【大河財立方 見習記者 關帥康】5月31日，掌閱科技發布股價上漲觸及異常波動公告。作為今年最熱的AIGC概念股，掌閱科技此前股價在4個半月內已上漲117%。

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在掌閱科技股價大漲期間，其重要股東量子躍動（字節跳動全資子公司）實施多筆減持。而更令投資者關注的是，盡管被概念熱炒，但自2021年以來，掌閱科技凈利潤卻連續兩年大幅下滑。

股價大漲117%，字節跳動高位套現

5月31日，掌閱科技發布股價上漲觸及異常波動公告。

公告稱，公司連續3個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，屬于股票交易異常波動情形。經公司自查，并書面征詢控股股東及實際控制人，公司不存在應披露而未披露的重大事項。

據悉，公司股價上漲源于AIGC的火熱。今年1月，微軟、BuzzFeed、百度等一眾科技巨頭紛紛宣布開展AIGC研發，徹底引爆行業熱度，A股相關公司股價爭相上漲。

據了解，掌閱科技成立于2008年，主營付費閱讀業務，是數字閱讀行業首批入局者，也是行業龍頭之一。

在2022年年報中，掌閱科技提出，AIGC已具備強大的內容生成能力，將引領數字閱讀行業進入新時代。公司已接入多家AI模型進行垂直模型開發，未來將加大人工智能研發。

受此利好，今年1月30日至5月8日期間，掌閱科技股價從15.19元/股上漲至33.03元/股，漲幅高達117%。近期股價呈下跌反轉走勢，截至發稿，公司股價報收30.5元/股，市值133.9億元。

值得注意的是，在股價上漲一片火熱之際，掌閱科技重要股東字節跳動卻多次高位減持。

2023年3月18日，掌閱科技發布持股5%以上股東減持達到1%的提示性公告，數據顯示，字節跳動在3月16日、3月20日通過大宗交易分別減持451萬股、300萬股。

4月5日字節跳動發布減持公告，擬在6個月內減持不超過877.79萬股，占總股本2%，目前已在5月4日減持200萬股。

字節跳動是掌閱科技的重要股東，2020年11月，字節跳動以全資子公司量子躍動為主體，以24.43元/股價格、現金11億元收購掌閱科技實控人張凌云、成湘均合計11.23%股份。收購完成后，字節跳動成為掌閱科技第三大股東。

掌閱科技在協議轉讓公告中表示，引進字節跳動為重要股東將提升公司整體競爭實力，雙方在數字閱讀行業協同發展，并給予公司在其體系內平臺的廣告投放、內容授權、技術平臺支持等多方面的傾斜。

那么，作為重要股東的字節跳動為何要選擇減持？掌閱科技回復稱是字節跳動自身需要。6月6日，大河財立方記者多次致電掌閱科技證券部，但電話始終無人接聽。

免費模式加劇市場競爭，掌閱科技進行轉型

除了字節跳動減持外，掌閱科技利潤大幅下滑也是投資者關注的重點。數據顯示，2021年、2022年，掌閱科技營業收入分別為20.71億元、25.82億元，同比上漲0.49%、24.71%，但凈利潤分別為1.51億元、0.58億元，同比下降42.99%、61.77%。

據了解，掌閱科技業績下滑主要在于行業發展模式轉變。近年來互聯網巨頭紛紛入場發力免費閱讀，造成大量用戶分流。

根據中國互聯網信息中心第51次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，2022年中國網絡文學用戶高達4.92億。數字閱讀行業具有龐大的用戶群體和高黏性，正是互聯網企業所青睞的特點。

2018年以前，數字閱讀行業實行付費閱讀模式，用戶需要單章或整本購買才可閱讀。

2018年，米讀小說、連尚讀書等平臺率先打出標準互聯網招式，推出免費閱讀、投放廣告收益模式。隨后以百度七貓、字節跳動番茄等為代表的網文新勢力緊跟入局，迅速分流市場，徹底打破原有的收費閱讀局面。

由于掌閱科技主要經營下游閱讀平臺，極少涉及上游原創內容版權，所以受本次免費閱讀沖擊較為嚴重。掌閱科技在2020年年報中曾披露，大型互聯網公司持續加碼數字閱讀行業，使行業競爭日益激烈。

在此市場環境下，掌閱科技轉型是無奈也是必然。2020年公司推出免費閱讀App“得間”，并引入字節跳動意圖通過其強大的流量曝光能力推動內容吸流。

掌閱科技2022年年報經營分析稱，2022年對公司具有里程碑意義，公司已經從主要通過終端預裝獲取流量成功轉型為通過互聯網市場化獲取流量，免費閱讀業務成為公司增長的主要驅動力。

但從公司增收降利和月活用戶增長乏力來看，轉型結果似乎并沒有那么美好。

巨額推廣費用侵蝕利潤，難解月活增長瓶頸

掌閱科技推行免費閱讀轉型最重要的舉措就是改變推廣渠道。

招股說明書披露，掌閱科技推廣渠道分為終端預裝和廣告推廣。終端預裝模式為公司與手機商合作在手機上預裝軟件，用戶通過軟件在掌閱充值后，產生的收入雙方按比例分配。廣告推廣模式即為公司通過在互聯網公司投放廣告引流，根據廣告產生的裝機量和激活量等指標數量付費。

兩者產生的收入不同，對應的會計費用分類也不同，終端預裝結算方式與收入直接相關，所以費用支出計入營業成本中。廣告推廣只帶來用戶即可，不關注收入，所以支出計入到銷售費用中。

公司在付費閱讀期間，主要采取終端預裝模式，以收入分配收益。進入免費閱讀后，用戶充值收入直線下降，選擇廣告推廣更合適。

從數據看到，掌閱科技由于在2021年、2022年大力轉型免費閱讀，廣告推廣費用激增，分別支出9.15億元、16.01億元，分別占當期營收比例44.18%、62%。

但公司2022年披露月活用戶為1.7億，同比僅增加2000萬，而掌閱科技在2020年定增公告披露數據顯示，2020年上半年公司月活用戶就已達到1.7億。

對比來看，行業老大閱文集團2022年銷售費用下降25.9%，但月活用戶只從2.49億下降至2.44億。

可見掌閱科技大額的廣告支出只能維持公司月活用戶不下滑，但卻對利潤造成了嚴重沖擊。

目前公司發展陷入僵局，減少廣告投入則月活用戶下降，增加廣告投入則公司業績下滑。值得注意的是2023年一季度，掌閱科技銷售費用支出3.69億元，同比增長22%，但并未披露具體的銷售支出科目。掌閱科技是否減持加大廣告投入，對于廣告支出和利潤又將如何進行平衡？

大河財立方記者就此問題多次致電掌閱科技證券部，但電話均未有人接聽，向公司發送采訪稿，截至發稿未收到回復。

責編:王時丹 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉