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楊德龍 | 立方大家談專欄作者

11月14日，上周A股市場出現了較大幅度反彈，主要是反映了對于政策利好的一些預期，包括疫情防控20條優化措施，以及支持房地產行業發展的措施的出臺。前者減輕了對于消費的影響，消費迎來了恢復性上漲的機會，而后者則是帶動了金融、地產、家電等地產產業鏈板塊的上漲。在前期市場悲觀的時候，我建議大家要抓住布局的機會做逆向投資，3000點之下屬于市場低位，大家并沒有太大的分歧，事前誰也不知道最低點在哪，但是在3000點之下積極布局好公司和好基金是一個比較好的策略。逆向投資的投資者能夠抓住市場低位的機會，也可以在市場出現泡沫的時候，減倉賣掉股票來獲利了結。

過去一年多的時間，A股市場出現了持續調整，而壓制A股市場上漲的四大因素，主要包括疫情、房地產、美聯儲加息以及人民幣匯率波動等等，這些因素有些是屬于短期的因素，有些屬于周期性的因素，這些因素雖然沒有完全消除，但是卻在邊際改善。

比方說受到嚴格管控的影響，很多消費板塊盈利出現下降，但是這些是暫時的，我們會根據疫情的變化來優化管控措施更加科學精準，這樣消費有望逐步恢復，這些就屬于短期的因素。

美聯儲加息縮表其實也是一個短期的因素，在美國通脹開始往下走的時候，市場已經開始預期明年美聯儲停止加息了，估計明年3月份之后美聯儲可能就要停止加息，這使得人民幣匯率貶值的壓力大大減輕。事實上，最近人民幣已經開始出現大反彈。

而房地產則是一個長期的問題，在房地產周期里面，現在處于比較低迷的時刻，二手房成交量大幅下降，很多房企杠桿較高，現在出臺的“第一支箭”和“第二支箭”來幫助房地產企業渡過難關，推動房地產市場重新活躍起來，帶動國民經濟最重要的產業鏈啟動起來，應該說這是正確的政策措施，但是政策措施效果出來還需要時間。而房地產從周期上來看，已經過了以前的黃金投資期了，所以房地產即使出了一些好的政策，幫助一些高杠桿的房地產企業渡過難關，但是并不意味著房地產市場會重回繁榮狀態，這些周期性的原因不會有太大的改變。但是大概率來看，房地產從下行周期開始進入到反彈周期，這應該是比較確定的。

這一系列壓制A股市場上漲的因素逐步得到了改善，A股市場出現了趨勢反轉的機會，也就是從前期單邊下跌走勢進入到震蕩反彈走勢。雖然震蕩反彈的過程一波三折，但是趨勢是向上的。周末市場迎來了一些有力的消息，包括疫情防控20條措施減輕了投資者對于經濟增速放緩的擔憂，也有利于提振市場的信心，更重要的是這體現出我們對于經濟增速下降的這種狀況已經有了清晰的認識，逐步調整優化防控措施，減輕對于經濟層面的影響，釋放出一個積極的信號。隨著這20條優化措施落地，很多地方已經采取了積極的行動來響應最新的管控措施，這使得我們真正貫徹到落實好“疫情要防住，經濟要穩住”的目標，嚴禁“層層加碼”，成立整治專班，盡量減少對于人們工作生活的影響，減少對于消費的影響，相信未來的方向是逐步放開的。市場是炒預期的，一旦市場預期到后面會逐步的調整來放開管控的一些措施，對于經濟的影響在逐步減少，市場的情緒就會逐步回升，這是一個趨勢上的一個改變，就是說大家預期是越來越好的。

央行與銀保監會發布支持房地產的16條措施，可以說極大地提升了市場信心。全文標題是關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知，總基調是穩定房地產的各項融資，給有條件的房地產企業放開了發行企業債融資以及發信托來融資，這對于資金鏈比較緊張的房地產企業來說是重大的利好消息。而在房地產調控政策方面，依然堅持“房住不炒”的主基調不變，但是后面要落實因城施策，不能一刀切。在全國政策基礎上，可以合理確定當地個人住房貸款首付和貸款利率政策下限，該文對于近期金融扶持地產穩定一系列政策的總結體現了監管層對于地產金融的態度，即穩定杠桿和融資，避免因失靈和去杠桿提速導致系統性風險的發生，推動樓市逐步回暖，但是不會立竿見影，而是需要時間來消化。更多的核心城市在政策優化之后可能會帶動當地購房需求釋放，我們拭目以待。“保交樓”措施進一步明確，也有利于穩定購房者的信心，政策性銀行“保交樓”專項借款是解決當下樓市爛尾風險的緊急措施，積極推動支持保交樓穩民生，是穩定市場預期的一個重要的方面。

總結來看，近期出臺了一系列政策措施，提升了市場信心，讓A股市場具備了產生反轉行情的機會，在市場低點的時候信心比黃金更重要。9月份以來已經有幾十家公募基金宣布用自有資金自購旗下基金，彰顯對于后市的信心。而在10月份市場最低迷的時候，前海開源基金從9月份以來累計用自有資金申購旗下基金2.9億元，體現出前海開源基金知行合一、看多做多的策略以及對于未來資本市場的信心。A股市場有望成為未來十年全球資本市場荒漠中的綠洲，特別是一些被錯殺的優質龍頭股或者是優質龍頭基金有望迎來估值修復的機會。

責編:史健 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉