(資料圖片)

很多人認為分眾傳媒業績下降是因為最近經濟狀況不好，認為經濟狀況好轉后分眾傳媒業績就會恢復。我認為這明顯是對分眾傳媒了解不夠深入，進而導致歸因錯誤，下面我詳細解釋我的觀點。

我認為互聯網寒冬才是分眾傳媒業績暴跌的主要原因。

經濟狀況當然對分眾傳媒業績有影響，但是互聯網寒冬才是分眾傳媒業績下降的主要原因，我們仔細看分眾傳媒的半年報：

確實在經濟不景氣的時候，各行各業的營收都會受到影響，但是其他行業的需求下降無法產生像互聯網寒冬這么大的影響。分眾今年上半年比去年同期少賺了 24.74 億，其中來自互聯網行業的營收下降 16.77 億，來自日用消費品行業的營收下降 3 億，來自其他所有行業的營收下降 5 億。分眾傳媒至少 67% 的營收下降是互聯網寒冬導致的。

（這條是我猜的）如果考慮到互聯網行業需求下降導致廣告單價整體下降的影響，那么互聯網寒冬對分鐘業績影響還要更大一點。因為廣告的銷售模式類似拍賣，合適位置的廣告位只有有限的幾個，廣告位的價格會受客戶數量的變化影響。這個很好理解，一件稀少的拍品三個人競拍和四個人競拍，價格可能會相差 30%。

同時互聯網寒冬留下的窟窿也不是那么容易被其他行業的增長填補上的。2016 年到 2021 年，五年時間分眾傳媒來自其他行業的營收只增長了 32 個億，年化增長 ( 104/75 ) ^ ( 1/5 ) -1=7.36%，保守估算今年分眾傳媒來自互聯網行業的營收也會減少 25 億（上半年就減少了 16.77 億），這 25 億需要其他行業至少穩定增長三年才能補上。互聯網那種不差錢的客戶沒那么多。

所以，大家可以多去分眾傳媒的屏幕看看，如果哪天美團餓了么瓜子二手車優信二手車拼多多神州租車人人貸這些公司又在分眾上買廣告了，那么分眾可能很快就會估值修復、價值回歸了。

評論區歡迎不同意見，觀點的交鋒才能夠碰撞出真理的火花。

$ 分眾傳媒 ( SZ002027 ) $$ 洋河股份 ( SZ002304 ) $# 唐朝 #

/xz