【大河報·大河財立方】（記者 丁倩 文 朱哲 馬騰飛 冉衡 實習生 李博 攝影）如何準確理解天使投資？政府在天使投資中又扮演著怎樣的角色？

9月29日，2022中國（鄭州）基金產業投資合作峰會在中原龍子湖學術交流中心舉行。深圳市天使投資引導基金有限公司董事長姚小雄受邀出席，并圍繞“關于天使投資引導基金的實踐與思考”發表主題演講。

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在姚小雄看來，不管是機構天使投資還是個人天使投資，本質都是投早期。這其中，政府扮演著重要的角色。

大力發展天使投資，

政府扮演著重要角色

“從創業投資階段來看，市場失靈最突出的階段是在早期階段，因為不確定性非常高，過去很多社會資本不愿意投資早期市場，所以理論上政府應該在該階段參與進來，更好發揮政府的作用。”姚小雄表示。

姚小雄認為，從實踐來看，中國的創投行業從20世紀90年代起，經過近三十年的培育，在PE階段和西方的差距越來越小。但現在無論是天使投資規模占GDP的比重，還有人均天使投資的規模，中國跟部分西方國家、以色列等相比都有較大的差距。因此中國更應該大力發展天使投資，這其中，需要政府的推動。

姚小雄以深圳市政府為例，通過四個方面分享政府如何參與天使投資。

第一，政府出資建立足夠支持天使投資需求的天使母基金。

第二，設計一套有吸引力的優惠政策。如大比例出資，子基金的出資比例最高可達基金總規模的40%；超額收益全部讓渡，充分調動社會資本、創投機構從事天使投資、投資深圳天使項目的熱情；投早投小投科技，資金全部投向戰略性新興產業和未來產業的早期初創企業；投資金與投服務相結合，為初創企業提供資金支持與全方位增值服務，營造有利于天使投資行業與初創期企業發展的環境。

第三，制定一項科學的母基金發展戰略。深圳天使母基金戰略由深圳市政府決定，要成為全球領先的天使母基金，打造“子基金投資+直投+生態運營”三大核心業務。

第四，日常運作交給天使母基金管理公司完全市場化運作，政府不再干預。市場化運作主要體現在日常管理方面，包括政府不干預母基金選擇子基金管理機構，各類子基金按照合伙協議市場化選擇具體投資項目等。

鄭州可借鑒，

深圳市政府參與天使投資成效顯現

經過20余年的發展，深圳已成為與北京、上海并列的中國三大創投重鎮之一。深圳市政府參與天使投資的成效逐步顯現。

“深圳天使母基金的成立，有效扭轉了深圳與京滬之間天使投資的行業差距。”姚小雄表示，深圳市政府參與天使投資的成效主要體現在四個方面：

一是聚集好機構。深圳面向全球招攬優秀投資機構來深設立天使子基金，目前已累計接觸700余家投資機構，近100家申請方案已獲立項。深圳天使母基金的成立，有效扭轉了深圳與京滬之間天使投資的行業差距。

二是投出好項目。有效解決了初創期企業融資難和融資不及時的問題。深圳的優秀初創期企業在成立后的第二年即可獲得天使子基金投資，許多初創期企業在未辦理工商登記前即獲得天使子基金投資。目前子基金累計投資天使項目846筆，投資額超84億元，所投項目整體估值超3000億元，涌現出112個估值超過1億美元的“潛在獨角獸”和3個估值超過10億美元的“獨角獸”。

三是營造好環境。打造深港澳天使投資人聯盟，建設線上種子庫，運營天使薈，系統研究完善企業服務體系，營造良好的投資環境，支持更多初創型科技企業發展，構筑“空間+資本+服務”的生態服務體系。

四是探索好道路。政府引導與市場運作相結合，投資金與投服務相結合，支持機構天使與支持個人天使相結合。

“深圳作為一個特區和先行示范區，不光自己發展，還要帶動全國的發展，深圳天使投資母基金也如此，要為中國的天使基金發展探索道路，我們希望能夠把深圳好的做法引進河南、引進鄭州，帶動鄭州乃至河南天使投資行業的發展。”姚小雄表示。

責編:王時丹 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉