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近日，主營在線休閑旅游的途牛旅游網( 簡稱“途牛”，NASDAQ：TOUR)公布了截至2017年12月31日未經審計的2017財政年年度業績報告。財報顯示，2017年途牛凈收入、毛利同時實現較大幅度增長，但仍然未擺脫虧損困境。

獲客成本降低凈收入、毛利實現雙增

途牛主營業務由三個板塊組成：跟團游、自助游、其他收入，其營收大部分都是由跟團游和自助游版塊貢獻的。財報中指出，2017年途牛打包旅游產品收入(主要以凈額確認)為16億元人民幣(合2.443億美元)，較2016年同期增長49.8%(與2016年同期非美國會計準則下打包旅游產品收入相比)。這一增長主要源于跟團游和自助游凈收入的增長。

值得關注的是，途牛2017年毛利為12億元人民幣(合1.795億美元)，同比增長80.9%(與2016年同期非美國會計準則下毛利相比)。報告指出，毛利和毛利率的上升主要是由于規模效應增加、管理效率提升和供應鏈管理優化。

途牛一直以來的策略是以營銷推廣為主，使品牌溢價。簡單來說就是通過打廣告來擴大自身品牌價值和口碑，從而使品牌形象深入人心?？墒侨绱她嫶蟮耐度氩]有給途牛帶來多高的客戶忠誠度和成交量。

對此，途牛在2017年加強了銷售渠道和內容建設，以此來降低獲客成本。財報顯示，2017年公司營業費用為21億元人民幣(合3.153億美元)，同比下降34.6%。

途牛旅游網首席財務官辛怡指出，直采比例的提升和自營地接社的開設提高了產品毛利率，大大提高了公司的盈利能力。同時，目的地產品的增加豐富了客戶在旅行中的選擇，通過加強客戶體驗來提升成交量。

途牛旅游網聯合創始人、董事長兼首席執行官于敦德先生表示，2018年，途牛將繼續執行核心戰略，加強銷售網絡、服務網絡和智能網絡建設。

途牛盈利路在何方?

然而，在凈收入和毛利雙雙實現大幅增長的2017財年，途牛依然沒有跳脫虧損的泥沼。財報顯示，2017年途牛凈虧損為7.713億元人民幣(合1.186億美元)。

近年來，消費升級在旅游行業表現尤為明顯，適宜放松、享受度假的海島或海邊城市越來越受到中國游客的關注。相比單純的購物觀光，自駕、美食等主題游更受追捧，各大OTA企業也基于用戶需求變化積極布局休閑旅游和自助游市場。獲益于此，主營在線休閑旅游的途牛在2017年呈現出興興向榮的景象，相較2016年凈虧損24億元人民幣，同比減少67.9%，凈虧損在逐步縮小。

然而，業內人士認為，在線度假旅游市場集中趨勢會持續加強，龍頭企業占據的市場份額具有明顯優勢，接下來在線旅游市場爭奪的核心是流量。

隨著今年初同程網絡與藝龍旅行網合并為“同程藝龍”并赴香港上市，為攜程系再加籌碼，接下來在線旅游市場的看點將演變成攜程、美團、飛豬的“三足鼎立”。攜程構建線上+線下模式，全國門店總數突破6500家，市場份額超半數;飛豬背靠淘寶，坐擁5億移動端活躍用戶流量，每年雙十一頻頻打破攜程市場壟斷;美團點評活躍用戶高達2.8億，結合了自身在美食和休閑目的地推薦方面的優勢，成為在線旅游市場后起之秀。

進入2018年，三大模式之間的流量博弈將更加激烈。這對還未放棄以營銷推廣來拓展市場的途牛來說，并不是一個樂觀的局面。

關鍵詞：流量時代