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楊德龍 | 立方大家談專欄作家

我國國家統計局公布了5月份物價數據，整體來看，5月份物價保持平穩，而PPI繼續下降，說明經濟處于弱復蘇狀態，無論是消費還是生產方面，需求都不是很強勁。具體來看，5月份CPI同比上漲0.2%，漲幅比上月擴大0.1個百分點；環比來看，CPI下降0.2%，降幅比上月擴大0.1個百分點。PPI則是受到國際大宗商品價格整體下行、國內外工業品市場需求總體偏弱，加上去年同期基數較高的影響，其環比、同比數據均繼續下降。同比來看，5月份PPI下降4.6%，降幅比上月擴大一個百分點；環比來看，PPI下降0.9%，降幅比上月擴大0.4個百分點。

當前，需求端不是很強勁，一方面物價水平不高，央行可以采取更多積極的政策，保持低利率、寬流動性。比如近期，五大國有銀行宣布下調存款利率，從而推動居民儲蓄向投資和消費領域轉移，在存款利率下調之后，將來像LPR等中長期貸款報價利率大概率也會跟隨下調。從投資的角度來看，現在民間投資不足，財政政策可能會更加積極，政府推出一些傳統基建投資和新基建投資，一定程度上來彌補民間投資的不足，所以從政策來看，后續可以期待拉動投資和刺激消費等方面的新政策，可能會雙管齊下來推動經濟復蘇。今年經濟復蘇的勢頭已經確立，但是復蘇的力度還不強，可能是因為受到超預期因素的影響，一些企業和個人的信心仍然沒有得到完全修復，一些產業鏈也受到疫情的影響，恢復起來需要時間，這時候可能需要更多的政策支持，從而推動消費和生產活動的回升，這也是當前我們所面臨的整體的經濟形勢。

當前市場仍然屬于震蕩的階段，行業輪動較快，上漲的持續性不強，這也反映出當前市場信心仍然要逐步修復，還沒有到快速增長的狀態。從近期公布的經濟數據也可以看出，目前經濟面保持了一個平穩增長，但是還沒有到強勁增長的階段，而近期促進消費的新措施正在出臺，商務部辦公廳組織開展汽車促消費活動，活動時間為6月~12月，活動強化購車優惠政策支持，加強活動經費、場地等保障，協調推動地方企業等出臺支持汽車消費的針對性政策措施，充分發揮地方財政資金作用，鼓勵金融機構出臺汽車信貸金融支持措施。相關部門表態延長新能源汽車購置稅，促進汽車消費活動，體現出促進汽車消費是穩增長的重要著力點，這也使得汽車板塊近期出現了活躍。

從汽車銷售來看，5月份新能源汽車銷量出現大幅回升，提振了投資者對汽車板塊的信心，特別是對于新能源汽車板塊的信心。汽車消費屬于大眾消費，汽車消費的回升對整個消費的復蘇起到了一個很重要的推動作用，因為對于居民來說，除了買房之外，最大的支出基本上是買車。在房地產整體銷售低迷的情況之下，汽車消費可能會成為下一步拉動消費的一個重要支撐點，當前的市場處于信心不足、成交量萎縮的階段，所謂否極泰來，在市場低迷的時候往往也是布局一些被錯殺的優質股票或者優質基金的時機。從業績來看，無論是年報還是一季報，業績優良的公司多數集中在新能源汽車、光伏、風電等新能源領域以及消費領域，在市場風格出現切換之后，投資者可能會去關注這些業績優良的板塊、行業。這樣一來，新能源、消費等行業可能會迎來底部反轉的機會。

從影響當前市場的消息面來看，下周美聯儲議息會議成為大家關注的一個重點，在這之前，美聯儲已經連續十次暴力加息，將美國的基準利率提到了5%以上，而現在美國面臨的通脹壓力沒有去年高，去年的CPI在9%左右，現在已經降到了5%以下，下周美聯儲是否會繼續加息成為全球資本市場關注的焦點。現在的美聯儲也面臨著艱難的選擇，目前的通脹水平還沒有降到美聯儲長期的目標2%，但是較高的利率水平加重了美國企業以及居民貸款的利息支出，最終傳導到一些中小銀行，導致一些中小銀行破產，所以美聯儲當前是否加息存在很大的不確定性。我個人傾向于美聯儲可能會暫緩加息，觀察經濟增長和通脹后市的表現再考慮是否會加息，所以下周繼續加息的可能性不大，但還是應該關注下周即將公布的美國5月份CPI數據，如果通脹下降較多，美聯儲可能就不會再次加息，這次加息周期可能會隨之正式結束。美聯儲加息周期接近尾聲，為我國央行實施較為寬松的貨幣政策打下了基礎，也減輕了人民幣貶值的壓力，這對于人民幣資產的回暖是有利的。

近兩年，碳酸鋰的價格出現了高位回落，從最高50萬一噸降到了20萬一噸以下，近期再次出現了一定的反彈，回到了20萬每噸以上。碳酸鋰價格波動較大是符合資源股的特征的，雖然對于碳酸鋰的需求依然很大，但是由于之前炒作過高，所以出現了回落，這對于相關板塊也形成了一定的負面影響。我們可以看到，新能源汽車的銷量依然保持著高速增長，這對碳酸鋰的需求依然是比較大的，所以在期貨上，價格可能會出現一定的回升。新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨，從去年的銷量來看已經超預期了，預計今年還會繼續超預期。根據最新公布的數據，1~5月份國內乘用車零售763.2萬輛，同比增長4.2%，增速不高，但是新能源汽車是其中的亮點。5月份新能源汽車銷售58萬輛，同比增長60.9%，環比增長10.5%，今年以來累計零售242.1萬輛，同比增長41.1%，5月份新能源汽車國內銷售滲透率達到了33.3%，比去年同期的26.6%提升了6.7個百分點。值得關注的是自主品牌中的新能源車滲透率達到了57.1%，豪華車中的新能源汽車滲透率達到了23.0%，這說明國產新能源汽車正在迅速崛起，成為我國銷售增長一個重要的推動力。乘聯會數據顯示，五月新能源乘用車出口9.2萬輛，同比增長135.7%，環比增長1.2%，占乘用車出口的30.5%，這說明我國新能源汽車正成為自主品牌汽車彎道超車的一個重大機遇，今年全年在出口方面有望超過日本，成為世界最大的汽車出口國，這對于我國汽車行業發展來說具有重大的意義。新能源汽車的發展必然會拉動鋰電池的需求，所以對鋰電池產業鏈以及碳酸鋰價格會形成正面支撐。

當前影響市場的因素比較多，而投資者信心不足可能是市場依然沒有太大表現的一個重要原因，但是否極泰來，等市場信心逐步恢復，投資者更加關注業績優良的好公司之后，可能會迎來回升的機會。做價值投資知易行難，特別是在A股市場，可能要承受一段煎熬的時期，但是度過之后將會享受到好公司價值回歸的機會。只有在市場低迷的時候布局，才能夠獲得超額收益，現在很多優質龍頭股被錯殺，有的只有五折，甚至更低的價格，這時候布局好股票、好基金，為下一步市場回暖做好準備，春種秋收，要記住播種和收獲不在同一個季節。在市場信心不足的時候，反而是要堅定信心，保持耐心，通過布局優質股票或者優質基金來抓住市場的機會。

責編:陶紀燕 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉