【大河報·大河財立方】（記者 陳玉靜）2007年6月8日，國內首個菜系期貨品種——菜油期貨在鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）上市交易，距今已有15年的時間。

15年間，菜油期貨市場發展日臻成熟，流動性穩步提高，功能發揮效果良好，在助力保障國內菜油穩定供應，幫助行業企業應對內外兩個市場風險，進而保障國家油脂油料安全等方面發揮了積極作用。

緊跟現貨產業變化 完善合約規則制度

菜油在我國食用油中占據重要地位，產量與消費量均居食用植物油中第二位，是長江沿線、西南、西北等地區居民的主要消費油品之一。

據國家糧油信息中心統計數據，2021/22年度 （指2021年6月到2022年5月），我國菜油產量、消費量約為570萬噸和710萬噸，均約占全國食用油總產量與消費量的20%。一方面，作為重要的食用油，菜油產業鏈覆蓋面廣，涉及企業眾多；另一方面，菜油與相關品種聯動密切，國內外油脂油料及能源價格等因素都可能影響菜油價格。價格頻繁波動為產業企業長期穩定經營帶來了嚴峻挑戰，也為國內菜油供應增加了不確定性。

菜油期貨上市后，鄭商所扎實開展品種維護工作，促進期貨價格發現和套期保值功能充分發揮，為產業企業穩健經營撐起了“保護傘”。

記者了解到，15年來，鄭商所貼近現貨產業變化，不斷優化菜油期貨合約規則及交割布局。2009年，根據國標修改情況，修訂菜油期貨交割標準，增加用于判斷菜籽成熟度的藍值指標，保證期貨交割品質量；2012年，為順應企業產能擴大趨勢，并與即將上市的菜籽、菜粕和其他油脂品種合約單位相一致，方便交易者參與，將菜油期貨合約單位由5噸/手調整至10噸/手；2017年，為進一步提高價格發現的精確性，將最小變動價位由2元/噸調整至1元/噸；2015年菜籽臨儲政策取消以來，為順應產業重心逐漸由長江沿線向東南沿海轉移，以及產銷區貿易流向、運輸方式的變化，于長江下游與沿海地區陸續增設12家菜油交割倉（廠）庫，并適當調增西北、西南地區交割倉庫升水，縮減華南地區部分交割倉庫貼水幅度，確保期貨能夠貼合現貨產業發展，期貨現貨深度融合。

2021年，菜油期貨日均成交量46.40萬手，日均持倉量23.22萬手，市場規模位列全球農產品期貨前十位。上市以來期現價格相關系數達0.98，期現價格高度一致，較好地反映了現貨市場供需格局。

深化產業培育 推動期現貨深度融合

據了解，菜油期貨上市后，鄭商所結合產業企業需求，舉辦形式多樣的市場培育活動，強化企業風險意識，助力穩健經營。

陜西糧農集團是陜西省糧油龍頭企業，也是鄭商所菜系“產業基地”建設單位，陜西糧農積極利用菜油期貨市場規避自身風險，同時主動讓利幫助下游中小企業共渡難關。一方面，利用菜油期貨套期保值完成儲備輪換工作。2020年第二季度，陜西糧農接到2萬噸儲備菜油輪換任務，為避免輪換時菜油價格的不利變動對企業造成虧損，企業在輪出儲備菜油時通過期貨市場進行買入套期保值，有效防范后期輪入時菜油漲價風險，既完成儲備輪換任務，又兼顧企業自身經營發展。另一方面，通過基差點價方式服務產業鏈下游中小企業。2021年初，面對原材料價格持續上漲的不利局面，陜西糧農與當地下游小型灌裝廠簽訂基差合同，下游客戶最終以低于現貨市場100元/噸的價格完成采購。陜西糧農在自身獲得穩定利潤的同時，進一步鞏固了雙方的合作關系，做好菜油產業鏈“保供穩價”工作。

在油脂油料行業，江蘇省江海糧油集團有限公司是首批開展期貨及基差業務的企業之一，對于期現貨結合、期貨套保具有較好的理解，利用期貨進行風險管理已經成為企業的主要經營模式。2016年11月獲批成為菜油交割庫后，江海糧油結合港口物流貿易一體化的優勢，利用期現貨結合的手段，迅速擴大菜油進口及內貿采購套保業務。2017年菜油進口量同比增加62%，從2016年的5.9萬噸增長到9.6萬噸，菜油經營量從24萬噸增長到40萬噸，同比增長了67%。同時江海糧油也通過期現貨結合的模式，帶動周邊客戶繼續利用期貨進行風險管理，進而實現穩健經營。

防城港澳加糧油工業有限公司的原料來源以進口油菜籽為主。由于近年來國際政治經濟形勢不穩定，原料采購環節時時面臨匯率、運輸成本、榨利等不確定因素所帶來的原料價格無序漲跌等問題。澳加糧油積極運用菜系期貨、期權工具，管理原料進口價格波動風險，不斷優化“菜籽提油套利”等方法與模式，以此來鎖定生產經營利潤。2021年，澳加糧油85%外采菜籽提前完成內外盤套保。與此同時，由于國內市場銷售面臨供需節點變化、養殖需求轉變、不同品種競爭替代等因素的影響，產品銷售價格波動頻繁，其通過利用期貨、期權工具等操作，在鎖定榨利的同時，輔以跨期套利、跨品種套利等模式，增加了盈利機會。

據統計，當前菜油現貨貿易中已有60%以上采用基差點價方式進行，期貨現貨深度融合；菜油期貨法人客戶持倉占比69.62%，在國內期貨品種中居前列，已成為生產、貿易、儲備等各類企業不可或缺的風險管理工具。

積極研發上市菜油期權 助力保障油脂油料安全

我國油脂對外依存度整體較高，近年來國際關系紛繁復雜，地緣沖突頻發，各國“雙碳”目標催化生物柴油需求，油脂輸入性價格風險日益明顯，為國內菜油供應帶來了一定不確定性，產業企業風向管理需求尤其強烈。

鄭商所相關負責人表示，為更好服務油脂油料供應鏈穩定，保障居民“油瓶子”安全，鄭商所在菜油期貨上市后持續深耕細作，不斷豐富菜系衍生品工具箱，2012年12月，菜粕、菜籽期貨上市，2020年1月，菜籽粕期權上市，進一步滿足產業企業長周期、個性化風險管理需求。下一步，鄭商所將持續跟蹤現貨產業變化，在做實做精做細現有品種基礎上，進一步豐富完善油脂油料板塊，為產業企業穩健經營保駕護航。

一是及時優化期貨規則，順應行業發展趨勢。近年來，油脂加工行業提倡“適度加工，減少過度精煉”，在此背景下，菜油新版國標于2021年公布。鄭商所緊跟行業變化，及時啟動菜油期貨規則修訂工作，適當放寬部分指標要求，簡化色澤判定方法，引導交割菜油減少加工能耗及油脂浪費。具體規則修訂擬于近期公布實施。

二是積極研發上市期權，豐富企業風險管理工具箱。《期貨和衍生品法》中提出，“國家采取措施推動農產品期貨市場和衍生品市場發展，引導國內農產品生產經營”。為更好服務我國菜油產業高質量發展，鄭商所積極研發上市菜油期權，旨在為向相關產業主體提供更加豐富、精細、靈活的風險管理工具。目前，鄭商所已就菜油期權向市場公開征求意見建議，后續將穩步推動期權上市工作。

三是多維推進品種國際化，提升價格國際影響力。菜油現貨市場國際化程度較高。2021/22年度 （指2021年6月到2022年5月），我國菜油進口量占消費量的20%，加上進口菜籽壓榨得油，菜油對外依存度達到34%。在此背景下，鄭商所正積極穩妥推進油脂油料期貨市場對外開放，滿足行業主體避險需求，提升菜油期貨價格的國際影響力，更好服務國內大循環和國內國際雙循環。

責編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉