10月31日，南網儲能(600995.SH)披露2022年三季度報告。公告顯示，今年前三季度，公司實現營業收入63.92億元，較上年同期(調整后)增長5.66%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.18億元，較上年同期(調整后)增長33.17%。基本每股收益較上年同期(調整后)增長30.77%。

作為公司更名上市后的首份財報，上述業績表現超出市場預期。前三季度13.18億元的凈利潤規模，高于東吳、國信等多家券商機構此前預測的全年凈利潤規模。

三季度報告顯示，期內公司西部調峰水電廠來水偏豐富，推高調峰水電售電量，以及旗下梅州抽水蓄能電站項目(以下簡稱“梅蓄”)、陽江抽水蓄能電站項目(以下簡稱“陽蓄”)的投產，帶來新增利潤，是此次業績高增的主要原因。

項目建設節奏加快

提振公司遠期業績預期

今年以來，南網儲能旗下項目建設進入加速推進期，除已投產項目直接貢獻于當期業績外，后續豐富的項目儲備，亦給公司中長期業績帶來較強的確定性。

本次投產的梅蓄、陽蓄電站，總裝機容量合計為240萬千瓦。其中，梅蓄電站于2022年5月全面投產發電，該項目從主體工程開工至電站全面投產僅用時48個月，創造了國內抽水蓄能電站主體工程建設最短工期紀錄。

2022年9月，梅州抽水蓄能電站二期工程開工，項目總裝機容量120萬千瓦，計劃于2025年底前全面投產發電。該項目與上述梅蓄電站共用上下水庫，有助于節約投資成本，同時，在梅蓄電站的建設基礎上，二期項目建設周期有望進一步縮減。

此外，根據公司此次披露的三季報，南寧抽水蓄能電站、肇慶浪江抽水蓄能電站、惠州中洞抽水蓄能電站三個項目的計劃建設周期亦為2022年-2025年。另有10余座抽水蓄能、電化學儲能站點的前期開發工作正在同步推進中。

今年7月，南寧抽水蓄能電站主體工程全面開工，總裝機容量120萬千瓦，總投資約80億元，投產發電后，將顯著提高華南地區、廣西電網的調節能力;肇慶浪江抽水蓄能電站、惠州中洞抽水蓄能電站皆為國家《抽水蓄能中長期發展規劃(2021-2035年)》“十四五”重點實施項目，總裝機容量合計為240萬千瓦，已于今年8月分別完成核準。

據公司此前披露的消息，“十四五”期間南網儲能計劃新增投產抽水蓄能600千瓦，“十五五”“十六五”分別計劃新增1500萬千瓦、1500萬千瓦。上述三個計劃期內，公司將分別新增投產電網側獨立儲能200萬千瓦、300萬千瓦、500萬千瓦，以滿足3億千瓦新能源的接入與消納，預計到2030年總投資約2000億元。

政策推動行業規模擴張電價改革驅動公司盈利邊際改善

“雙碳”目標指引下，國內新型電力系統建設正逐步推進，風光新能源結構占比提升，隨之而來的波動性、間歇性、隨機性和反調峰特性，給電力系統穩定帶來挑戰。《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》明確提出，要提升清潔能源消納和存儲能力，加快抽水蓄能電站建設和新型儲能技術規模化應用。

國家能源局在《抽水蓄能中長期發展規劃(2021-2035年)》中提出，“十四五”期間，抽水蓄能投產總規模較“十三五”翻一番，達到6200萬千瓦以上;到2030年投產總規模達到1.2億千瓦左右。

在上述背景下，國內抽水蓄能行業迎來建設熱潮。據抽水蓄能行業分會最新數據，截至2022年10月21日，“十四五”期間已核準抽水蓄能電站共計35個項目，裝機規模合計為4509.8萬千瓦。項目投資金額合計約為3451億元。2022年至今，已核準電站達24個，裝機規模合計為3129.8萬千瓦，投資金額約2553億元。

除總量擴容外，抽水蓄能企業盈利模式亦迎來政策利好。2021年，國家發改委下發《關于進一步完善抽水蓄能價格形成機制的意見》(以下簡稱“633號文”)，對抽水蓄能電站兩部制價格形成機制及回收渠道進一步完善和部署，逐步推動抽水蓄能電站進入市場，著力提升電價形成機制的科學性、操作性和有效性。

根據發改委633號文的要求，已投運的抽水蓄能電站，將于2023年起按照新的規定電價機制執行。屆時，預計南網儲能旗下抽水蓄能電站均將迎來電價改革，其電站邊際盈利能力將得到增強。

中信證券在10月27日發布的研報中表示，兩部制電價全面覆蓋改善抽蓄電站盈利，項目儲備增強成長確定性，預計南網儲能公司抽蓄裝機規模將在2025年、2030年末分別達到1388萬千瓦、2948萬千瓦，助力我國抽水蓄能規劃目標如期達成。