【大河財立方 記者 王磊彬 關帥康】中國20家A股白酒上市企業2023年上半年經營情況悉數披露完畢。

透過成績單，20家A股白酒上市企業總營收實現2140.23億元，同比增長16.62%，凈利潤合計為859.53億元，同比增長18.79%。

(資料圖片)

貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒6家酒企營收超百億元。其中，貴州茅臺營收、凈利潤、毛利率均位居行業第一，再次體現出“帶頭大哥”的風范。

A股20家白酒上市公司中，僅有金種子酒、順鑫農業兩家企業虧損，虧損金額分別為0.38億元、0.81億元。

業內人士表示，白酒行業已經由增量進入存量競爭時代，行業分化趨勢在加劇，企業普遍面臨著庫存過高、動銷降低與價格倒掛等現象，行業正處于深度調整期。

茅臺業績一騎絕塵

營收、凈利潤、毛利率均位居第一

白酒作為基礎消費行業，酒企普遍采用先款后貨的經營方式，經營性現金流在反映企業現金收支情況的同時，也代表著企業業務經營的穩定性。數據顯示，今年上半年，20家A股上市酒企經營性現金流凈額合計為583.2億元，同比大幅增長410.72%。主要在于貴州茅臺和五糧液，經營性現金流凈額分別從2022年上半年的-0.11億元、18.87億元，提高至本期的303.87億元、113.3億元，牢牢占據經營性現金流第一梯度。

貴州茅臺表示，企業經營性現金流凈額的提高，主要在于本期公司控股子公司貴州茅臺集團財務有限公司存放中央銀行和同業款項凈增加額減少及銷售商品收到的現金增加所致。

五糧液稱，主要是報告期內公司現金回款比例提高，銀行承兌匯票到期收現額度較高，銷售商品提供勞務收到的現金大幅增加，同時去年經營性現金流凈額技術低所致。

綜合來看，A股白酒上市公司經營性現金流分化較為嚴重。除貴州茅臺和五糧液外，山西汾酒、古井貢酒、瀘州老窖為第二梯隊，經營性現金流凈額均在50億元左右。其余15家酒企，經營性現金流凈額均不足10億元。今年上半年營收排名第三的洋河股份，經營性現金流金額僅有2.6億元。

值得關注的是，皇臺酒業、金種子酒、順鑫農業經營性現金流凈額均為負，分別為-0.04億元、-0.13億元、-22.06億元。

自2020年起，這已是順鑫農業第12個季度經營性現金流凈額為負。對此，順鑫農業表示，主要由于本期銷售商品、提供勞務收到的現金比同期減少所致。

同花順iFinD數據顯示，2023年上半年，20家白酒上市企業中，15家企業經營活動現金流凈額同比增長，貴州茅臺、天佑德酒、伊力特位列三家，分別同比增長272290.42%、3466.52%、1381.01%。

對于經營性現金流凈額大幅增長，伊力特表示，主要受本期內銷售收入增加，采購商品的支出減少所致。

經營性現金流同比大幅增長

行業分化較為嚴重

白酒作為基礎消費行業，酒企普遍采用先款后貨的經營方式，經營性現金流在反映企業現金收支情況的同時，也代表著企業業務經營的穩定性。數據顯示，今年上半年，20家A股上市酒企經營性現金流凈額合計為583.2億元，同比大幅增長410.72%。主要在于貴州茅臺和五糧液，經營性現金流凈額分別從2022年上半年的-0.11億元、18.87億元，提高至本期的303.87億元、113.3億元，牢牢占據經營性現金流第一梯度。

貴州茅臺表示，企業經營性現金流凈額的提高，主要在于本期公司控股子公司貴州茅臺集團財務有限公司存放中央銀行和同業款項凈增加額減少及銷售商品收到的現金增加所致。

五糧液稱，主要是報告期內公司現金回款比例提高，銀行承兌匯票到期收現額度較高，銷售商品提供勞務收到的現金大幅增加，同時去年經營性現金流凈額技術低所致。

綜合來看，A股白酒上市公司經營性現金流分化較為嚴重。除貴州茅臺和五糧液外，山西汾酒、古井貢酒、瀘州老窖為第二梯隊，經營性現金流凈額均在50億元左右。其余15家酒企，經營性現金流凈額均不足10億元。今年上半年營收排名第三的洋河股份，經營性現金流金額僅有2.6億元。

值得關注的是，皇臺酒業、金種子酒、順鑫農業經營性現金流凈額均為負，分別為-0.04億元、-0.13億元、-22.06億元。

自2020年起，這已是順鑫農業第12個季度經營性現金流凈額為負。對此，順鑫農業表示，主要由于本期銷售商品、提供勞務收到的現金比同期減少所致。

同花順iFinD數據顯示，2023年上半年，20家白酒上市企業中，15家企業經營活動現金流凈額同比增長，貴州茅臺、天佑德酒、伊力特位列三家，分別同比增長272290.42%、3466.52%、1381.01%。

對于經營性現金流凈額大幅增長，伊力特表示，主要受本期內銷售收入增加，采購商品的支出減少所致。

13家白酒企業毛利率超70%

9家毛利率同比下降

多家企業在2023年半年報中表示市場進入存量競爭、市場份額向頭部企業集中，但白酒行業整體毛利率仍保持平穩波動。同花順iFinD數據顯示，2023年上半年，17家白酒企業毛利率超60%。其中，貴州茅臺毛利率最高，為91.8%。而瀘州老窖、水井坊、酒鬼酒毛利率均超80%。

20家A股白酒上市公司中，僅伊力特、順鑫農業、金種子酒毛利率低于60%，分別為47.77%、32.16%、30.1%。

事實上，作為“徽酒四朵金花”之一，金種子酒由于多年來中高端市場轉型不暢，早已掉隊其他“三朵金花”。2023年上半年，金種子酒實現營收7.68億元，凈利潤虧損3781.47萬元。

從毛利率變動來看，2023年上半年11家酒企毛利率同比上漲，除巖石股份毛利率同比增長14.34%外，其余10家毛利率同比增長均不超過3%。

作為白酒行業新起之秀，巖石股份采用團購模式經營銷售。2023年上半年，巖石股份實現收入8.43億元，同比增長69.73%；凈利潤0.54億元，同比增長46.22%。

另外9家毛利率同比下滑酒企中，有5家毛利率同比下降在3%以內，金種子酒下跌幅度最高，為9.48%。皇臺酒業、天佑德酒、舍得酒業毛利率分別下滑6.09%、4.22%、3.29%。

白酒整體渠道庫存仍處高位

5家酒企存貨突破百億元

上半年，盡管大部分白酒企業業績不俗，但終端經銷商卻普遍反映銷售困難。

6月19日，中國酒業協會市場專業委員會公布了《2023中國白酒市場中期研究報告》（下稱“報告”），報告顯示51.43%的受訪酒行業從業者認為上半年市場遇冷，整體渠道庫存仍處高位。

在20家A股白酒上市公司中，貴州茅臺、洋河股份、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒5家酒企存貨超百億元。其中，貴州茅臺以408.68億元的存貨位居白酒首位，其次是洋河股份存貨為165.89億元，第三名是五糧液，存貨為160.98億元。

記者注意到，20家白酒企業中，僅有順鑫農業存貨較去年減少，其余企業存貨金額均超去年同期。

對于白酒企業存貨周轉天數，20家A股白酒上市公司庫存周轉天數普遍在230天以上，其中，水井坊、貴州茅臺、瀘州老窖、皇臺酒業、口子窖5家企業達到1000天以上。

據統計，存貨周轉天數最多的是水井坊，天數為1687天，由此可見水井坊的庫存壓力。

對此，水井坊表示，2023年一季度，由于春節期間動銷不及預期，公司的主要任務是降低社會庫存、穩定價值鏈，因此決定減少出貨量，由此導致一季度業績同比出現較大幅度下降；二季度以來，經銷商庫存回到健康水平，門店庫存也顯著減少，恢復正常水平。

行業進入深度調整周期

白酒企業努力破局突圍

對于2023年下半年，多家白酒企業充滿期待。

但客觀存在的事實是，白酒行業進入存量競爭時代，白酒企業的競爭更加殘酷。

舍得酒業在公告中表示，2023年下半年公司將持續加強品牌建設，打造敏捷型組織，聚焦戰略產品，加速全國化布局，大力發展優質經銷商，加強市場基礎建設及消費者培育。

來自新疆的伊力特表示，公司今年上半年產量同比去年上半年有所下降，面對競爭更加激烈的市場環境，下半年公司將扎實推進公司各項營銷計劃的落地，在競爭激烈的市場環境中，努力破局突圍。

水井坊則表示，下半年公司預期從第三季度開始營業收入恢復雙位數成長，2023年全年公司預期凈利潤與營業收入同比2022年保持增長。

知名酒類分析師、知趣咨詢總經理蔡學飛在接受大河財立方記者采訪時表示，從目前來看，行業整體正向增長的趨勢沒有變化，特別是頭部名酒多數呈現出規模與利潤的雙位數增長，這說明名酒的中高端與高端產品價格上升彌補了行業整體銷量的缺失，中國酒行業結構性消費升級趨勢在延續。

“同時，我們也注意到，酒企存貨量普遍上漲，銷售費用增幅明顯，應收賬款出現反彈，這些都說明行業分化趨勢在加劇，行業普遍面臨著庫存過高、動銷降低與價格倒掛等，其中名酒企依靠著商務、禮品與宴席等市場的剛性需求不斷發展，并且不斷渠道下沉，進一步擠壓了區域酒企生存空間，而大量區域中小型酒企經營困難，中國酒行業品牌、產能與產品集約程度進一步提升，行業發展進入深度調整周期。”蔡學飛說。

蔡學飛表示，酒的社交性品類屬性沒有改變，隨著名酒積極上半年的積極調整，以及國內相關刺激經濟政策的逐步落地，加上消費者品質化消費進程加快，市場普遍對于下半年擁有文化、產區與品類優勢的頭部和區域強勢名酒抱有樂觀的態度，整個中國酒行業也在此輪擠泡沫中回歸產業價值本源，從而促進行業高質量可持續發展。

責編:王時丹 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉