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楊德龍 | 立方大家談專欄作者

兔年行情已經拉開帷幕，首個交易日實現開門紅，外資繼續流入A股市場進行搶籌，首個交易日外資流入A股達到180億，再加上春節前流入的1100多億，2023年新年以來外資流入A股已經達到1300億左右，超過了去年全年流入的900億，這說明中國優質資產正在受到外資搶籌。雖然市場短期出現了震蕩反復，但是從中長期來看，A股市場趨勢已經反轉，從去年震蕩下行逐步走向震蕩上行，結構性牛市的走勢逐步確立。

2022年受到美聯儲加息、俄烏沖突以及疫情反復等多方面的影響，A股和港股都出現較大幅度下跌，特別是一些優質龍頭股出現了大幅殺跌，導致很多投資者一度質疑價值投資。查理·芒格曾經說過，“投資要反過來想，總是反過來想”，這話是很有道理的。一些長期趨勢相對確定，基本面很優秀的公司，有時候總會受到短期宏觀面的影響，還有資金之間非理性的博弈，出現股價的下跌，這些都是無法控制的。但是無論怎么樣，優秀的公司基本面并沒有發生改變，當有一天經濟出現復蘇了，市場的情緒出現逆轉，那么過去非理性下跌的幅度越大，未來股價的修復空間也就越可觀，實際上你認真觀察，這些現象正發生在我們的眼前。可以說每經過一次外部沖擊，優秀公司的市場占有率有望上升一大步，因為一些非龍頭的公司可能在行業低迷的時候退出了市場。投資界有一句名言：“做時間的朋友”，實質就是鼓勵大家做長期投資。但是在A股市場很多人不認同這句話，說多少年了大盤還是3000點。從指數看，A股好像確實不適合長期投資，其實他們都忽略了這句話的前提，值得長期投資的永遠是那些最優質的資產，只有持有那些優質資產，做時間的朋友才是有意義的，而且優質資產也會隨著時代變化，需要認真甄別，實時調整。雖然上證指數在過去十年一直在3000點上下震蕩，但是一些優質的白龍馬股，例如茅指數出現了五倍甚至十倍的漲幅。所以看上證指數來做投資實際上已經輸在了起跑線上，大家更多要從行業和個股的角度去選擇好公司，優質資產才能做時間的朋友，非優質資產是往下拖累指數的。

投資者在市場中注定是孤獨的，需要時刻保持一種克制而理性的心理狀態，不需要大量的行動，而是極大的耐心，堅持投資原則，等待機會時全力出擊，然后就是耐心地等待。投資大師的這句話可以說給我們很大的啟示，去年4月底和10月底兩個時間節點是投資者情緒最為悲觀的時候，而在悲觀的時候往往也是布局優質股票和優質基金的時候。在去年上半年市場下跌的時候，前海開源基金自購旗下基金5000萬，在下半年市場大跌的時候，前海開源基金用2.9億元的自有資金自購旗下基金，去年全年自購基金達到3.4億，體現出前海開源基金知行合一、看多做多中國優質資產的態度，目前來看已經獲得了較好的回報。市場相對于去年的低點已經出現大幅反彈，特別是消費、新能源和科技互聯網三大方向的龍頭股，從底部已經大幅反彈。

查理·芒格說，“在股市的瘋狂和股市的暴漲之后，通常隨之而來的是嚴重的蕭條和慘淡的股價，我知道他們會發生，只需要耐心等待機會的到來。預測股市從來都不是我的強項，我也不是靠預測的準確來賺錢，我們往往只是收購好的公司，然后保留下來“。在芒格的投資世界里，別人在恐懼賣出的時候，他就開始買入，這對于那些總是從眾的人來說，無疑是非常困難的。芒格是把二級市場的股票投資當做一級市場的實業投資來操作，如果投資者也做到了這一點，拒絕從眾，那么投資就變得簡單而容易了。做投資很多時候來自于認知，認知的高低決定了財富的高低。查理·芒格曾經說過，”我這輩子遇到的聰明人，來自各行各業的聰明人，全部都是每天閱讀的人。巴菲特讀書之多，我讀書之多，可能會讓你感到吃驚。我的孩子們都笑話我，他們覺得我是一本長了兩條腿的書“。芒格的話給我們很大的啟示，我一直是喜歡讀書的，無論是在休息的時候，在辦公室、在家里，還是在飛機上、高鐵上，我都會抓緊時間讀書，既讀一些有用的書，比如對工作直接有益的書，比如投資類的書，也會讀一些所謂的無用的書，不是說這個書本身無用，而是對工作本身關聯度不大，比如說歷史、政治、哲學、文學等方面的書。但是往往這些無用的書，對陶冶情操、提高認知，提高個人的眼界是大有裨益的。所以我們讀書的時候既要認真甄選好書，同時也要擴大涉獵面，不能僅限于讀投資類的書，這樣才能夠讓自己的知識面更加廣闊。

我記得曾經有一句很有名的話，“一切科學最后都是哲學，一切科學最后都是數學，一切數學最后都是哲學”。實際上投資也一樣，投資不是科學，而是一門藝術。投資最后也會上升到哲學的高度，甚至是你的人生觀、價值觀決定了投資的成敗。所以在讀書的時候，一定要擴大自己的知識面。我非常喜歡讀歷史類的書，因為以史為鑒，可以知興衰，多讀歷史的書啊，把二十四史進行通讀，這樣可以真正從歷史事件中提高智慧，提高對當代社會的洞察力。讀書對我來說是一種休息的方式，特別是讀我感興趣的歷史、文學類的書，我認為是一種休息，這對于壓力比較大的投資生涯來說是一個有益的補充。整體來看，2023年相對于2022年，市場有望迎來結構性牛市的行情，特別是經濟面將會出現逐季復蘇的局面，這是資本市場走長的一個重要方面。在疫情過后，人們的工作生活恢復到正常的狀態，中國人民的勤勞和創新將會得到淋漓盡致的展現，這將會使得2023年的資本市場充滿著機會。當然市場的走勢永遠不是一帆風順的，在抓住核心機會的同時要防范一些風險，避免踩雷。特別是對于一些經濟轉型受損的行業，這些行業可能無法適應新經濟的發展，有可能會出現業績暴雷的現象，特別是去年被資金爆炒的一些題材股、概念股有可能會出現較大幅度下跌，投資者要關注其中的風險。

責編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉