近日，光明乳業(yè)發(fā)布了2017年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增。其中海外子公司新萊特對(duì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)頗大。

然而，在總體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背景下，光明乳業(yè)的液態(tài)奶業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)營(yíng)收、毛利率的雙降。業(yè)內(nèi)人士指出，光明乳業(yè)目前在液態(tài)奶業(yè)務(wù)上，正被乳業(yè)雙巨頭伊利、蒙牛擠壓。

營(yíng)收凈利雙增 新萊特表現(xiàn)亮眼

光明乳業(yè)年報(bào)顯示，2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入216.72億元，同比增長(zhǎng)7.25%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.17億元，同比增長(zhǎng)9.60%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.83億元，同比增長(zhǎng)25.21%。

對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，光明乳業(yè)表示，主要得益于公司一年多的調(diào)整革新，實(shí)現(xiàn)資源集約化管理、產(chǎn)銷(xiāo)分離，使得公司2017年資產(chǎn)負(fù)債率等關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)指標(biāo)都得到進(jìn)一步優(yōu)化，費(fèi)用管控效率不斷提升。

光明乳業(yè)控股海外子公司新萊特在2017年表現(xiàn)搶眼，再創(chuàng)增量。年報(bào)顯示，2017年新西蘭新萊特實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.96億元，同比增長(zhǎng)47.55%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.86億元，同比增長(zhǎng)57.83%。據(jù)了解，新萊特是光明乳業(yè)在新西蘭的一個(gè)代工廠，其代工的品牌主要是澳洲的A2奶粉，而A2奶粉在中國(guó)很受消費(fèi)者歡迎，這導(dǎo)致新萊特業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，進(jìn)而直接給光明乳業(yè)帶來(lái)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

據(jù)了解，新西蘭新萊特增加了混合罐裝生產(chǎn)線，嬰兒配方奶粉業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，并于去年和新西蘭南島食品有限公司達(dá)成為期多年的液態(tài)奶獨(dú)家供應(yīng)協(xié)議。

液態(tài)奶業(yè)務(wù)下滑 莫斯利安業(yè)績(jī)下滑成主因

光明乳業(yè)2017年液態(tài)乳實(shí)現(xiàn)收入137.59億元，同比下降3.74%。其中鮮奶銷(xiāo)售量為62.97萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40%;酸奶的銷(xiāo)售量為80.93萬(wàn)噸，同比下降5%。

對(duì)此，光明乳業(yè)公關(guān)部負(fù)責(zé)人表示，“2017年公司的常溫酸奶銷(xiāo)售業(yè)績(jī)由于市場(chǎng)原因下滑，從而導(dǎo)致液態(tài)奶營(yíng)收下降;而毛利率下降最主要原因是原奶、工業(yè)奶粉、糖、包裝材料同比上升及收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，這與結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。”

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，酸奶產(chǎn)業(yè)已成為乳企爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。歐睿數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)市場(chǎng)2017年的酸奶銷(xiāo)售額將首超牛奶，約為1192億元，預(yù)計(jì)2020年酸奶銷(xiāo)售額將達(dá)到1900億元，在液態(tài)乳中占比將超50%。

在酸奶業(yè)務(wù)方面，光明乳業(yè)酸奶銷(xiāo)量下降主要也在常溫酸奶方面。華泰證券認(rèn)為遭遇成長(zhǎng)瓶頸的莫斯利安是光明液態(tài)乳收入下降的主要原因。作為國(guó)內(nèi)最早常溫酸奶品牌之一的莫斯利安，其銷(xiāo)售情況光明乳業(yè)并未在年報(bào)中披露。

與伊利蒙牛差距依舊 銷(xiāo)售渠道不夠深入

盡管被稱為中國(guó)乳業(yè)“老三”，但光明乳業(yè)與前兩大巨頭伊利、蒙牛之間的差距仍然很大，而且距離并未縮短。

從營(yíng)業(yè)收入上看，伊利、蒙牛已突破600億元大關(guān)，而光明乳業(yè)到2017年，才剛突破200億元。

食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，光明乳業(yè)由于液態(tài)奶業(yè)務(wù)相對(duì)較弱，渠道深度不夠，因而營(yíng)收規(guī)模一直無(wú)法與“第一梯隊(duì)”的蒙牛、伊利相抗衡。

從渠道深度來(lái)看，伊利、蒙牛的渠道已延伸到農(nóng)村市場(chǎng)，而光明乳業(yè)的市場(chǎng)渠道在很多地區(qū)還停留在地級(jí)市，沒(méi)有進(jìn)一步下沉。而且，光明乳業(yè)的市場(chǎng)主要局限在華東地區(qū)，尤其是上海，2017年光明乳業(yè)在上海市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入為52.23億元，而國(guó)內(nèi)其他地區(qū)營(yíng)業(yè)收入為121.72億元。

另外，造成光明與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距的另一個(gè)原因是光明在市場(chǎng)機(jī)動(dòng)性以及應(yīng)對(duì)效率上不如伊利、蒙牛。光明乳業(yè)在資源平衡和應(yīng)對(duì)能力方面較弱，因此原料成本明顯比伊利、蒙牛高。

業(yè)內(nèi)看好2018年收入增速 液態(tài)奶仍為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)阻礙

據(jù)華泰證券分析，在液態(tài)乳需求增速回暖的行業(yè)背景下，光明乳業(yè)2017年下半年推出的新口味莫斯利安有望帶領(lǐng)常溫產(chǎn)品的銷(xiāo)售在2018年止跌回升。低溫產(chǎn)品方面，通過(guò)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整和組合優(yōu)化的方式實(shí)現(xiàn)收入增速的加快。牧業(yè)方面，原奶價(jià)格全年存在上行的空間，光明牧業(yè)將受益于原奶價(jià)格回暖，盈利能力較2017年出現(xiàn)改善。新萊特嬰兒粉產(chǎn)能在2017年年底順利投產(chǎn)，為2018年的增長(zhǎng)帶來(lái)增量。

朱丹蓬則認(rèn)為，光明乳業(yè)整體業(yè)績(jī)向好趨勢(shì)是確定的，但從全國(guó)范圍來(lái)看，由于液態(tài)奶相對(duì)較弱，覆蓋廣度和渠道深度有限，因而無(wú)法與第一梯隊(duì)的蒙牛、伊利抗衡。