楊德龍 | 立方大家談專欄作家

6月20日，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR出爐，5年期LPR下調(diào)至4.2%，此前為4.3%，下調(diào)了十個(gè)BP。此次五年期LPR下調(diào)十個(gè)BP之后，統(tǒng)一房貸利率下限有望突破4%關(guān)口，結(jié)合之前逆回購(gòu)利率和MLF利率也下調(diào)了十個(gè)基點(diǎn)，說(shuō)明了央行現(xiàn)在采取的仍然是低利率、寬流動(dòng)性的組合。

【資料圖】

針對(duì)近兩年居民存款大幅增長(zhǎng)的狀況，今年我國(guó)銀行又多次下調(diào)了存款利率，包括最近五大行再次下調(diào)存款利率，通過(guò)多次下調(diào)存款利率來(lái)推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移，進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及投資市場(chǎng)。這次下調(diào)LPR利率有利于推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，通過(guò)下調(diào)LPR利率能夠降低購(gòu)房者的貸款利率負(fù)擔(dān)，減少月供。

房地產(chǎn)行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，過(guò)去幾年在“房住不炒”的政策指導(dǎo)之下，很多城市推出了嚴(yán)格的限購(gòu)限貸措施，基本已經(jīng)抑制住了投機(jī)炒房的行為，但同時(shí)也出現(xiàn)房地產(chǎn)成交量大幅下降的情況，部分地方采取的限購(gòu)限貸措施矯枉過(guò)正，打擊了剛需。現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，很多城市的房地產(chǎn)成交量只有高峰的零頭，所以在房地產(chǎn)銷售端需要出臺(tái)更多推動(dòng)房地產(chǎn)銷售回暖的措施，才能夠從根本上扭轉(zhuǎn)當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷的情況，而這次下調(diào)五年期LPR利率無(wú)疑釋放出了積極的信號(hào)，表明從政策層面正在逐步出手來(lái)推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，為房地產(chǎn)銷售端松綁。

上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了穩(wěn)步復(fù)蘇的局面，但是復(fù)蘇力度不大，弱復(fù)蘇的格局比較明顯。很多消費(fèi)者對(duì)未來(lái)收入增長(zhǎng)的信心不足，對(duì)房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，所以出現(xiàn)了房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售低迷以及很多居民發(fā)生預(yù)防式儲(chǔ)蓄行為進(jìn)而導(dǎo)致存款出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)等情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年我國(guó)居民存款增長(zhǎng)19.9萬(wàn)億，今年上半年增長(zhǎng)接近10萬(wàn)億左右，通過(guò)下調(diào)存貸款利率，實(shí)施較為寬松的貨幣政策來(lái)提振經(jīng)濟(jì)消費(fèi)增速和投資增速，政策意圖比較明顯。

當(dāng)然，很多人擔(dān)心目前經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入到流動(dòng)性陷阱，央行釋放的資金并不能有效進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)或投資和消費(fèi)市場(chǎng)，其實(shí)這種情況很大一個(gè)原因來(lái)自投資者信心的缺失，所以需要出臺(tái)更多的財(cái)政政策來(lái)配合和推動(dòng)資金流向?qū)嶓w。

在民間投資不足的情況下需要通過(guò)加大政府投資力度來(lái)提高投資增速，所以預(yù)計(jì)下半年可能會(huì)出臺(tái)一系列提振消費(fèi)增速、投資增速的政策。

近期商務(wù)部出臺(tái)了關(guān)于新能源汽車?yán)玫恼撸苿?dòng)新能源汽車下鄉(xiāng)，這屬于偏消費(fèi)類的政策，但是提振消費(fèi)增長(zhǎng)更重要的是推動(dòng)就業(yè)率提升，提高居民對(duì)于未來(lái)收入預(yù)期的提升，大家對(duì)未來(lái)收入有信心，才會(huì)有真正的消費(fèi)增長(zhǎng)，才敢于消費(fèi)。“618”期間，很多電商平臺(tái)反饋的數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)動(dòng)力不足，數(shù)據(jù)跟去年相比出現(xiàn)明顯下降，這也是當(dāng)前所面臨的投資需求不足、消費(fèi)需求不足等問(wèn)題所導(dǎo)致的，需要通過(guò)外力來(lái)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的局面，而采取政策組合拳是一種比較好的措施。

回到資本市場(chǎng)，當(dāng)前市場(chǎng)處于三重拐點(diǎn)：第一重拐點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)，下半年如果能夠出臺(tái)一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施，可能會(huì)提振經(jīng)濟(jì)增速，經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)拐點(diǎn)上升。

第二重拐點(diǎn)是市場(chǎng)的拐點(diǎn)，雖然現(xiàn)在大盤在3200點(diǎn)左右，但是今年指數(shù)的上升主要是“中特估”板塊和AI板塊的上漲貢獻(xiàn)的，其他板塊多數(shù)都出現(xiàn)了明顯下跌，所以如果扣除“中特估”板塊上漲給指數(shù)帶來(lái)的大概三百多個(gè)點(diǎn)的貢獻(xiàn)，那么現(xiàn)在很多股票的價(jià)格實(shí)際上已經(jīng)在3000點(diǎn)之下的位置了，不過(guò)下半年隨著經(jīng)濟(jì)面的復(fù)蘇，市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)。

第三重拐點(diǎn)是市場(chǎng)風(fēng)格的拐點(diǎn)，上半年市場(chǎng)風(fēng)格基本上都是偏向于炒AI等題材股、概念股，新能源、消費(fèi)等業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票的估值反而出現(xiàn)大幅下降，讓很多人很困惑，其實(shí)這和今年上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有一定的關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不大的情況之下，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)行情起不到主導(dǎo)作用，很多投資者選擇投機(jī)，去博弈短期的熱點(diǎn)，甚至出現(xiàn)了博傻行為，但下半年市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)逐步偏向于業(yè)績(jī)優(yōu)良的好行業(yè)、好公司。

這三重拐點(diǎn)疊加也使得當(dāng)前是一個(gè)布局好股票、好基金的時(shí)機(jī)，所以當(dāng)前也是一個(gè)布局下半年行情的重要時(shí)間窗口。

當(dāng)然在市場(chǎng)低迷的時(shí)候，保持信心和耐心非常重要，堅(jiān)持做價(jià)值投資本質(zhì)上就是做好公司的股東，要選擇好行業(yè)、好公司以及好價(jià)格，要想等到好價(jià)格出現(xiàn)，就要在市場(chǎng)信心不足的時(shí)候布局，這時(shí)候才會(huì)真正有一個(gè)好的價(jià)格。春種秋收，要記住播種和收獲不在一個(gè)季節(jié)。

目前政策面的利好呼之欲出，甚至有望接踵而至，這會(huì)成為扭轉(zhuǎn)當(dāng)前市場(chǎng)低迷狀態(tài)的重要推動(dòng)力之一。從長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖也需要政策組合拳來(lái)推動(dòng)，所以在當(dāng)下保持和信心和耐心至關(guān)重要。

責(zé)編:史健 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬(wàn)軍偉