皮海洲 | 立方大家談專欄作者

“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”，這是股市投資者耳熟能詳?shù)囊痪渚菊Z(yǔ)，相信投資者都能將它脫口說(shuō)出。不過(guò)，隨著全面注冊(cè)制時(shí)代的到來(lái)，投資者不僅要將這句警示語(yǔ)熟記于心，更要切實(shí)落實(shí)在實(shí)際投資的過(guò)程。畢竟全面注冊(cè)制時(shí)代，股市的投資風(fēng)險(xiǎn)增加了，投資者尤其是散戶投資者的投資行為需要更加謹(jǐn)慎。

自今年2月1日全面注冊(cè)制改革正式拉開序幕以來(lái)，經(jīng)過(guò)半個(gè)月的準(zhǔn)備，尤其是全面注冊(cè)制改革所涉及到的制度準(zhǔn)備，到2月17日晚，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，并自公布之日起施行。證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施，這意味著中國(guó)股市正式進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代。

【資料圖】

全面注冊(cè)制時(shí)代一個(gè)最明顯的標(biāo)志就是市場(chǎng)化，如全面注冊(cè)制時(shí)代的新股發(fā)行，不僅未盈利企業(yè)可以發(fā)股上市，而且對(duì)新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模等不設(shè)任何行政性限制。新股發(fā)行審核制時(shí)代23倍發(fā)行市盈率的限制不復(fù)存在了。如此一來(lái)，投資者所面對(duì)的投資風(fēng)險(xiǎn)的增加是顯而易見的。所以全面注冊(cè)制時(shí)代投資者尤其是散戶投資者在投資的過(guò)程中需要更加慎重。

比如打新股，在過(guò)去的IPO審核制時(shí)代，這是投資者非常熱衷的一件事情。因?yàn)樾鹿砂l(fā)行有23倍市盈率的限制，所以投資者打新股基本上是一項(xiàng)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，投資者只要能夠中簽新股，基本上都是能夠獲利的，股市里存在著“新股不敗”的說(shuō)法，投資者打新股只要能夠中簽，或多或少都是可以賺錢的。所以投資者打新股基本上是穩(wěn)賺不賠，市場(chǎng)上因此有“閉著眼睛打新股”的說(shuō)法。

但隨著全面注冊(cè)制時(shí)代的到來(lái)，投資者“閉眼打新”的幸福時(shí)光一去不復(fù)返了。一方面是未盈利企業(yè)也可以上市了，另一方面是新股發(fā)行價(jià)格不受23倍發(fā)行市盈率限制了，新股發(fā)行市盈率可以達(dá)到70倍、80倍甚至更高。如此一來(lái)，新股上市“破發(fā)”會(huì)成為一種常態(tài)。一旦投資者中簽的新股在上市時(shí)“破發(fā)”了，投資者就要虧損，所以投資者打新也就成了一項(xiàng)有風(fēng)險(xiǎn)的投資行為。也正因如此，投資者再也不能“閉眼打新”了，必須慎重對(duì)待自己的打新行為，對(duì)發(fā)行的新股基本面必須有一個(gè)初步的了解。

又比如炒新，在IPO審核制時(shí)代，這也是投資者很熱衷的一件事情。一方面是新股發(fā)行市盈率低，為新股上市后的上升預(yù)留了空間；另一方面是新股上市后的漲幅也有限制，比如上市首日的漲幅控制在了44%，隨后股票的漲跌幅控制在了10%以內(nèi)，這就為新股上市后的炒作創(chuàng)造了條件，投資者只要是在新股上市的首日能夠搶到籌碼，隨后基本上是可以獲利的。當(dāng)時(shí)的新股上市，少則可以收獲幾個(gè)漲停板，多則收獲二、三十個(gè)漲停板。這就是“新股不敗”神話，它不僅大大刺激了投資者炒新的熱情，更激發(fā)了投資者打新的熱情。

但在全面注冊(cè)制時(shí)代，這種新股的炒作就難以為繼了。因?yàn)樾鹿缮鲜星?個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，這樣新股上市首日就可以漲得很多，甚至新股上市首日的開盤價(jià)就可以開得很高，開盤價(jià)都有可能成為一個(gè)階段的最高價(jià)。因此，投資者如果在新股上市首日盲目搶籌的話，很有可能就把自己套牢在高位。所以投資者再也不能像過(guò)去那樣炒作新股了，對(duì)于新股的炒作必須要慎重對(duì)待。

再比如選股也要慎重地對(duì)待。畢竟全面注冊(cè)制時(shí)代，一方面是市場(chǎng)擴(kuò)容的節(jié)奏會(huì)加快，這意味著很多股票面臨著邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面股票退市的速度也會(huì)加快，這意味著投資者需要更多地直面股票退市的風(fēng)險(xiǎn)。所以投資者選股必須慎重。

不僅如此，在2月17日晚證監(jiān)會(huì)發(fā)布的全面注冊(cè)制系列制度中，有一項(xiàng)制度名為《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購(gòu)實(shí)施辦法(試行)》。對(duì)于欺詐發(fā)行上市的公司，責(zé)令其回購(gòu)股票，這本是保護(hù)投資者的一大舉措。但該實(shí)施辦法明確規(guī)定，投資者在揭露日或更正日后買進(jìn)的股票，不納入回購(gòu)的范圍。而股票又不作停牌處理，這就很容易讓一些不知情的投資者掉進(jìn)“不回購(gòu)”的泥潭，投資者的利益因此而受損。這又給投資者增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)，所以投資者在買進(jìn)股票時(shí)一定要慎重慎重再慎重。

也正因如此，在中國(guó)股市進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代，本人建議投資者尤其是散戶投資者在投資的過(guò)程中要注意兩點(diǎn)。一是在股市大擴(kuò)容的同時(shí)，投資者要做好股票的縮容工作。即選出自己的自選股，不論市場(chǎng)風(fēng)云如何變化，投資者只關(guān)注自己的自選股即可。當(dāng)然，對(duì)于自選股也需要及時(shí)進(jìn)行更新，要做到隨著市場(chǎng)的變化而變化，不能一味地守株待兔。

二是買自己熟悉的股票。對(duì)于自己挑選出來(lái)的自選股，投資者自己一定要熟悉。包括自己將要買進(jìn)的股票，一定要在買進(jìn)之前，瀏覽一遍公司的信息公告，在保證公司基本面正常的情況下才能買進(jìn)。這樣可以確保自己買進(jìn)的股票不會(huì)被邊緣化，不會(huì)有退市的風(fēng)險(xiǎn)，更不會(huì)掉進(jìn)問(wèn)題股的泥潭里。至少要在上市公司基本面方面讓自己立于不敗。這也包括投資者打新，對(duì)于基本面不了解的新股，投資者不要盲目地參與申購(gòu)，讓“一鍵打新”成為歷史。

責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬(wàn)軍偉