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受新冠疫情反復(fù)影響，2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)在上半年實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但在第三季度出現(xiàn)大幅減速，隨后第四季度又有所回升。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)2021年全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到5.5%左右。但隨著財(cái)政和貨幣政策支持力度減少，預(yù)計(jì)2022年整體經(jīng)濟(jì)增速將放緩至3.5%-4.5%的水平，疫情和通脹將是影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的關(guān)鍵變量。

2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)大幅反彈得益于大規(guī)模財(cái)政和貨幣刺激政策的支持，包括美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的1.9萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)紓困計(jì)劃以及美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行的超低利率和量化寬松政策。但進(jìn)入2022年，財(cái)政和貨幣政策的支持力度將明顯減弱。

一方面，經(jīng)濟(jì)紓困計(jì)劃的大部分條款已經(jīng)到期，而美國(guó)總統(tǒng)拜登提出的旨在應(yīng)對(duì)氣候變化和改善民生的1.75萬(wàn)億美元的一攬子支出法案又在國(guó)會(huì)受阻。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)已明確表示將于2022年3月結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，同時(shí)為盡早啟動(dòng)加息做好準(zhǔn)備。

因此，2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速是必然的，但支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿θ匀粊?lái)自占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量約三分之二的個(gè)人消費(fèi)。隨著美國(guó)失業(yè)率繼續(xù)下降、就業(yè)崗位持續(xù)增長(zhǎng)、個(gè)人收入增加以及自疫情暴發(fā)以來(lái)民眾積累約2.5萬(wàn)億美元儲(chǔ)蓄的逐步釋放，2022年個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支有望保持健康增長(zhǎng)，但高通脹持續(xù)將削弱消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力和消費(fèi)者信心。

此外，受新冠疫情擔(dān)憂(yōu)、在家照顧小孩、退休人數(shù)增加等因素影響，不少美國(guó)人不愿意重返就業(yè)崗位，勞動(dòng)力短缺明顯，這也將制約商品生產(chǎn)和服務(wù)業(yè)消費(fèi)擴(kuò)張。美聯(lián)儲(chǔ)近期公布的全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告顯示，受供應(yīng)鏈中斷和勞動(dòng)力短缺影響，部分地區(qū)的制造業(yè)、建筑業(yè)和休閑服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)已受到限制，很多企業(yè)面臨招工難的問(wèn)題。

綜合來(lái)看，2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的兩大不確定性來(lái)自疫情和通脹。近期，奧密克戎已取代德?tīng)査局瓿蔀樵诿乐饕餍卸局辏斐擅绹?guó)多項(xiàng)疫情指標(biāo)嚴(yán)重反彈。牛津經(jīng)濟(jì)研究院預(yù)計(jì)，在更為糟糕的疫情環(huán)境下，2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將降至2%以下，低于其基準(zhǔn)情景預(yù)測(cè)的4.4%。但如果疫情得到有效控制、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步恢復(fù)正常，則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望加快。

受消費(fèi)需求強(qiáng)勁、供應(yīng)鏈瓶頸持續(xù)、薪資上漲、貨幣政策過(guò)度寬松等多方面因素影響，居高不下的通脹壓力也成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的突出問(wèn)題。2021年11月，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲6.8%，創(chuàng)近40年來(lái)最大同比漲幅。CPI同比漲幅已連續(xù)7個(gè)月超過(guò)5%，表明通脹壓力更為持久、不大可能很快緩解。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)通脹率將在2022年第一季度見(jiàn)頂，隨著供應(yīng)鏈瓶頸緩解從下半年開(kāi)始回落，但高通脹的情形至少會(huì)持續(xù)到2023年。

通脹走勢(shì)將直接影響到美聯(lián)儲(chǔ)如何收緊貨幣政策。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果預(yù)期到2022年底美通脹率將回落到2.5%左右的水平，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)感到較為放心，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響不大;但如果預(yù)期到2022年底美通脹率仍將高于2.5%，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)更加積極地加息以抑制通脹，這不可避免地會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成傷害。特別是如果美國(guó)通脹率持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不更大幅度地加息，以避免通脹失控。

美聯(lián)儲(chǔ)官員近期發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，到2022年底核心通脹率將位于2.5%-3%的較高水平，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)必須考慮加息以抑制通脹。美國(guó)銀行和高盛集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將從2022年6月開(kāi)始啟動(dòng)加息、每個(gè)季度加息一次，牛津經(jīng)濟(jì)研究院和摩根士丹利則預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將等到9月啟動(dòng)加息。

物價(jià)持續(xù)上漲已引發(fā)民眾不滿(mǎn)，再加上國(guó)會(huì)中期選舉臨近，拜登政府面臨抑制通脹的更大壓力，某種程度上也會(huì)傳導(dǎo)到美聯(lián)儲(chǔ)官員。如何確定合適的加息時(shí)機(jī)與節(jié)奏，平衡好鞏固美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與控制通脹兩大任務(wù)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將是一大考驗(yàn)。