2022年以來，豬價跌跌不休。

布瑞克農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)終端顯示，3月15日，全國豬價已跌至11.98元/公斤，華北及東北地區(qū)豬價普遍跌至11.5~11.6元/公斤。

國家統(tǒng)計局15日發(fā)布了2022年1月至2月份國民經(jīng)濟(jì)運行情況。數(shù)據(jù)顯示，豬肉價格今年以來同比下降42%。

與此同時，鑒于3月7日至3月11日當(dāng)周，全國平均豬糧比價為4.75∶1，連續(xù)三周處于過度下跌一級預(yù)警區(qū)間。國家發(fā)展改革委3月15日發(fā)布消息，將啟動年內(nèi)第三批中央凍豬肉儲備收儲工作。

從下游的豬價持續(xù)下跌，引發(fā)國家啟動開年以來的第三批凍豬肉收儲，再到上游的飼料價格連續(xù)大漲，種種壓力傳導(dǎo)至養(yǎng)豬業(yè)，無不在昭示著生豬產(chǎn)能正在加速去化、豬周期正在加速反轉(zhuǎn)的事實。

日前，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局副局長陳光華接受媒體采訪時表示，此輪豬周期，生豬價格自2020年全年到2021年初高位運行后，已經(jīng)經(jīng)歷過兩次下行探底。第一次是在2021年6月下旬，第二次是在2021年10月第2周，現(xiàn)在正處于第三次價格下行探底過程中。他提到，“這個下跌趨勢還會延續(xù)一段時間，3、4月份豬價可能跌至每公斤12元左右的谷底，養(yǎng)殖虧損程度還會加大。希望廣大養(yǎng)殖場戶能夠緊盯市場、控制成本、防好疫病、踏準(zhǔn)節(jié)奏，挺過近期生豬生產(chǎn)經(jīng)營相對困難的階段。”

業(yè)內(nèi)：市場可能會預(yù)判你的預(yù)判

當(dāng)前，生豬市場基本形成一個共識，即預(yù)期2022年上半年豬價將見底反彈，甚至有觀點言之鑿鑿，將時間節(jié)點精確到2022年4月至5月。其基本邏輯是能繁母豬存欄在2021年6月至7月出現(xiàn)拐點，而能繁母豬存欄對應(yīng)10個月后的育肥豬出欄，這意味著屆時將成為育肥豬供應(yīng)的頂點，隨后豬價迎來反轉(zhuǎn)。

根據(jù)牧原股份發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表，3月2日~3日，牧原股份董事會秘書秦軍接待券商代表調(diào)研時認(rèn)為，預(yù)計下半年豬價會有所好轉(zhuǎn)。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長鐘正生在2021年的分析報告中提到，2022年7到8月或迎來產(chǎn)能去化后的生豬價格上漲拐點。

布瑞克咨詢高級研究員徐洪志對記者表示，關(guān)于能繁母豬存欄數(shù)據(jù)的變化趨勢，以及今年4月至5月將是豬價底部，而且底部位置可能會超出預(yù)期的判斷，業(yè)內(nèi)其實是有共識的。

他認(rèn)為，2022年春季所面臨的育肥出欄量為近三年來最高，屆時市場將承受比2021年秋季更大的供應(yīng)壓力，而需求肯定明顯弱于前者，本輪豬周期豬價創(chuàng)新低是完全有可能的。

不過，市場可能會預(yù)判你的預(yù)判。徐洪志解釋稱，當(dāng)市場中的絕大部分人對某件事的預(yù)期一致時，這個預(yù)期反而不會兌現(xiàn)，或者不能完全兌現(xiàn)。

屆時豬價見底，不等于就能發(fā)生明確反轉(zhuǎn)。因為隨著頭部企業(yè)的擴(kuò)張，養(yǎng)豬業(yè)規(guī)模化程度急速提升，已經(jīng)扭曲了原來豬周期的邏輯，而市場一致性預(yù)期的反向效應(yīng)，可能會加劇這種扭曲的程度。

從歷史走勢看，每當(dāng)生豬養(yǎng)殖處于全行業(yè)虧損，特別是自繁自養(yǎng)模式也已跌至盈虧平衡點以下時，市場底部就基本出現(xiàn)了。而且自繁自養(yǎng)扭虧為盈一般都要2~3個月。在這個過程中，市場拋售行為大增，豬價出現(xiàn)螺旋式下跌，直至超重大豬出清，市場供需達(dá)成新的平衡為止。

比如，在過去10年中，自繁自養(yǎng)平均利潤曾在6個時間段陷入虧損，同期豬價正是當(dāng)年的底部，最近的一次是2021年6月~10月。而進(jìn)入2022年后，自繁自養(yǎng)利潤再次成為負(fù)數(shù)。這就意味著，豬價底部已經(jīng)近在眼前。

然而，2021年的虧損周期長達(dá)5個月，扭虧為盈不足3個月后又再次陷入虧損泥潭。徐洪志稱，這一方面說明供需失衡的嚴(yán)重程度，需要市場花費更長時間來消化；另一方面，也表明市場主體對虧損的承受能力有了明顯提高。

史無前例的行業(yè)集中度提升

值得關(guān)注的是，歷史走勢是基于過去的生豬產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。在過去，散戶在生豬產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中所占比重較高，每一輪豬價的大幅度震蕩，都是以散戶快進(jìn)快出來完成豬周期的調(diào)整。

從2018年開始，本輪生豬產(chǎn)能恢復(fù)過程中，規(guī)模企業(yè)的擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超散戶，生豬產(chǎn)業(yè)集中度有了明顯提升。2021年，前10家上市豬企生豬銷量合計為1.16億頭，占全國總出欄量的比重約為17.3%；前20強(qiáng)豬企總銷量為1.36億頭，占比20.4%。不論是Top10，還是Top20的頭部豬企，其出欄生豬的集中度，分別比2019年提高了接近1倍。

業(yè)內(nèi)人士感慨，行業(yè)集中度提升之快，可謂史無前例。

徐洪志稱，由于規(guī)模企業(yè)是典型的重資產(chǎn)運營，即便出現(xiàn)虧損，去產(chǎn)能的決策比散戶要困難得多，實際執(zhí)行的節(jié)奏也相對要慢得多。而且規(guī)模企業(yè)可以通過融資手段，在不削減產(chǎn)能的情況下扛過虧損，甚至繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，這是散戶無法做到的。

2021年，除了牧原以外的所有頭部豬企，都出現(xiàn)了巨額虧損。然而，在上市豬企中，正邦科技是唯一確認(rèn)已經(jīng)大幅去產(chǎn)能的企業(yè)，其能繁母豬存欄從2021年三季度末的100萬頭調(diào)減到2021年底的38萬頭，其新年度銷售目標(biāo)預(yù)期將有明顯下跌；而多數(shù)上市豬企仍然擴(kuò)產(chǎn)不止，牧原、溫氏、新希望、天邦、傲農(nóng)、唐人神等通過不同渠道透露出的2022年銷售目標(biāo)，都是秉持逆勢擴(kuò)張發(fā)展策略。

他說，對于大多數(shù)養(yǎng)殖主體來說，在當(dāng)前階段，資金狀況比成本控制更為重要。預(yù)期只要熬過這最后幾個月而不出現(xiàn)資金鏈斷裂，就有望享受接下來的價格反彈和盈利。上市企業(yè)的天量融資和持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)自不待言，中小規(guī)模豬場甚至散戶只要沒有在豬價處于高位時盲目擴(kuò)張產(chǎn)能，憑借前兩年的盈利，也可以堅持更久。

于是，就可能出現(xiàn)“一致性預(yù)期的反向效應(yīng)”。徐洪志認(rèn)為，在這個預(yù)期下，大家都在等別人垮掉，自己坐享豬價上漲的紅利。但如果多數(shù)人都認(rèn)為下半年豬價會漲，就會盡量堅持到那一刻；這樣就在客觀上加大產(chǎn)能去化的難度，市場拐點也就會來得更晚。在豬肉收儲等因素的提振下，如果下半年確實出現(xiàn)明顯的反彈，但實際產(chǎn)能去化并不充分，那么這種反彈是不穩(wěn)固的，隨之而來的擴(kuò)產(chǎn)會迅速填上供應(yīng)缺口。2019~2021年的產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程已經(jīng)證明，只要盈利前景出現(xiàn)，規(guī)模企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)速度是極為迅猛的。

他說，企業(yè)目前的去產(chǎn)能只集中在能繁母豬的淘汰和優(yōu)化方面，而在后備、種豬、豬舍、土地等方面的儲備并沒有明顯縮減，價格回暖后就可以迅速復(fù)產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)。更何況上市企業(yè)還面臨市值管理的壓力，除了持續(xù)擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模幾乎別無選擇。在如今規(guī)模化程度已經(jīng)很高的情況下，少數(shù)頭部企業(yè)的操作，就可能影響整個市場走勢。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部豬肉全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)測預(yù)警首席分析師朱增勇對第一財經(jīng)記者表示，豬周期是全球普遍存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。規(guī)模化水平提升有助于生豬生產(chǎn)穩(wěn)定，雖然并不意味著豬價波動幅度必然下降，但會明顯拉長豬周期。

飼料價格上漲加速豬周期反轉(zhuǎn)

由于飼料成本占養(yǎng)豬成本60%，當(dāng)前飼料價格上升，將會成為養(yǎng)豬業(yè)面臨的又一挑戰(zhàn)。

徐洪志稱，一般情況下，飼料價格上漲，會加速豬周期的反轉(zhuǎn)。按當(dāng)前豆粕和玉米價格推算，如果維持到6月底，則飼料成本相比年初上漲400~500元/噸，折算到每頭育肥豬養(yǎng)殖成本至少提高150元左右。隨著飼料成本繼續(xù)上升，養(yǎng)殖虧損程度加深，養(yǎng)殖場戶退出增多，產(chǎn)能去化速度加快。

需要說明的是，近期飼料原料價格暴漲是在短時期內(nèi)發(fā)生的，飼料成本對養(yǎng)殖成本乃至生產(chǎn)節(jié)奏的傳導(dǎo)，可能還需要一定時間。因此，對豬價的影響也存在滯后性。

對于凍豬肉收儲，徐洪志認(rèn)為，豬肉收儲的主要意義在于提振市場信心，對豬價的影響未必能立竿見影。目前，國家已經(jīng)啟動了兩次收儲，但是豬價并沒有出現(xiàn)明顯反彈，這種情況在歷史上已經(jīng)多次發(fā)生過。

鑒于正常的豬周期邏輯已發(fā)生變化，去化周期可能會拉長，徐洪志稱，豬周期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，最關(guān)鍵的還是充分的產(chǎn)能去化，市場實際供給能力開始明顯低于需求規(guī)模。

他認(rèn)為，豬價轉(zhuǎn)折在2022年肯定會出現(xiàn)，只不過市場的分歧在于反轉(zhuǎn)的時間節(jié)點。如果反復(fù)筑底的預(yù)期成立，那么豬價反轉(zhuǎn)的時間節(jié)點被推遲1~2個月就是極限，即在6~7月份。進(jìn)入下半年后，供給下降和需求回升兩者疊加，豬價反轉(zhuǎn)的確定性會越來越高。

從宏觀來看，朱增勇認(rèn)為，要穩(wěn)定生豬生產(chǎn)和豬肉市場，既需要市場機(jī)制調(diào)節(jié)，也需要政府適度干預(yù)。尤其是豬價下行周期，更需要生豬基礎(chǔ)產(chǎn)能的適度干預(yù)政策。他提到，要加強(qiáng)中小規(guī)模戶的金融和風(fēng)險管理支持。由于中小規(guī)模養(yǎng)殖戶仍然是我國生豬供給主體，其生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定性直接影響后期豬肉市場穩(wěn)定，在豬價下跌時，資金流動性不但影響中小養(yǎng)殖戶生產(chǎn)經(jīng)營活動，還會由于疏于管理，導(dǎo)致重大動物疫病發(fā)生與非理性減產(chǎn)疊加，生豬產(chǎn)能降幅超過了合理范圍。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉