近日，元創科技股份有限公司(簡稱“元創股份”)對外更新了招股書。據悉，元創股份是一家橡膠履帶產品制造商，與國內多家知名主機廠商建立了緊密的合作關系，部分產品出口至亞洲、歐洲、北美洲等多個地區。《經濟參考報》記者注意到，報告期(指2019年、2020年和2021年，下同)內，元創股份營業收入穩健增長，但受外銷收入匯率變化和原材料上漲等外部因素影響，2021年毛利率和歸母凈利潤下滑。

此次IPO，元創股份擬公開發行不超過1960萬股，計劃募資53513.17萬元，分別用于生產基地建設項目、技術中心建設項目、償還銀行貸款及補充流動資金。待募投項目建設完畢后，約在現有產能上將擴張一倍。對此，元創股份特意在招股書中提示了募集資金投資項目收益不及預期及固定資產規模增加導致折舊金額增加的風險。

為知名主機廠商供貨

據招股書介紹，元創股份是一家從事研發、生產、銷售橡膠履帶類產品的企業，下游涉及農用機械、工程機械等不同應用領域，其中橡膠履帶主要作用于橡膠履帶式農用或工程機械，橡膠履帶板主要用于金屬履帶式農用機械或工程機械。報告期內，元創股份實現營業收入分別為6.79億元、7.87億元和10.40億元，分別同比增長15.94%、15.97%和32.11%。

值得肯定的是，經過30余年的快速發展，元創股份已成為國內知名的橡膠履帶產品制造商。報告期內，公司榮獲中國橡膠工業協會評定的“中國傳動帶、橡膠履帶十強/八強企業”“中國橡膠履帶強勢企業”“膠管膠帶行業產品單項冠軍”，以及中國農業機械工業協會授予的“中國農業機械零部件龍頭企業”等榮譽稱號。此外，元創股份還是橡膠履帶國家標準、行業標準的起草單位之一，先后參與制定了橡膠履帶行業的GB/T20786-2015《橡膠履帶》和GB/T34232-2017《橡膠履帶板》二項國家標準。

目前，元創股份與國內多家知名主機廠商建立了緊密的合作關系，如江蘇沃得農業機械股份有限公司(簡稱“沃得農機”)、濰柴雷沃重工股份有限公司等。報告期內，元創股份前五大客戶產生的銷售收入分別為33980.98萬元、43963.17萬元和58043.64萬元，占當期營業收入的比重分別為50.07%、55.86%和55.83%。其中第一大客戶沃得農機的銷售收入為14504.06萬元、23389.39萬元和31398.82萬元，分別占當期營業收入的21.37%、29.72%和30.20%。

在元創股份營業收入穩健增長的同時，公司應收賬款隨之“水漲船高”。截至報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為19858.11萬元、23059.72萬元和34745.72萬元，占同期營業收入的比重分別為29.26%、29.30%和33.42%，規模和占比均呈現增長態勢。對此，元創股份表示，未來隨著公司業務規模的擴大，應收賬款規模預計仍有所增長。《經濟參考報》記者注意到，截至報告期各期末，元創股份對應收賬款所計提的壞賬準備分別為1290.70萬元、1570.71萬元和2113.89萬元，整體也在增加。

除了大客戶較為集中外，元創股份應收賬款前五名客戶期末余額合計分別為13225.26萬元、16060.07萬元和25253.18萬元，占當期應收賬款余額的比例超過60%，同樣較為集中。其中，公司應收賬款余額最大的客戶為沃得農機，截至報告期各期末，元創股份對沃得農機的應收賬款余額分別為8750.37萬元、11735.28萬元和17504.75萬元，占當期應收賬款余額的比例超過40%。對此，元創股份表示，如果客戶經營狀況、財務狀況出現惡化，進而出現應收賬款大量逾期的情形，則不排除形成壞賬損失的風險。

2021年原材料成本上漲

除了境內銷售之外，報告期內元創股份部分產品出口至亞洲、歐洲、北美洲等多個地區。報告期內，元創股份的外銷收入分別為33013.04萬元、35210.51萬元和43809.17萬元，分別占當期主營業務收入的48.70%、44.89%和42.57%。元創股份目前境外收入主要結算貨幣為美元，報告期內，公司匯兌損益金額分別為-330.87萬元、1047.02萬元和677.47萬元。也就是說，2020年和2021年，公司境外收入所產生的匯兌損益金額合計為1724.49萬元。

利潤情況方面，報告期內，元創股份實現歸母凈利潤分別為9568.05萬元、12569.80萬元和9249.07萬元，其中2021年同比下滑26.42%。除了匯率波動所造成的影響外，元創股份表示，2021年公司還受主要原料采購價格上漲影響，雖然公司采取擴張業務規模、提高產品售價等措施予以積極應對，但由于受市場整體價格影響，售價提高幅度無法完全覆蓋原材料價格漲幅，以及提價時間相對滯后等原因，公司當期利潤有所下滑。

報告期內，元創股份直接材料成本占主營業務成本的比例分別為86.02%、83.83%和83.64%，因此，原材料價格波動對公司生產成本和盈利能力的影響較大。目前，公司主要原材料為原料膠(包含天然橡膠、合成橡膠)、鐵齒、炭黑和鋼絲等。其中，天然橡膠的生產受產地限制較大，其價格受供需關系以及期貨市場影響較大;合成橡膠、炭黑屬于石油制品，兩種原材料的價格受原油價格影響較大;鐵齒、鋼絲由鋼材制成，受上游鋼材市場價格影響較大。

數據顯示，2021年元創股份原料膠、炭黑、鐵齒和鋼絲的平均采購單價分別為11541.59元/噸、6738.84元/噸、9057.43元/噸和8413.34元/噸，較2020年分別增長24.93%、52.50%、17.42%和10.19%;2021年元創股份對上述原材料采購金額分別為21134.61萬元、8032.49萬元、24529.41萬元和2769.75萬元，分別同比增長34.99%、83.18%、46.57%和36.21%。

元創股份在提示“上游原材料價格波動風險”時表示，若未來上述原材料價格出現持續大幅上漲，且公司無法將原材料成本的上升完全、及時地轉移給下游客戶，則有可能導致公司產品毛利率下降，進而對公司經營業績產生不利影響。報告期內，元創股份主營業務毛利率分別為26.51%、31.10%和21.13%。除了元創股份之外，招股書所列舉的三維股份(股票代碼“603033”)、雙箭股份(股票代碼“002381”)和三力士(股票代碼“002224”)等三家同行業上市公司橡膠業務的平均毛利率分別為32.02%、32.53%和23.95%，2021年亦大幅度下滑。

產能消化存壓力

此次IPO，元創股份欲沖刺上交所主板，公司擬公開發行不超過1960萬股，計劃募資53513.17萬元，分別用于生產基地建設項目、技術中心建設項目、償還銀行貸款及補充流動資金。其中生產基地建設預計投資總額為71142.44萬元，使用募集資金40000萬元，該項目系公司現有生產基地搬遷和擴建項目，建設周期計劃為三年，項目建成后完全達產后可年產55萬條橡膠履帶及160萬塊橡膠履帶板。

報告期內，元創股份橡膠履帶的產能利用率分別為93.52%、91.11%和86.51%，橡膠履帶板的產能利用率分別為83.21%、80.87%和76.41%，不僅產能利用率沒有完全飽和，且報告期內還在持續下滑。截至2021年末，元創股份橡膠履帶的產能為54.57萬條、橡膠履帶板的產能為161.37萬塊，若上述募投項目順利完成的話，大約將在元創股份現有產能上增長一倍，屆時將面臨產能消化問題。

報告期內元創股份已經出現“增收不增利”的情況，公司在招股書中更是直接坦言：若未來出現宏觀經濟或下游行業景氣度下降、原材料價格上漲、人民幣升值、應收賬款壞賬增加、退貨率增加、募集資金投資項目不能達到預期收益等情況，可能會對公司經營業績造成影響并導致業績下滑;若上述風險因素發生重大不利變化，或多項風險因素同時發生，不排除極端情況下公司出現上市當年營業利潤比上年下滑50%以上或上市當年即虧損的風險。

元創股份還在招股書中提示了“募集資金投資項目收益不及預期及固定資產規模增加導致折舊金額增加的風險”：本次項目可行性研究是基于歷史、當前和未來一定時期內公司的經營情況、市場環境等因素做出的，若未來宏觀及地區經濟形勢等發生較大變化，相關項目的經濟效益有可能無法達到預期水平。此外，公司本次募投項目建成達產后，公司固定資產將顯著增加。如相關項目經濟效益無法實現，則公司存在因為固定資產折舊大幅增加而導致利潤下滑的風險。