皮海洲 | 立方大家談專欄作者

截至今年5月25日，我國個人養(yǎng)老金制度正式實(shí)施期滿半年。不過，從個人養(yǎng)老金制度推出半年的情況來看，遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)期目的。畢竟我國居民的基本養(yǎng)老金收入并不高，推出個人養(yǎng)老金制度，就是希望通過國民的踴躍參與，給國民的養(yǎng)老提供一個重要補(bǔ)充，讓國民真正做到“老有所養(yǎng)、老有所依”。

但個人養(yǎng)老金制度推出半年的情況顯然難盡人意，5月21日，中國保險資管業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云表示，目前我國個人養(yǎng)老金實(shí)際參加人數(shù)不及預(yù)期，需要綜合考慮其定位，不斷從制度運(yùn)行機(jī)制等多方面入手，以維護(hù)其可持續(xù)發(fā)展。

【資料圖】

根據(jù)曹會長的介紹，目前個人養(yǎng)老金的發(fā)展，主要存在兩個“比例低”的問題。一是建立賬戶人數(shù)占基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)比例低。數(shù)據(jù)顯示，我國有資格參加個人養(yǎng)老金開戶繳費(fèi)的人數(shù)約有7億人，截至3月份，開立個人養(yǎng)老金賬戶的合計只有3038萬人，不到總?cè)藬?shù)的5%；二是已繳費(fèi)人數(shù)占建立賬戶人數(shù)比例低，在3038萬開立個人養(yǎng)老金賬戶的人當(dāng)中，只有約900多萬人完成了資金儲蓄，儲存總額182億元，人均儲存水平2022元，購買產(chǎn)品總額110多億元。

兩個“比例低”問題的出現(xiàn)確實(shí)讓個人養(yǎng)老金的發(fā)展與最初的預(yù)期相距甚遠(yuǎn)。出現(xiàn)這種情況的原因是多方面的。但其中一個很重要的原因，就是股市的不振，股市沒有給投資者帶來財富效應(yīng)，相反讓投資者在股市里源源不斷地虧錢。這就極大地妨礙了國人參與個人養(yǎng)老金制度的熱情。

國人參與個人養(yǎng)老金機(jī)制，開設(shè)個人養(yǎng)老金專戶，當(dāng)然是奔著增值的目的而去的，而不是奔著存款的目的。但要實(shí)現(xiàn)個人養(yǎng)老金的增值，就需要進(jìn)行投資。而根據(jù)規(guī)定，個人養(yǎng)老金專戶可以投資銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品。但對于國人來說，投資就是炒股票，包括公募基金也是用來炒股票的。而且就連銀行理財產(chǎn)品，也允許炒股票了。因此，個人養(yǎng)老金的投資，在很大程度上是與股市緊密地聯(lián)系在一起的。

但股市缺少賺錢效應(yīng)嚴(yán)重制約了國人參與個人養(yǎng)老金的熱情。一方面是投資者的資金都在股市里套牢了，甚至是虧掉了，這就使得這些投資者抽不出資金來安排個人養(yǎng)老金事項，對于這些投資者來說，參與個人養(yǎng)老金，他們心有余而力不足。

另一方面就是股市的虧錢效應(yīng)，也讓不少國民在個人養(yǎng)老金面前止步了。畢竟個人養(yǎng)老金專戶資金的投資，很大程度上會流向股票市場，但沒有人能夠保證個人養(yǎng)老金只賺不虧，雖然進(jìn)入股市的資金主要會以公募基金的名義，但公募基金一樣也會虧損。比如，2022年，公募基金合計虧損1.45萬億元；而今年前5個月，約六成主動權(quán)益基金年內(nèi)虧損。既然基金投資股市都是虧損，自己為什么還要把錢投進(jìn)去呢？因此，在個人養(yǎng)老金面前，很多國人都猶豫了。

可以說，正是股市的虧錢效應(yīng)抑制了個人養(yǎng)老金的發(fā)展，個人養(yǎng)老金出現(xiàn)的兩個“比例低”問題，也是由于股市的虧錢效應(yīng)造成的。如果中國股市也能走出美國股市那樣十幾年的大牛市，也能像日本股市那樣創(chuàng)出30幾年的新高，那么股市巨大的財富效應(yīng)就會推動著個人養(yǎng)老金的蓬勃發(fā)展。可以說在發(fā)展個人養(yǎng)老金的問題上，股市肩負(fù)著巨大的歷史使命，并且任重而道遠(yuǎn)。

因此，對于A股市場來說，不能只是片面強(qiáng)調(diào)股市的融資功能。融資功能固然在一定程度上支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但如果沒有了投資功能，同樣也會妨礙中國經(jīng)濟(jì)以及中國社會的發(fā)展。比如，股市就會長期低迷，這本身就影響到融資功能的發(fā)揮；又比如，社會消費(fèi)也會受到很大的影響。再比如，個人養(yǎng)老金這種事關(guān)老齡化社會的重大問題，也會因?yàn)楣墒型顿Y功能的缺失而受到嚴(yán)重影響。所以，中國股市有必要重視投資功能的發(fā)揮，必須將投資功能與融資功能并重，二者不能出現(xiàn)偏廢，否則，對中國經(jīng)濟(jì)與中國社會的影響都將是負(fù)面的。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉