通脹“高燒不退”是困擾當前美國經濟的最大難題。這將迫使美聯儲繼續激進加息，市場人士擔心美國經濟下行壓力將增大，陷入衰退的風險越來越高。

受食品和能源價格上漲、供應瓶頸持續、烏克蘭危機等因素影響，美國通脹居高不下。今年6月美國消費者價格指數(CPI)同比增長9.1%，再次刷新40年來新高。富國銀行經濟學家指出，剔除食品和能源價格后，過去三個月美國核心CPI平均同比漲幅達7.9%，預示美國通脹仍未見頂。

多數市場人士預計，美聯儲將在7月的貨幣政策會議上再度加息75個基點，將聯邦基金利率提高到2.25%至2.5%的目標區間，屆時基準利率將接近既不刺激經濟也不限制需求的中性利率水平。

多數美聯儲官員預計，到今年年底美國通脹率仍將高于5%，因此支持在今年年底前將聯邦基金利率提高到3.25%以上，這意味著美聯儲將在9個月內大幅加息3個百分點以上。在2015年至2018年的上一輪加息周期中，美聯儲用時三年才累計加息2.25個百分點。

當前美國經濟能否承受如此激進快速的加息?美國商務部數據顯示，今年第一季度美國實際國內生產總值(GDP)按年率計算意外環比萎縮1.6%。進入第二季度后，美聯儲加速收緊貨幣政策使得美國整體金融狀況大幅收緊，企業融資成本上升、股票價格回落，抵押貸款利率攀升造成購房需求減少、樓市迅速降溫，通脹高企和消費者信心下滑也導致消費開支增長放緩，投資者和企業高管對經濟衰退的擔憂不斷增加。

亞特蘭大聯邦儲備銀行預計，今年第二季度美國實際GDP將萎縮1.6%。美國商務部將于7月28日公布第二季度官方GDP數據，如果屆時數據證實美國經濟連續兩個季度出現負增長，則意味著美國經濟已陷入“技術性衰退”。但是否進入實質性衰退則要等待官方機構美國國家經濟研究局的認定，該機構將考察就業、收入、生產、零售等一系列經濟指標下滑的深度、廣度和持續時間。據美國媒體報道，自上世紀50年代以來，美國發生的每一次“技術性衰退”最終都被認定為實質性衰退。

多數華爾街分析機構認為，當前美國經濟并未陷入衰退，只是顯著放緩，但明年發生經濟衰退的可能性正在上升。

有經濟學家指出，當美國基準利率超過中性水平后，貨幣政策緊縮對經濟和就業增長的抑制作用將更加明顯，而貨幣政策傳導到實體經濟也需要一段時間，因此今年年底或明年年初美國經濟將面臨更嚴峻的考驗。

《華爾街日報》本月的調查顯示，經濟學家預計美國經濟在未來12個月陷入衰退的可能性為49%，其中美聯儲過度收緊貨幣政策是導致美國經濟走軟的主要因素。華爾街機構對美國經濟可能衰退的時點莫衷一是。美國銀行預計美國經濟或將在今年第四季度陷入溫和衰退，富國銀行預計美國經濟將在明年第一季度陷入衰退，德意志銀行則預計美國經濟衰退發生在明年下半年。

一些經濟學家認為，“長痛不如短痛”，美聯儲恐怕需要一場短期溫和的經濟衰退來換取物價穩定，如果高通脹持續的時間更久，降低通脹恐怕最終需要付出更嚴重經濟衰退的代價。