春節(jié)前最后一個工作日，央行發(fā)布的《2017年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(以下簡稱報告)明確，下一階段將保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩(wěn)定。與此同時，央行強調(diào)，在貨幣政策執(zhí)行過程中將把握好穩(wěn)增長、去杠桿、防風(fēng)險之間的平衡。

該報告無疑是市場觀察新一年貨幣政策走向的風(fēng)向標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士表示，從央行的表態(tài)和目前市場的情況分析，今年整體的貨幣政策將保持“不松不緊”，去杠桿和防風(fēng)險仍將是政策重要的考量因素。展望全年，流動性的總基調(diào)仍將繼續(xù)2017年的“緊平衡”，不可輕言放松。

報告基本延續(xù)了2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會議的精神，繼續(xù)強調(diào)保持貨幣政策的穩(wěn)健中性，并將之列于各項任務(wù)之首。對比去年三季度貨幣政策報告，央行在此次報告中加入了對流動性的表述，即“保持流動性合理穩(wěn)定，管住貨幣供給總閘門”。與2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會議“調(diào)節(jié)好貨幣供應(yīng)總閘門”的表述相比，無疑更為堅決。加上報告中新增了“要掌控好流動性尺度，助力去杠桿和防范化解金融風(fēng)險”，表明2018年貨幣政策要繼續(xù)保持定力，為去杠桿防風(fēng)險營造適宜的貨幣政策環(huán)境。2018年貨幣政策難有放松空間也不言自明。

從近期公開市場操作來看，央行2018年對于流動性的管理更具前瞻性。考慮到春節(jié)后第一個工作日銀行體系流動性將受到稅期、中期借貸便利(MLF)到期、臨時準(zhǔn)備金動用(CRA)部分到期和法定存款準(zhǔn)備金繳存等因素影響，央行在節(jié)前最后一個工作日開展MLF操作3930億元，提前釋放了節(jié)后繼續(xù)維穩(wěn)的信號。

同時，1月25日普惠金融定向降準(zhǔn)的落地，釋放了約4500億元流動性，有效補充了銀行體系中長期流動性。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，2018年，政策對于經(jīng)濟(jì)增速波動區(qū)間特別是下限的容忍度將更大，未來政府更關(guān)注的是結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，需要“保持戰(zhàn)略定力，持之以恒推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整”，所以即使經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策配合放松的必要性或?qū)p弱。

花旗集團(tuán)中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛表示，監(jiān)管收緊和MPA的實施將使2018年中國的貨幣政策保持相對緊的態(tài)勢。不過，考慮到在岸和離岸之間利率差異較高以及企業(yè)融資成本高企，貨幣政策收緊的空間有限。

海通證券姜超也表示，今年的政策重心在于防風(fēng)險、去杠桿，意味著貨幣政策難放松。但在雙支柱框架下，監(jiān)管政策密集落地會逐步加強宏觀審慎的調(diào)控效力，有助于貨幣政策向中性回歸。