資料來源：中金公司研究部（數據截至2022年5月13日）

今年以來，多只中概股持續調整，但包括橋水基金、景林資產、貝萊德等在內的不少國際資管巨頭卻選擇逆勢加倉。專家表示，國際資管巨頭對于中國資產依然長期看好，中國資產吸引力仍存，尤其是一些低估值、高質量的公司。

橋水、景林加倉中概股

近段時間，多只中概股持續調整，但不少國際資管巨頭卻選擇逆勢加倉中概股。

近日，全球最大對沖基金橋水基金向美國證交會(SEC)提交了一季度13F美股持倉報告。報告顯示，中概股成為加倉重點，阿里巴巴、拼多多、百度等中概股均獲增持。其中，橋水一季度增持阿里巴巴321.22萬股，刷新近年來的季度增持股數的紀錄，增持幅度達75%，增持后持倉股數達748.05萬股，持倉市值達8.14億美元，位列第六大重倉股;拼多多獲增持227.75萬股，增持幅度達85%，增持后持股數達493.94萬股，持股市值達1.98億美元;百度獲增持37.66萬股，增持幅度達50%，增持后持股市值達1.49億美元;此外，還有蔚來、理想汽車均獲其大舉增持。中資私募巨頭景林資產也重點加倉了中概股。景林資產的13F持倉報告顯示，在今年一季度，景林資產加倉了12只標的，其中累計買入京東309萬股，加倉幅度最大，增持幅度達243%。

此外，全球最大資管機構貝萊德今年一季度也大幅加倉了理想汽車和蔚來兩大“造車新勢力”，其中累計買入105萬股理想汽車，增持幅度為5%，期末持倉市值為7.72億美元;買入55萬股蔚來，期末持倉市值為13.60億美元。還有摩根、富達國際等海外巨頭也于今年3月份大舉增持了中概股，尤其是美團、京東、阿里巴巴、騰訊等互聯網股票。

中金公司表示，自2021年高點以來，中概股整體持續下行并跑輸全球主要市場，進入2022年更是再遭重創。受多重因素影響，海外中資股市場自2022年2月中旬以來便持續下跌，全年表現落后于幾乎全球所有大類資產，當前中概股市場整體估值已經跌至長期歷史均值一倍標準差以下的低位。

“全球資管巨頭紛紛加倉中概股，這首先表明這些國際資管巨頭還是長期看好中國資產，看好中國經濟和中國的未來，這是一個較大的前提。”經濟學者、允泰資本創始合伙人付立春說道。

“中國投資的吸引力依然存在，尤其是一些低估值又高質量的公司，非常值得中長期投資。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，自去年下半年以來，中概互聯網板塊持續下跌。今年一季度，受地緣政治沖突影響，市場風險偏好發生改變，隨著美聯儲宣布加息縮表，美股高估值、高成長性板塊持續承壓，部分業績增長較好的互聯網龍頭公司估值已處于歷史低位。

監管不確定性有望消除

值得注意的是，在市場關心的中美審計監管合作方面，近期不斷有積極信號傳出。2021年12月國務院發布《國務院關于境內企業境外發行證券和上市的管理規定(草案征求意見稿)》;隨后，證監會發布《境內企業境外發行證券和上市備案管理辦法(征求意見稿)》;2022年4月，證監會就《關于加強境內企業境外發行證券和上市相關保密和檔案管理工作的規定(征求意見稿)》公開征求意見，為跨境監管合作提供了制度保障。

3月16日召開的國務院金融委會議指出，關于中概股，目前中美雙方監管機構保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續支持各類企業到境外上市。隨后，證監會黨委召開擴大會議傳達學習會議精神，就抓好貫徹落實進行研究部署。證監會提出，繼續加強與美方監管機構的溝通，爭取盡快就中美審計監管合作達成協議。抓緊推動企業境外上市監管新規落地，支持各類符合條件的企業到境外上市，保持境外上市渠道暢通。

今年4月，證監會主席易會滿在上市公司協會第三屆會員代表大會上表示，資本市場高水平開放的步伐不會變。證監會將加快推動企業境外發行上市監管新規落地，保持境外上市渠道暢通，支持我國企業依法合規利用兩個市場、兩種資源更好發展。按照“尊重國際慣例、遵守國內法規”的原則，推動中美審計監管合作取得成果，為資本市場高水平開放構建可預期的國際監管環境。

證監會副主席王建軍日前也表示，證監會將推出更多擴大開放的務實舉措。其中包括推動實施企業境外上市監管新規，支持各類符合條件的企業到香港、美國、歐洲等地境外上市。也歡迎符合條件的境外企業來A股上市。加強開放條件下的監管能力建設，深化與境外監管部門合作，加強與國際投資者溝通，為我國資本市場高水平開放構建良好的、可預期的國際環境。

展望后市，中金公司認為，影響在美上市中概股未來的走向的最主要因素之一依然是中美雙方監管機構的協商進展。整體來看，中美監管合作整體在朝著積極的方向推進。陳靂則表示，長期來看，中概股走勢仍是由業績主導。最新一季報顯示，中概互聯網企業的基本面并未存在明顯問題，盈利能力穩健，估值仍處于較低水平。他認為，隨著監管不確定性減少以及政策面得到邊際改善，中概互聯網板塊或迎來修復空間。