皮海洲 | 立方大家談專欄作者

北交所在11月15日正式開市之后，終于迎來了首個終止轉(zhuǎn)板案例的出現(xiàn)。12月10日晚間，北交所首批企業(yè)之一的龍竹科技發(fā)布公告稱，公司擬終止股票向深交所創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板，有關(guān)議案已通過董事會審議。

轉(zhuǎn)板A股市場，這是新三板掛牌公司夢寐以求的愿望。為此，新三板及A股市場的監(jiān)管者進(jìn)行了長期的努力，最終達(dá)成一致意見，在新三板精選層掛牌期滿12個月的公司，在符合A股上市條件的情況下，可轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板。而隨著9月2日北交所的宣告成立，這一轉(zhuǎn)板機(jī)制仍然得以保留。

正是因為有著這樣一個轉(zhuǎn)板的夢想與轉(zhuǎn)板機(jī)制的存在，今年8月26日，當(dāng)時還處于精選層的龍竹科技董事會審議決定轉(zhuǎn)板到深交所創(chuàng)業(yè)板上市。這也是北交所設(shè)立之前，新三板精選層5家提出轉(zhuǎn)板的公司之一。另外4家擬轉(zhuǎn)板的公司是觀典防務(wù)、翰博高新、泰祥股份、新安潔。目前，翰博高新、泰祥股份和觀典防務(wù)已經(jīng)向交易所遞交了轉(zhuǎn)板申報材料。

既然轉(zhuǎn)板是當(dāng)時新三板掛牌公司的一個夢想，那么為什么在提出轉(zhuǎn)板3個多月的時間之后，龍竹科技又宣布擬終止股票向深交所創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板呢？公司方面給出的解釋是，竹吸管材料中心的生產(chǎn)產(chǎn)能的建設(shè)處在關(guān)鍵期，如果放棄或暫緩建產(chǎn)能的時機(jī)，投放大量時間去做轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板的工作，鑒于時間的不可逆性，損失的商業(yè)機(jī)會將影響企業(yè)的后續(xù)發(fā)展，那我們在資本市場上也不會得到任何支持。公司將借助北交所這一資本市場實現(xiàn)更快更好的發(fā)展，繼續(xù)拓展以竹吸管為主的竹快消品業(yè)務(wù)。

為什么要終止轉(zhuǎn)板？龍竹科技關(guān)于生產(chǎn)產(chǎn)能建設(shè)處于關(guān)鍵期的一套解釋顯然是牽強(qiáng)附會的，這個理由不僅龍竹科技公司自己不會相信，就連傻瓜也都不會相信。畢竟公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的開展與企業(yè)轉(zhuǎn)板是并不矛盾的，不存在轉(zhuǎn)板耽誤業(yè)務(wù)開展的問題。這實際上是兩套人馬，搞業(yè)務(wù)的是業(yè)務(wù)那一套人馬，運(yùn)作轉(zhuǎn)板的是與資本相關(guān)的一套人馬。不可能是由搞生產(chǎn)經(jīng)營的那套人馬來運(yùn)作企業(yè)轉(zhuǎn)板的事情，這是絕對不可能的。因此，龍竹科技就終止轉(zhuǎn)板所作出的解釋其實是不可信的。

唯一可信的是，龍竹科技表示，公司將借助北交所這一資本市場實現(xiàn)更快更好的發(fā)展，繼續(xù)拓展以竹吸管為主的竹快消品業(yè)務(wù)。也即公司將扎根于北交所這個平臺，并在北交所這個平臺上實現(xiàn)更快更好的發(fā)展。當(dāng)然，能不能做到更快更好的發(fā)展這需要時間來檢驗，但龍竹科技要留在北交所則是事實。

這其實也是可以理解的。畢竟北交所的成立是一件非常突然的事情，事前知道這件事情的人幾乎微乎其微。正是在不知情的情況下，龍竹科技等公司提出了轉(zhuǎn)板的要求。畢竟在北交所成立之前，轉(zhuǎn)板是每一個在精選層掛牌公司的愿望。但北交所的成立改變了這些在精選層掛牌公司的預(yù)期，這些在精選層掛牌的公司全部并入北交所，從此轉(zhuǎn)板不再是這些公司的愿望。換一句話來說，精選層掛牌公司并入北交所相當(dāng)于已經(jīng)完成了一次轉(zhuǎn)板。

之所以如此，是因為北交所的成立賦予了原來在精選層掛牌的這些公司以上市公司的地位，在北交所交易的公司不再是“掛牌公司”，而是“上市公司”，其市場地位與在A股市場上市的公司是一樣的。在北交所上市的這些公司，不僅其流通的股份可以在市場上交易，而且其大股東等重要股東持股，一樣可以質(zhì)押，可以解禁流通。

不僅如此，北交所的交易規(guī)則與A股市場基本上是保持一致的，其投資者門檻的設(shè)置也是與滬市的科創(chuàng)板保持一致。并且北交所30%的漲跌幅限制甚至較之于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板20%的漲跌幅限制更具吸引力。也正因如此，這也使得北交所上市公司的股價與A股市場基本上實現(xiàn)了對接。

以龍竹科技為例，12月10日晚該公司發(fā)布公告終止公司股票的轉(zhuǎn)板，而當(dāng)天龍竹科技的收盤價是24.86元，對應(yīng)的市盈率為42倍，這樣的市盈率水平即便是在A股市場也沒有被低估。如此一來，龍竹科技自然也就失去了轉(zhuǎn)板的動力，公司也就沒有必要再從北交所轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板上市了。

責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉