,,

券商債券承銷業務內部控制是否完善，一直是監管重點關注的話題。

(相關資料圖)

券商中國記者獲悉，近期某證監局內部梳理投行內控現場檢查中出現的問題，監管注意到有券商在做債券項目時不僅低價承銷，還對利率等違規承諾，甚至向發行人付保證金。在監管看來，上述現象反映相關券商的債券內控存在問題。

有業內人士向記者分析稱，為搶項目，部分券商在債券業務上愿意讓利發行人，甚至冒險“踩紅線”。

近年來，各地證監局、滬深交易所加強對券商債券承銷業務的監管。根據記者不完全統計，今年年初至今，已有至少五家券商在債券承銷業務上“摔跟頭”。

債銷業務竟有券商付保證金

券商中國記者從投行人士處獲悉，在近期某地方證監局的內部分享中，有券商在做債券承銷項目時違反多項規定。

具體來看，在監管對投行內控的現場檢查中，有個別證券公司的債券承銷項目與發行人約定票面利率最高值、取得無異議函最晚日期，同時還存在按承銷比例向發行人繳納保證金的情況，實際承銷費率也低于公司相關業務報價管理辦法中規定的內部約束線。

相關券商的私下承諾顯然違反《公司債券承銷業務規范（2022年修訂）》。據悉，承銷機構應當遵循公平、公正、客觀的原則承接項目，不得以承諾通過內部審批及通過內部審批時間、獲得批文及獲得批文時間等不正當手段招攬項目。承銷機構在公司債券承銷各環節均不得承諾發行價格或利率，不得將發行價格或利率與承銷費用直接掛鉤，不得承諾以包銷以外的方式購買債券。

而更受市場關注的是，上述現象中監管提到承銷商“按承銷比例向發行人繳納保證金”。

據監管內部分享，圍繞付保證金問題，相關券商向監管解釋，承銷費由牽頭主承銷商確定，公司僅為聯席承銷商，而牽頭承銷商也向發行人付了保證金。監管相關人士認為，上述這種解釋不能免責，這說明牽頭主承銷商及聯系承銷商均有責任。

此外，前述現象提到的“實際承銷費率低于券商內部約束線”，也違反了近年來新出爐的規定。據悉，早在2021年，中國證券業協會出臺《公司債券承銷報價內部約束指引》，要求承銷機構建立公司債券承銷報價的內部約束制度，加強承銷報價內部管理，如果公司債券項目報價在內部約束線以下的，承銷機構應當履行內部特批程序，并在內部特批程序履行完成后3個工作日內向協會提交專項說明，解釋低于內部約束線的原因。協會也將在報價低于內部約束線的項目中根據報價高低篩選相應承銷機構，進行現場檢查。

有業內人士表示，相關券商可能是為了爭取優質客戶而違反多項規定。北京一名固定收益人士向記者解釋，實踐操作中，券商為與客戶達成更多合作機會，可能會在債券承銷方面讓利，來換取其他更高附加值的業務。尤其如果對方為優質發行人，比如大型央企，它們相對更強勢，承銷商為拿下優質客戶可能愿意做虧本買賣，甚至冒險“踩紅線”，私下作出價格承諾。

此外，另有券商人士指出，行業沖業務規模的現象也讓券商陷入價格內卷。

監管加碼債銷內控進行時

上述低價承銷問題，反映出債券承銷業務尤其是承攬環節的內部控制需要得到加強。除此以外，債券業務的其他內控問題，也同樣受到監管關注。

前述提到的某地證監局還在現場檢查時注意到，有的券商債券發行項目中，關聯關系盡調核查不深入，比如發行人重要子公司的主要客戶與該子公司的董事長是同一人，項目組卻對此沒有予以充分關注。

又如有的券商合規風控管理不嚴，風險管理機制沒有發揮作用，導致投行業務的風險企業、風險地域過度集中。

不止是上述證監局在開展投行現場檢查中發現問題，在交易所、其他地方證監局，也對券商的債券承銷業務的內控予以重點關注。

3月13日北京證監局披露對中信建投的罰單，稱公司在開展債券承銷業務的過程中，存在三項問題：一是投資銀行類業務內部控制不完善，質控、內核把關不嚴；二是工作規范性不足，個別項目報出文件存在低級錯誤；三是受托管理履職不足。北京證監局決定對中信建投采取責令改正的行政監管措施。

2月，上交所分別對宏信證券、川財證券給出書面警示的決定，認為上述兩家券商的債券承銷業務內部控制制度不完善，對相關債券項目盡職調查不充分，受托管理履行不到位等。

今年1月內蒙古證監局公告稱，國融證券債券業務存在兩大違規問題：一是公司債券承銷和受托管理業務中，個別項目未對發行人抵押備案程序的真實性進行全面盡職調查，未持續跟蹤并及時督導發行人披露與發行人償債能力相關的重大事項。二是公司債券業務整體風險管控存在不足，個別項目對發行人募集資金使用監督不到位，內控機制執行不到位。內蒙古證監局同樣要求國融證券責令改正。

同月，上交所對聯儲證券采取暫不受理公司債券相關申請材料2個月的監管措施，主要因為公司存在投資銀行類業務內部控制不完善、部分項目內核意見跟蹤落實不到位等問題。

責編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉

關鍵詞：證券承銷