比音勒芬服飾股份有限公司主要業(yè)務(wù)為服飾研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌推廣、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及供應(yīng)鏈管理。公司的主要產(chǎn)品為高爾夫系列、生活系列和時(shí)尚系列。

下面讓我們來簡單分析比音勒芬，看看比音勒芬是不是值得我們關(guān)注

第一，看 " 銷售商品，提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 " 與 " 營業(yè)收入 " 的對比。

(相關(guān)資料圖)

通常而言，只要這個(gè)比值持續(xù)大于 1 或者等于 1，就基本說明企業(yè)銷售的絕大部分貨款已經(jīng)收到，可以認(rèn)為公司經(jīng)營情況良好，商業(yè)地位穩(wěn)固。反之，說這個(gè)數(shù)字長期遠(yuǎn)小于 1，證明大量款項(xiàng)被作為應(yīng)收賬款欠著。

如圖所示，比音勒芬三年 " 銷售商品、提供勞務(wù)收入收到的現(xiàn)金 " 與 " 營業(yè)收入 " 的 比率分別為：0.93，1.01，1.01，基本都大于 1，說明企業(yè)銷售的絕大部分貨款已經(jīng)收到，大致可以認(rèn)為公司經(jīng)營情況良好，商業(yè)地位很穩(wěn)固。

第二，看 " 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 " 與 " 凈利潤 " 的對比。通常而言，這個(gè)比值大于 1，尤其是持續(xù)大于 1，說明公司凈利潤全部或者大部分變成實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金，很可能意味著公司商品或者服務(wù)供不應(yīng)求，買家不斷地大預(yù)付款來訂貨。反之，如果該比值持續(xù)小于 1，則可能表明凈利潤的質(zhì)量堪憂。

如上圖所示，比音勒芬三年 " 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 " 與 " 凈利潤 " 的比例分別為：1.28，1.44，1.29，都大于 1，說明公司凈利潤全部或者大部分變成實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金。并且收到大量的預(yù)付款，凈利潤的質(zhì)量還是很優(yōu)秀的。

第三，看 " 應(yīng)收賬款 " 與 " 營業(yè)收入 " 之間的對比，通常而言，這個(gè)比值小于 0.3，尤其是持續(xù)小于 0.3，說明公司銷售貨物的貨款基本都收回現(xiàn)金，行業(yè)地位高，反之，如果該比值持續(xù)大于 0.3，則可能表明公司的客戶賒賬嚴(yán)重，公司行業(yè)地位低。

如上圖所示，比音勒芬三年 " 應(yīng)收賬款 " 與 " 營業(yè)收入 " 的比例為：0.13 ，0.10，0.09，都小于 0.2，應(yīng)收賬款還是非常少的，說明公司銷售貨物的貨款都收回現(xiàn)金或者提前收到預(yù)付款，公司行業(yè)地位非常高。

第四，看應(yīng)收票據(jù) + 應(yīng)收賬款 + 預(yù)付款項(xiàng)與應(yīng)付票據(jù) + 應(yīng)付賬款 + 預(yù)收款項(xiàng)之間的比例，如果這個(gè)比例小于 1，尤其是持續(xù)小于 1，說明公司對供應(yīng)商和客戶都有議價(jià)權(quán)，利用供應(yīng)商的資金就足以讓生意正常周轉(zhuǎn)，競爭力很強(qiáng)。反之，如果這個(gè)比例大于 1，尤其是持續(xù)大于 1，說明公司的資金被上下游占用，競爭力差。

如上圖所示，比音勒芬三年應(yīng)收預(yù)付 / 應(yīng)付預(yù)收的比例為：1.66，1.13，0.71 ，基本都大于 1，說明公司對上下游的議價(jià)能力比較弱，但是在逐年改善，到近一年才能利用供應(yīng)商的資金讓生意正常周轉(zhuǎn)。

第五，看現(xiàn)金 + 交易性金融資產(chǎn)，有息負(fù)債判斷公司財(cái)務(wù)是否穩(wěn)健。一個(gè)穩(wěn)健的，值得信任的公司，他的現(xiàn)金應(yīng)該能夠覆蓋有息負(fù)債，在出現(xiàn)緊急情況時(shí)，能夠保證生產(chǎn)。至多可以放松至現(xiàn)金加上隨時(shí)可以變現(xiàn)的交易性金融資產(chǎn)能夠覆蓋有息負(fù)債，這是剛性標(biāo)準(zhǔn)。

如上圖所示，比音勒芬三年的現(xiàn)金等價(jià)物分別為：6.79 億，17.18，25.24 億，億均完全可以覆蓋當(dāng)年的有息負(fù)債：6.31 億，2.85 億，0 億，總體而言，比音勒芬的財(cái)務(wù)是非常穩(wěn)健的，是一個(gè)值得信任的公司。

第六，看稅前利潤與生產(chǎn)資產(chǎn)（固定資產(chǎn) + 在建工程 + 無形資產(chǎn)中的土地）的比值，判斷公司資產(chǎn)的輕重。 輕資產(chǎn)公司優(yōu)于重資產(chǎn)公司，重資產(chǎn)公司通常需要不斷投入資金進(jìn)行維護(hù)，更新或者升級，并產(chǎn)生大量的折舊，而輕資產(chǎn)公司則不需要。在有選擇的前提下，盡量規(guī)避重資產(chǎn)公司，選擇輕資產(chǎn)企業(yè)。

如上圖所示，比音勒芬比音勒芬三年的稅前利潤 / 生產(chǎn)資產(chǎn)分別為：1.51，1.49，1.42 這個(gè)比例要大于當(dāng)下銀行貸款利率的 2 倍（即：0.06*2=0.12）才符合輕資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)。很明顯，比音勒芬近三年來的這個(gè)比例顯著高于 0.12，證明很多利潤是靠生產(chǎn)資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)賺來的，完全屬于輕資產(chǎn)公司。

第七，看凈資產(chǎn)收益率，判斷公司凈資產(chǎn)的盈利能力。凈資產(chǎn)收益率直白地告訴股東，股東的每一元錢在某階段（一年或一季度）獲取來多少利潤。

如上圖所示，比音勒芬三年的凈資產(chǎn)收益率分別為：22.97%，21.73%，19.35% 都是 15% 以上，說明比音勒芬自有資本獲利能力很強(qiáng)。

總結(jié)：綜上所述，可以看出比音勒芬行業(yè)地位比較高，產(chǎn)品很強(qiáng)的競爭力，上下游議價(jià)能力逐年很強(qiáng)，而且商業(yè)地位穩(wěn)固，財(cái)務(wù)很穩(wěn)健，同時(shí)又是一家典型的輕資產(chǎn)公司，且公司凈資產(chǎn)的盈利能力很強(qiáng)，目前看勉強(qiáng)是一家值得關(guān)注的公司。

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