規模沖刺，一場歲末從不缺席的行業大戲，既是基金公司年復一年的規定動作，也是行業生態與競爭的濃縮切片。

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當北方某大型基金渠道負責人坦言“一年比一年壓力大”，當業內人士揭秘那些“來年即撤退”的幫忙資金戲法……數字波動的背后，是股東考核、渠道話語權與短期排名的現實壓力。然而，劇本正在改寫：從績效考核新規將考核重心引向投資收益，到部分績優基金主動限購以拒絕“規模的誘惑”……從“重量”到“重質”的轉變已悄然發生。

展望2026年，頭部機構已亮出“左手指數，右手‘固收+’”的雙線攻略，中小機構則試圖在細分賽道中鍛造爆款單品。從追逐市場風口的主題指數，到注重防御的高股息布局，再到各類創新產品的競爭……2026年的賽道搶位戰已提前開動。

年終規模沖刺戰如期上演

距2025年收官只剩下半個月的時間，每到年底，公募基金行業規模的排名備受關注，規模沖刺也成為一些基金公司每年年底例行的工作安排。“今年沖規模的任務還是有的。”北方一家大型基金公司渠道業務負責人李華（化名）說。

“今年公募基金的整體業績不錯，不少機構和個人資金都會選擇在年底先落袋為安，近一段時間以來，公募基金整體遭遇了凈贖回，這也讓今年年終的規模沖刺壓力更大。”李華坦言。

年底規模沖刺中，“幫忙資金”的角色至關重要。“某大型基金公司每年都會在年底拿出一只債基產品來沖規模，一方面通過大規模宣傳，吸引散戶資金；另一方面也通過相關渠道吸引機構資金，機構資金大多會在來年一季度‘撤退’。”一位業內知情人士告訴中國證券報記者。季報數據顯示，上述機構“沖規模”的基金2024年底份額合計超過180億份，到2025年3月31日，基金份額僅有不到115億份，2025年一季度份額流失近70億份。

債券基金扮演著規模沖刺的主角。年底市場震蕩，基金公司會通過固收類產品吸引投資者，保持整體管理規模的穩定。Wind數據顯示，債券型基金中，2025年一季度末的財通多利C基金份額較2024年底減少超90億份，9只基金2025年一季度末份額較2024年底均減少50億份到90億份，33只基金2025年一季度末份額較2024年底均減少30億份到50億份。

“新發和持營同樣重要。”一位中型基金公司基金經理王曉（化名）說，“雖然不及幫忙資金來得快，但這樣吸引的規模會更加穩定。”Wind數據顯示，如果按認購截止日計算，今年12月，全市場將新發144只基金（截至12月14日已經發布發行公告的基金），數量僅次于今年8月和9月，相比去年同期的107只有明顯增加，公募基金規模沖刺戰一觸即發。

與往年依靠短債基金、同業存單基金沖規模不同，今年年末的基金發行由權益類基金，尤其是權益類指數型基金挑大梁。Wind數據顯示，上述144只于今年12月新發行的基金中，權益類基金數量為90只，占比超六成。在權益類基金內部，又以指數基金的數量最多，其中被動指數型基金46只，增強指數型基金19只，占到了新發權益類基金的七成以上。

事實上，近幾年的年末窗口，公募基金通過新發沖規模的重點都有所不同。天相投顧統計，新發基金的主導規模主要是根據市場的節奏在走，如2022年末市場對未來預期較好，偏股混合基金發行在權益類產品中占主導地位；此后，中長期純債債券基金發行在固收類產品中占主導。自2024年“9.24”行情以來，2024年末中證A500指數產品發行占主導；今年年底則是主題行業指數基金與偏股混合基金發行占主導。

行業整體對規模的追求有所淡化

基金公司在年底沖規模并不是新鮮事。究其原因，多數公司在年底沖規模是為了股東考核。在調研中，一位基金公司管理層人士告訴中國證券報記者：“基金公司股東大多以年度為考核周期，基金公司管理規模是重要的考核指標之一，基金公司管理規模的增長、管理規模的排名等關系到基金公司的年終獎等切身利益，所以基金公司年底沖規模已經成了業內常見的做法。”

同時，年度管理規模也關系到基金公司與銀行等渠道的合作，銀行在選擇合作的基金公司時，基金公司的管理規模也是銀行考察的關鍵指標之一。此外，基金公司開展創新業務、獲得較好的行業獎項和評級也與公司管理規模存在著一定的關系，近年來雖有一些中小型基金公司開展了創新業務，但一些戰略性新基金的首批產品大多還是由頭部基金公司率先發行，管理規模也是專業機構對基金產品評價的硬指標之一。

“不過，以后基金公司沖規模的壓力可能會小一點。”王曉說，“近日新發的《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》明確，對基金公司高管進行考核時，基金投資收益指標權重應當不低于50%。在此之前，對基金公司高管考核最終的KPI就是規模，只要規模達到，任務就完成了。以后，基金公司高管要分出一些精力來更加關注基金的業績。”

“在新的考核指引出來前，股東方對基金公司的考核，主要以規模為主。因為股東方是要看結果的，這一結果要縱向比較和橫向比較，縱向方面要求公司規模有持續穩定的增長，橫向方面要求基金公司跟住或領先行業發展的速度。”一位中型基金公司董事長坦言，不過，今年行業整體對規模的追求有所淡化，更強調投資者獲得感與長期持續營銷。年末不少績優基金經理管理的產品也出現進一步限購的情況，反映出部分管理人對短期規模快速增長持相對謹慎的態度。

盈米基金研究院研究員聶涵表示，當前政策導向下，基金公司未來對規模的追求更多會從單純關注體量轉變為更加注重質量。監管更加強調中長期業績、投資者盈利比例等考核指標，引導基金公司投研與銷售通過長期產品質量提升來吸引客戶，而不是簡單地追求短期在市場高點擴大規模。基金公司也應該更關注通過提升持有體驗來培育投資者的長期口碑與信任。

“近期我們觀察到一些積極的變化，如部分基金公司在市場過熱時進行產品限購、分紅，部分基金經理跟投自己在管產品。”在天相投顧相關業務負責人看來，基金公司營收主要來源基于管理規模所收取的管理費，產品規模對于基金公司的重要性不言而喻。《推動公募基金高質量發展行動方案》通過建立與基金業績表現掛鉤的浮動管理費收取機制、改革基金公司績效考核機制等相關規定，將基金公司、公司高管及基金經理的收入與其管理產品的業績掛鉤，使其與投資者的利益趨于一致。此類考核要求會促使基金公司在追求規模的同時，更加關注基金的業績表現，而非盲目追求產品規模，避免基金公司及相關人員“旱澇保收”。

左手指數 右手“固收+”

談到2026年的布局方向，大型基金公司不做選擇題，而是“都要”。南方某大型基金公司產品負責人表示，權益產品線上，今年A股表現不錯，投資者信心有所回升，指數型產品受到更多關注。因此，指數型尤其是指數增強型產品成為不少基金公司的布局重點；固收產品線上，基于對2026年市場的樂觀判斷，很多公司在“固收+”領域上發力，布局了符合不同風險偏好投資者的產品。此外，隨著投資者資產配置需求的提升，不少銀行渠道越來越重視資產配置，各家基金公司2026年也更加注重FOF產品的打造與提升。

“對于中小基金公司而言，則要根據自身的資源稟賦選擇適合自己的發展路徑。”某中型基金公司產品業務負責人表示，除了多個賽道均衡發展之外，部分公募機構立足于自身的差異化稟賦，緊抓市場風口，進一步擴大旗下龍頭產品的行業領先優勢，鞏固行業地位。一些公司的爆款單品或優勢賽道產品都能為管理人帶來顯著的增量資金。

對于明年基金公司的布局方向，聶涵表示，權益產品方面，指數與量化領域是基金公司重視的方向。基金公司希望提前布局具有潛力的細分賽道指數產品，以及進一步通過AI等工具實現量化增強差異化競爭策略。

“發展指數產品已經成為不少基金公司的共識。”一位頭部基金公司營銷負責人介紹，近兩年跨越式發展的被動產品仍是2026年基金公司發力的重點，“被動產品的發展是大趨勢，公司不能在這時候掉隊，無論是在產品開發還是在渠道資源上，公司都將不遺余力地投入。”他說。

投資方向的選擇上，基金公司產品布局主要聚焦科技成長與高股息等方向，科技成長圍繞“十五五”規劃建議的重點方向布局新興產業投資機會，幫助投資者分享產業升級紅利。高股息資產以其防御屬性和低利率環境下的投資性價比，也持續受到基金公司的重視。

另一家基金公司人士介紹，固收方面，除了常規品種外，“固收+”是公司2026年布局的重點方向，希望通過“固收+”產品拉動規模的增長。鞏固固收投資優勢，完善基金產品線，為不同風格偏好的客戶提供合適的產品，持續做大規模。

此外，聶涵介紹，創新產品和多元資產配置也是基金公司重點發展的方向。包括浮動費率基金、股債恒定ETF、創新債券ETF、多資產FOF等，基金公司希望通過創新產品和賽道布局，站上差異化增長的制高點。