海底撈財報

成本上升、翻臺率和單店增長率下降

9月27日，海底撈(HK6862)報收33.10港元，總市值1754.30億港元，市盈率84.706。而貴州茅臺(600519)的市盈率僅為36.98，還不到海底撈的一半。同樣是火鍋上市公司的呷浦呷浦(HK0520)報收10.26港元，總市值110.88億港元，市盈率29.733。

2019年上半年，海底撈實現營業收入116.95億元，同比增長59.32%;實現凈利潤9.11億元，去年同期為6.46億元，同比增長40.92%。服務人數1.09億人次。

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海底撈2019年上半年營業收入的增幅與去年同期基本持平，凈利潤增幅從去年的60%下降了近20個百分點，但仍遠高于行業水平。

從門店數量上看，報告顯示，海底撈全球門店從2018年底的466家增至2019年6月30日的593家，其中，550家門店位于中國大陸116個城市，一線城市門店為146家，二線門店為257家，三線及以下門店為147家，營收分別為28.65億、50.24億、25.32億，分別占總營收25.2%、44.1%、22.2%。可以看出，二線城市成為海底撈的主力軍。

千億市值的海底撈，其市盈率遠超同行競爭者，在餐飲上市公司中也是首屈一指。然而海底撈此前屢次被機構唱空，主要的質疑集中在成本上升、翻臺率和單店增長率下降。

成本包括人力、物業租金和原材料。人力成本方面，海底撈2018年財報顯示，每位員工每月的成本為5980元。而2019年上半年，海底撈員工總數88378名，員工成本(包括薪金、工資、津貼和福利)36.519億元，人均成本6887元，同比增長65.8%。員工成本占營業額的百分比從去年同期的30%增長至31.2%。

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9月19日，一份中信建投的電話會議紀要記錄了海底撈獨特的晉升與薪酬體系。海底撈店長的固定月薪約為35000元，并有兩套薪酬提成體系可以選擇。一是其所管理門店的利潤的2.8%;二是其管理門店利潤的0.4%，加上其徒弟管理門店利潤的 2.8%~3.1%，加上其徒孫管理門店利潤的1.5%。加起來店長月薪能夠達到10-12萬元左右。

物業租金方面，2019年上半年，海底撈的物業租金及相關開支為0.96億元，同比下降64.7%，所占收入百分比，從去年同期的3.7%下降到0.8%。海底撈的物業議價能力強大，有的商場甚至倒貼來吸引海底撈的入駐。

原材料方面，2019年上半年，海底撈原材料及易耗品成本為49.026億元，同比增長了59.9%。不過所占收入百分比保持相對穩定：去年同期為41.8%，2019年上半年為41.9%。