【大河財立方 實習(xí)記者 關(guān)帥康】A股再現(xiàn)“超額”定增，規(guī)模超過總資產(chǎn)！

6月8日晚間，中文在線發(fā)布定增預(yù)案公告，擬募資25.1億元用于擴(kuò)大版權(quán)采購、布局智能數(shù)字內(nèi)容生成技術(shù)。

(資料圖片僅供參考)

值得注意的是，截至2023年一季度末，中文在線總資產(chǎn)僅17.72億元，本次定增金額超出總資產(chǎn)的29.4%。

緊抓市場熱度，25億定增謀求擴(kuò)張

6月8日晚間，中文在線發(fā)布定增預(yù)案公告。公告披露，擬向不超過35名特定對象發(fā)行不超過21898.19萬股，募資總額不超過25.1億元。（最終以經(jīng)中國證監(jiān)會同意注冊后實際發(fā)行股票數(shù)量為準(zhǔn)。）

據(jù)悉，中文在線成立于2000年12月，是行業(yè)首批入局者，也是國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字閱讀公司，于2015年登陸創(chuàng)業(yè)板，成為數(shù)字閱讀第一股。

定增公告顯示，本次定增募集資金將分別用于：IP內(nèi)容資源升級建設(shè)項目15.53億元、數(shù)字內(nèi)容智能化升級項目7.3億元、數(shù)據(jù)中臺及全面信息系統(tǒng)技術(shù)升級項目1.26億元、補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款1億元。

中文在線稱，本次募投項目實施后，業(yè)務(wù)規(guī)模和范圍將進(jìn)一步擴(kuò)展，有利于增強(qiáng)核心競爭力，行業(yè)地位和盈利能力將大幅提升。

據(jù)財報披露，截至2023年一季度末，中文在線總資產(chǎn)17.72億元，凈資產(chǎn)11.76億元，本次定增25.1億元融資規(guī)模超總資產(chǎn)29.4%。

定增金額超過總資產(chǎn)的案例少有發(fā)生，中文在線發(fā)布此方案的底氣或許在于其股價大漲。在同花順板塊分類中，中文在線擁有AIGC、元宇宙、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、Web3.0、區(qū)塊鏈、鴻蒙、虛擬現(xiàn)實等23個概念，包括近三年股市大部分熱門概念。

在多重概念推動下，2020年4月到2023年4月期間，中文在線股價從3.2元/股上漲至27.76元/股，漲幅高達(dá)860%。

今年最火的概念無疑是AIGC（智能內(nèi)容生成技術(shù)），中文在線稱本次定增擬7.3億元投資的數(shù)字內(nèi)容智能化升級項目，是公司在AIGC領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破的重要基礎(chǔ)。

再次捆綁AIGC的列車，市場這次卻并未買賬，6月9日中文在線開盤低開5%，盤中一度下跌至11%，截至收盤股價21.09元/股，報收市值153.9億元。然而，股價大漲的喜悅背后，公司常年低迷的業(yè)績也值得關(guān)注。

業(yè)績連年慘淡、32億資本融資消耗將盡

數(shù)據(jù)披露，2022年中文在線實現(xiàn)營業(yè)收入11.8億元，同比下降0.78%；扣非凈利潤虧損3.93億元，同比下降1777.36%。

公司稱，虧損受大環(huán)境影響和在線教育平臺計提減值1.96億導(dǎo)致。

通過歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中文在線存在業(yè)績波動大和巨額虧損情況。據(jù)統(tǒng)計，中文在線上市至今虧損共計29.57億元，對比公司17.72億元的總資產(chǎn)算，虧損了近1.7倍公司總資產(chǎn)。

中文在線2015年上市時，屬于營收尚不足4億的小公司，卻產(chǎn)生如此巨額虧損，根源在于其上市后的巨額融資并購慘敗。

據(jù)了解，中文在線超出總資產(chǎn)定增并非首次。2016年中文在線在總資產(chǎn)10億元時發(fā)行了20億元定增，募資金額高達(dá)總資產(chǎn)2倍。2018年，為了業(yè)務(wù)擴(kuò)展和轉(zhuǎn)型，公司再次定增融資10.23億元，加上IPO融資2.04億元，公司合計融資32.27億。

依靠定增，中文在線自2015年上市到2018年二季度，公司總資產(chǎn)從4.33億元暴增10.5倍至45.96億元。

中文在線兩次定增主要以17.23億元收購晨之科100%股權(quán)，使業(yè)務(wù)拓展至二次元IP游戲開發(fā)。但晨之科被收購后業(yè)績變臉，2018年和2019年分別虧損0.83億元、2.93億元，兩年業(yè)績承諾均未完成，導(dǎo)致中文在線全額計提商譽(yù)12.54億元，造成2018年和2019年分別虧損15.08億元、6.03億元。

定增和IPO都屬于資本融資，得到融資的中文在線2017年負(fù)債率最低僅為9.8%。在虧損的消耗下，公司現(xiàn)金流持續(xù)萎縮，依靠負(fù)債融資提升流動性。2022年，中文在線負(fù)債率雖僅35%，但已持續(xù)攀升6年。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2022年，中文在線流動比率從4.21降至1.72，速動比率從3.79降至1.19。

經(jīng)營低迷、負(fù)債走高，中文在線迫切尋找業(yè)績支撐。從本次定增投向看到，募投項目均為公司數(shù)字閱讀主業(yè)，在競爭加劇的行業(yè)格局下選擇擴(kuò)張，能否助力公司成功脫困？

行業(yè)競爭加劇，定增擴(kuò)張能否破局？

中國社會科學(xué)院文學(xué)研究所發(fā)布的《2022中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)發(fā)展研究報告》顯示，2022年網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶規(guī)模達(dá)4.92億，數(shù)字閱讀行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展逐步進(jìn)入存量競爭。

在此背景下，互聯(lián)網(wǎng)公司不斷在數(shù)字閱讀加碼，2018年米讀小說、連尚讀書等平臺率先打出免費(fèi)閱讀、投放廣告收益模式。隨后以百度七貓、字節(jié)跳動番茄等為代表的網(wǎng)文新勢力緊跟入局，迅速分流市場，對閱讀平臺公司造成嚴(yán)重沖擊。

據(jù)了解，中文在線主營網(wǎng)文閱讀和IP培育與衍生開發(fā)業(yè)務(wù)，旗下除了綜合網(wǎng)文平臺17K小說網(wǎng)，還有女生垂直網(wǎng)文平臺四月天、全民閱讀平臺書香中國等。

從數(shù)據(jù)看到，由于競爭加劇，在廣告推廣方面大力支出，是導(dǎo)致中文在線近年來營收上漲利潤下滑的主要原因。在內(nèi)容版權(quán)的采購上卻呈下滑狀態(tài)，顯然公司對廣告的重視更超內(nèi)容。

中文在線在行業(yè)地位并不突出，此前曾多次嘗試向IP開發(fā)和在線教育轉(zhuǎn)型未果，本次定增投向集中于主業(yè)本身。

預(yù)案披露，本次募投項目除15.53億元用于版權(quán)采購和IP衍生業(yè)務(wù)外，7.3億元用于數(shù)字閱讀AIGC技術(shù)開發(fā)。但公司在4月19日回復(fù)深交所問詢函稱，公司目前不涉及AIGC底層技術(shù)研發(fā)，相關(guān)產(chǎn)品僅AI主播產(chǎn)生500萬元收入。

5月22日，深交所再向中文在線發(fā)送問詢函，要求公司對AIGC業(yè)務(wù)的研發(fā)投入、研發(fā)進(jìn)度以及對 AIGC 相關(guān)應(yīng)用的財務(wù)影響真實性進(jìn)行回復(fù)。截至發(fā)稿，中文在線尚未發(fā)布回復(fù)公告。

行業(yè)存量競爭加劇下，公司是否仍需加大廣告投入？AIGC的技術(shù)研發(fā)需要投入大量資金，定增募集的7.3億元能否有效支撐技術(shù)開發(fā)，又將產(chǎn)生哪些預(yù)期效益？

大河財立方記者就此多次致電中文在線證券部，均未有人接聽。

本次定增如能成功，將大幅提高中文在線資產(chǎn)總量，在行業(yè)競爭中更具實力，但是本次定增能否成功實施，募資具體金額還需得到監(jiān)管部門批復(fù)。

責(zé)編:陳玉堯 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉