【大河報·大河財立方】（記者 陳玉靜）7月集合信托成立規模繼續回升，標品信托持續發力。

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8月9日，用益信托統計數據顯示，截至2022年8月7日，7月集合信托發行規模1399.46億元，降幅為2.31%。成立規模1239.55億元，增幅為13.11%。其中，標品信托增長明顯。7月標品信托成立規模環比增加超四成；與之相對應，非標信托業務的成立規模有較為明顯的下滑。

用益信托研究院研究員喻智表示，在業務轉型的壓力下，信托公司非標業務持續萎縮，標品信托產品的增長迅猛。整體來看，標品信托產品在集合信托市場中已經初具規模，支撐集合信托市場的成立規模的增長，但未來可能受證券市場的波動影響較大。

投向金融領域的信托資金規模保持快速增長

7月集合信托發行市場行情略有下行，發行數量小幅增加，但發行規模小幅下滑。據公開資料不完全統計，截至2022年8月7日，7月共計發行集合信托產品2125款，環比增加79款，增幅為3.87%，發行規模1399.46億元，環比減少33.05億元，降幅為2.31%。

成立市場繼續升溫。據公開資料不完全統計，截至2022年8月7日，7月共計成立集合信托產品2063款，環比減少114款，降幅為5.24%，成立規模1239.55億元，與上月同時點相比增加143.69億元，增幅為13.11%。

從投向來看，7月僅投向金融領域的信托資金規模保持快速增長，其他各投向領域的信托產品成立規模有不同程度的下滑。截至8月7日，7月房地產類信托產品的成立規模為61.65億元，環比減少28.34%；基礎產業信托成立規模225.47億元，環比減少17.44%；投向金融領域的產品成立規模845.73億元，環比增加41.97%；工商企業類信托成立規模105.24億元，環比減少22.51%。

房地產領域持續下滑中。2022年上半年房地產市場從土地、住房銷售到投資全方位出現負增長，房市的不景氣進一步加劇了房企的信用危機，進而影響了房地產信托業務的開展。

喻智表示，房地產市場的政策有所放松，但市場對房市預期的扭轉還需要時間。央行在部署2022年下半年工作重心時，提出要保持房地產信貸、債券等融資渠道穩定，紓困基金、收并購、資產處置和重組等都會相繼介入房地產市場的風險化解過程。下半年房地產信托的到期規模依舊很高，房地產信托存量項目違約的可能性依舊比較大。當前房地產信托業務的主要任務是化解存量風險項目。房地產市場需要長時間的調整，信托公司處置底層的風險項目同樣需要時間。

標品信托大幅增長

TOF產品成重要轉型路徑

7月標品信托成立規模增長明顯。

截至2022年8月7日，7月標品信托產品成立數量957款，環比減少5.15%，成立規模777.57億元，環比增加43.71%。標品信托產品的成立依舊保持較好的增長態勢。

其中，7月TOF產品成立數量281款，環比增加20.09%；成立規模248.36億元，環比增加137.92%，其規模占標品信托業務的比重為31.94%。

TOF產品是信托公司轉型標品信托業務的重要路徑，但根據各家信托公司資源稟賦和業務經驗的不同，TOF產品線發展路徑不同，有信托公司從現金管理、固收+開始，逐步向風險收益更高的權益、宏觀配置布局；也有信托公司基于自身優勢從權益TOF起步，再逐步補齊固收+短板。但完全自主管理的TOF業務的規模在證券投資類信托業務中的比重仍相對較小，需要依靠私募機構、公募機構以及證券公司等投顧機構的支持。

對于標品信托，業內人士認為，一方面，信托公司標品信托業務開展已初具規模，產品種類增加，投資者選擇更加多樣化，逐漸習慣非標產品和標品信托產品共存，對標品信托的投資不再陌生；另一方面，7月股市反彈回暖行情結束，加上美聯儲持續加息和地緣政治等外部沖擊，對證券市場后續的長期影響較大。7月標品信托產品中固收類產品作為投資者避險的一種投資選擇，追求相對穩健的收益表現，成立規模增長表現明顯高于權益類產品。

融資類信托持續壓降

收益較高的傳統非標業務開展難度增加

7月非標信托產品成立數量及規模顯著下滑。用益信托統計數據顯示，7月非標信托類產品成立數量1106款，環比減少5.31%，成立規模461.97億元，環比減少16.73%。其中，工商企業和房地產類信托業務受宏觀經濟和違約風險的影響，新增業務規模持續在低位徘徊；而基礎產業類信托項目今年以來作為非標信托業務的主力，其業務開展受監管政策和業務風險的影響，多集中在江蘇、山東、四川等地區，信托公司業務“內卷”情況嚴重。

在收益率方面，7月非標信托產品的平均預期收益率繼續下行。據公開資料不完全統計，7月非標信托產品的平均預期收益率為6.85%，環比減少0.02個百分點。

喻智認為，首先，從宏觀角度來看，集合信托市場中非標信托產品的收益下滑的空間有限。其次，從業務調整來看，當前房地產信托項目風險不明，雖有高收益，但投資者的熱情不高；基礎產業類信托產品相對穩健，在低利率環境中追求風險可控、收益穩健，是信托公司和投資者共同關注的熱點。

“信托過去以高收益、剛性兌付積累的一大批高凈值客戶，非標信托業務功不可沒，但隨著融資類信托業務持續壓降，收益較高的傳統非標業務開展難度增加。目前多數非標信托產品的收益仍需要維持在相對較高的水平，否則對信托公司非標信托產品的資金募集會產生較大的不利影響。因此，非標信托產品的平均預期收益率下行空間有限?！庇髦潜硎?。

責編:史健 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉