近日，深圳市麥士德福科技股份有限公司(簡稱“麥士德福”)首次發布招股說明書(申報稿)，欲登陸創業板，公司當前審核狀態從“已受理”變更為“已問詢”。《經濟參考報》記者注意到，報告期(指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同)內，麥士德福業績整體保持增長態勢，但受低毛利率業務增長等因素影響，毛利率逐年下滑，為此公司在招股書中揭示相關風險。此外，由于內控機制不嚴格，麥士德福曾發生過實控人拆借公司資金等情況。

業績整體增長毛利率逐年下滑

招股書顯示，麥士德福專注于熱流道系統、精密注塑模具和注塑制品的研發、設計、生產和銷售，致力于發展成為國內技術領先的相關領域專業一體化生產服務商。

財務數據顯示，報告期內，麥士德福實現營業收入分別為30509.97萬元、35530.55萬元、44038.43萬元和26076.65萬元，其中2019年、2020年分別同比增長16.46%和23.95%;同期實現歸母凈利潤分別為2565.51萬元、2899.52萬元、5240.89萬元和1733.23萬元，其中2019年、2020年分別同比增長13.02%和80.75%。

“報告期內，公司業務規模不斷擴大，主營業務突出，主營業務利潤為公司盈利的主要來源。”麥士德福表示，公司在穩定熱流道、精密注塑模具業務的基礎上，持續拓展注塑制品市場業務，進一步加大核心技術的研發，拓展公司產品下游應用領域范圍和深度，使公司注塑制品業務收入快速穩定增長。

《經濟參考報》記者注意到，麥士德福報告期內毛利率整體呈現持續下滑趨勢，綜合毛利率分別為39.32%、37.65%、35.37%和31.86%，主營業務毛利率分別為39.23%、37.25%、34.81%和31.63%。麥士德福在招股書中坦言，公司報告期內大力拓展注塑制品業務，注塑業務收入持續增長，收入占比分別為22.35%、30.57%、38.67%和42.89%，但由于注塑制品業務較熱流道、精密注塑模具業務的毛利率更低，導致報告期內毛利率有所下降。麥士德福同時認為，由于公司熱流道系統業務毛利率較高，報告期內綜合毛利率相較于可比公司處于中等偏上水平，高于同行業可比公司均值。

但麥士德福同時提示風險稱，如果未來公司無法保持較強的競爭優勢導致產品售價下降，或因勞動力成本、原材料采購價格波動及其他因素導致公司成本管控能力下降，將使公司主營業務產品毛利水平及毛利率產生波動或下降;此外，報告期內，公司業務向注塑制品下游延伸，該業務收入金額及占比逐年上升，由于注塑制品毛利率相較于熱流道系統、精密注塑模具業務更低，若未來公司注塑制品業務收入進一步增長，綜合毛利率將面臨持續下降的風險。

研發費用保持穩定募資著力提升競爭力

業內人士表示，隨著國內模具制造技術發展的步伐加快，模具制造行業將向大型化、精密化的方向發展，下游行業如電子信息產業、醫學行業的迅猛發展使得其零部件日趨微型化及精密化。此外，從模具的設計、開發、生產，到整個企業的管理，高新技術尤其是信息化、數字化技術的應用已成中國模具制造行業發展的一大趨勢。

作為高新技術企業，麥士德福始終重視研發投入和技術開發，公司擁有廣東省科技廳認定的“廣東省多腔換色熱流道系統工程技術研究中心”，主營產品熱流道系統以及高精度薄壁精密注塑模具被評選為“廣東省名牌產品”。截至報告期末，麥士德福已獲得197項專利和1項軟件著作權。

報告期內，麥士德福研發費用分別為1849.54萬元、2044.34萬元、1769.73萬元和1260.36萬元，整體保持穩定。期內研發費用占營業收入比例分別為6.06%、5.75%、4.02%和4.83%，各期比例有所下降但仍高于可比上市公司均值。麥士德福解釋稱，同行業可比公司產品應用領域以及下游行業范圍與自身不同，公司熱流道系統、精密注塑模具和注塑制品最終下游應用領域范圍較為廣泛，需要投入較多的研發費用對各領域新產品進行定制研發。此外，麥士德福主要產品所在的食品和日化包裝、電子霧化器等行業終端產品生命周期相較于汽車、家電等行業產品更短，因此需要對新產品進行持續的研發投入。

對于研發項目存在的潛在風險，麥士德福表示，如果未來公司無法繼續保持較高的研發投入，或者主要技術研發項目失敗、工藝改進項目進展緩慢，則可能導致公司技術研發能力、工藝優化程度無法滿足市場需求，使公司面臨技術落后、競爭力下降的風險;此外，如果公司未來不能有效整合資源并提升研發、生產效率，則可能存在因無法適應行業競爭而導致市場份額下降的風險。

本次IPO，麥士德福擬募資2億元用于公司研發及產業化基地(一期)和補充流動資金。其中，研發及產業化基地(一期)項目建成投產后，將擴大公司的經營規模、豐富公司的產品品類，推動產品性能和生產工藝流程的提高和改善，進一步增強公司的競爭力、盈利能力和發展能力，鞏固公司在行業內的領先地位，使自身保持較強的創新及技術開發能力，推動產品性能和生產工藝流程的提高和改善。

麥士德福同時也表示，由于募投項目在短期內難以完全產生效益，因此公司凈利潤將可能無法與凈資產同步增長，從而產生全面攤薄凈資產收益率在短期內下降的風險，但從長遠來看，募集資金投資項目經濟效益良好，上述財務指標也將逐漸好轉，公司的盈利能力會有較大幅度的提高。

實控人曾拆借公司資金內控不規范情形頻現

值得注意的是，報告期內，雖然麥士德福業績保持穩定增長，但存在實際控制人資金占用、使用個人卡收款等內控不規范情形。

招股書顯示，報告期內，麥士德福實際控制人董鵬鵬、張麗萍出于周轉需要，存在拆借公司資金情況，具體情形包括“支取庫存現金及員工現金卡進行資金拆借”和“代收公司廢料款形成的資金拆借”兩種。其中，“支取庫存現金及員工現金卡進行資金拆借”主要為，實控人支取庫存現金以及支取麥士德福三位員工的現金卡資金進行資金拆借，各期形成的資金占用款分別為163.62萬元、223.93萬元、135.03萬元和0萬元;“代收公司廢料款形成的資金拆借”則是，為了付款方便，廢料收購方要求將款項轉入個人卡賬戶，報告期各期實控人代收的廢料款金額分別為47.26萬元、63.95萬元、168.00萬元和0萬元。此外，麥士德福還存在使用員工個人卡作為現金卡管理、子公司使用員工個人卡代收代付款等情況。

麥士德福坦言，公司管理層已認識到內部控制建設對企業長期發展的重要性，已注銷相關員工現金卡、備用金卡及代收廢料的銀行卡。截至2020年末，公司已主動終止上述所有不規范行為，包括杜絕使用個人卡作為現金卡和備用卡，嚴格規范員工代收代付款項。此外，公司進一步完善了內控制度，同時成立內部審計部門，加強公司資金監管，針對公司生產過程產生的廢料，公司財務部、制造部及倉儲部門聯合制定了《廢料管理制度》，要求由財務部牽頭制造部等多個部門對廢料銷售進行嚴格管控，堅決杜絕個人卡收取廢料款的情形。

不過，麥士德福也提示風險稱，雖然截至2021年6月末公司已完成了相關整改工作，嚴格按照企業內部控制規范體系的規定，制定了完善的財務內控管理制度，相關人員也加強了規范意識學習，2021年起公司未再發生前述的財務內控不規范情形，但如果未來公司財務內控制度不能繼續得到有效執行，可能因為內控不規范導致自身利益受損，進而損害其他股東的利益。