美元指數(shù)19日從20年高位小幅回調(diào)，但仍在高位運(yùn)行。受到強(qiáng)勢(shì)美元沖擊，多國(guó)通脹形勢(shì)、金融市場(chǎng)穩(wěn)定面臨愈發(fā)嚴(yán)峻的考驗(yàn)，紛紛加碼干預(yù)措施，以遏制本幣大幅貶值。

多國(guó)加碼干預(yù)措施

美元指數(shù)19日從20年高點(diǎn)小幅回落，不過(guò)仍處于107的階段高位。多國(guó)為防范強(qiáng)勢(shì)美元帶來(lái)的匯率動(dòng)蕩，出臺(tái)干預(yù)措施的力度有加碼態(tài)勢(shì)。

據(jù)越通社18日?qǐng)?bào)道，該國(guó)機(jī)構(gòu)VDSC測(cè)算，越南央行今年以來(lái)已向市場(chǎng)出售約130億美元，旨在維持本幣匯率穩(wěn)定。這一數(shù)額相當(dāng)于越南外匯儲(chǔ)備總量的11%。受此影響，越南盾成為今年表現(xiàn)較好的幣種，今年以來(lái)對(duì)美元的跌幅約為2%。VDSC預(yù)計(jì)，越南央行還將持續(xù)在公開(kāi)市場(chǎng)投放美元，以減緩因強(qiáng)勢(shì)美元帶來(lái)的匯率壓力。

在智利比索對(duì)美元匯率過(guò)去一個(gè)月暴跌15%之后，智利央行上周宣布規(guī)模為250億美元的匯市干預(yù)計(jì)劃。此前該央行多次大幅加息，未能阻止貨幣貶值的態(tài)勢(shì)。

為防止強(qiáng)勢(shì)美元沖擊下的資本外流和本幣匯率大幅貶值，印度央行日前放寬了針對(duì)外國(guó)證券投資者的債券市場(chǎng)規(guī)定，并允許商業(yè)銀行提高非居民外匯存款利率。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，自2022年初以來(lái)，印度盧比已經(jīng)累計(jì)下跌超過(guò)6%。

印尼、泰國(guó)和馬來(lái)西亞等新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣也在近期遭重創(chuàng)。印尼央行承諾將密切關(guān)注本幣貶值。高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)印尼央行將在8月啟動(dòng)緊縮周期，今年將累計(jì)加息1.25個(gè)百分點(diǎn)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，2022年迄今，衡量美元對(duì)一籃子貨幣匯率的美元指數(shù)累計(jì)上漲超過(guò)了10%。面對(duì)頑固的通脹和全球經(jīng)濟(jì)衰退幾率不斷上升的局面，美聯(lián)儲(chǔ)決心繼續(xù)收緊利率，投資者可能會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)緊握美元。亞洲很多國(guó)家央行走在利率、通脹和資本外流之間的一條狹窄道路上，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期結(jié)束后才會(huì)迎來(lái)真正的喘息。

市場(chǎng)脆弱性加劇

強(qiáng)勢(shì)美元沖擊帶來(lái)廣泛影響，許多國(guó)家面臨資本外流、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等日趨脆弱的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

富國(guó)銀行日前統(tǒng)計(jì)了約19個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)，衡量經(jīng)常賬戶余額、與美國(guó)利差、外匯儲(chǔ)備等因素后，發(fā)現(xiàn)土耳其、波蘭、智利、哥倫比亞、阿根廷、俄羅斯及南非等國(guó)的貨幣“非常脆弱”;另有約10個(gè)國(guó)家屬于“中等脆弱”，但中國(guó)及以色列目前沒(méi)有任何貨幣風(fēng)險(xiǎn)。

該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥肯納直言：“新興市場(chǎng)貨幣貶值情況比預(yù)期中更嚴(yán)重，這種壓力更可能持續(xù)下去。”他還指出，最有可能遭大幅拋售的是土耳其里拉及波蘭茲羅提，后者在經(jīng)濟(jì)衰退期間累計(jì)貶值幅度或會(huì)達(dá)到20%。

根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，過(guò)去3個(gè)月，除中國(guó)以外的新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體資本流出量處于近12年來(lái)最高水平。摩根大通數(shù)據(jù)也顯示，截至7月10日，投資者已從新興市場(chǎng)債券基金中撤出約520億美元，規(guī)模為17年之最。

業(yè)界普遍認(rèn)為，比貨幣貶值更糟糕的是大規(guī)模債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。美元走強(qiáng)引發(fā)了許多國(guó)家外債成本激增，高債務(wù)低收入的經(jīng)濟(jì)體將面臨“信用危機(jī)”。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)，中等收入發(fā)展中國(guó)家的償債負(fù)擔(dān)已處于30年來(lái)最高水平。在近百個(gè)新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中，約10%的經(jīng)濟(jì)體已陷入債務(wù)償還危機(jī)，50%的經(jīng)濟(jì)體面臨嚴(yán)重債務(wù)困難。新興經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)違約、評(píng)級(jí)下降、投資放緩等問(wèn)題，將大幅減緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐，進(jìn)一步增加風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

美元走強(qiáng)令各國(guó)輸入性通脹壓力加大，風(fēng)險(xiǎn)也正傳導(dǎo)向財(cái)政和國(guó)債領(lǐng)域。《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道稱(chēng)，全球的債券價(jià)值正在驟減。2022年1至6月，債券價(jià)值減少了17萬(wàn)億美元，創(chuàng)下可追溯的1990年以后的最大降幅。國(guó)債方面，報(bào)道稱(chēng)，南歐各國(guó)的國(guó)債利率不斷上漲。意大利政府6月底發(fā)行的10年期國(guó)債的中標(biāo)利率為3.47%，處于8年來(lái)的高水平。瑞穗調(diào)查與技術(shù)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家太田智之表示，“由于能源和食品價(jià)格上漲，支持家庭收支的財(cái)政政策壓力越來(lái)越大，南歐和新興市場(chǎng)國(guó)家的財(cái)政存在極大風(fēng)險(xiǎn)”。

引發(fā)惡性循環(huán)

對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂使美元匯率達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄水平。而美元強(qiáng)勢(shì)持續(xù)，令全球進(jìn)入“惡性循環(huán)”風(fēng)險(xiǎn)加大。

JST顧問(wèn)公司創(chuàng)辦人圖瑞克指出，在通脹高于預(yù)期、大宗商品價(jià)格仍處于高位的背景下，美國(guó)引發(fā)的加息狂潮短時(shí)間無(wú)法結(jié)束，美元可能繼續(xù)走高，人們擔(dān)心美元正陷入前所未有的“惡性循環(huán)”。各國(guó)愈發(fā)擔(dān)憂貨幣大幅貶值問(wèn)題。以歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)為例，美元持續(xù)走強(qiáng)給其帶來(lái)了輸入性通脹壓力，歐央行希望通過(guò)加息降低包括能源在內(nèi)的進(jìn)口商品成本，但又將對(duì)債務(wù)水平高的歐元區(qū)國(guó)家帶來(lái)更大壓力，很容易陷入惡性循環(huán)之中。

國(guó)際貨幣基金組織和國(guó)際清算銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美元在全球貿(mào)易中占主要地位，美元走強(qiáng)可能導(dǎo)致全球金融狀況收緊，并對(duì)實(shí)際投資造成打擊。

渣打銀行對(duì)美元基本持中立態(tài)度，看淡美元未來(lái)6至12個(gè)月的表現(xiàn)，并預(yù)計(jì)美元將在下半年見(jiàn)頂。全球多國(guó)央行紛紛效仿美聯(lián)儲(chǔ)，收緊貨幣政策，旨在避免貨幣大幅走弱以及通脹水平進(jìn)一步升高——這最終會(huì)令美元承壓。但短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)可能仍然采取激進(jìn)加息的立場(chǎng)，而地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能擴(kuò)大美元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求。