100多名警察，12輛警車，其中包含4輛大巴，和1輛特警大巴……昨日，小巴的朋友圈被“51信用卡遭警方突查”一事刷屏了。

一時間，江湖傳言四起，有說是爬蟲業務整治行動，有說是暴力催收出人命導致的。

直到10月21日晚上23點以后，小巴才收到實錘：杭州公安在微博官宣，警方開展調查的原因是51信用卡委托外包催收公司冒充國家機關，采取恐嚇、滋擾等軟暴力手段催收債務，涉嫌尋釁滋事。

不過，結果公布之前，投資者已經用腳投票，紛紛逃離“案發現場”。昨日下午51信用卡的股價直線下挫，跌幅一度達到40%。

為什么51信用卡會這么受關注?要知道，在小巴所在的杭州，51信用卡絕對是個明星企業，它曾是杭州著名的獨角獸，去年7月在港股上市。

從51信用卡發布的2019年中報看，這家信用卡管理公司的注冊用戶數為8340萬名，累計管理信用卡數量達到1.387億張，約占全國信用卡總量的20%，是國內最大的信用卡管理公司。

只不過，它的業務并不純粹，更像是一家互聯網借貸公司。

在51信用卡上半年的14億收入中，信貸撮合及服務收入、介紹服務費這兩項發放貸款相關的業務收入占了71.5%。

兩者的不同之處在于撮合服務費是自營平臺收取，介紹服務費則向第三方信貸平臺收取。

從2015年進入互聯網信貸市場以來，51信用卡公司撮合的貸款規模從8億元增長至2018年的250億元，翻了30倍。依靠信貸撮合的“中介費”，51信用卡的營收從8973萬元增長至28.18億元，這也使它順利登陸香港股市。

換言之，相比幫大家管信用卡，它更操心的是，如何讓大家多用信用卡。

只不過，凡生一利，必生一弊。從信用卡管理切入互聯網信貸，雖然收獲了不菲的利潤，卻也使得51信用卡麻煩纏身。

從今年3.15央視晚會被點名批評給高利貸導流，到7月份被工信部點名批評非法收集用戶信息，51信用卡在人們眼中前科不斷，也難怪一被警察突查，坊間就立刻聯想到過去的舊事。

再加上大環境里，對網貸的監管一步步收緊，9月底網貸行業持續運營的平臺數量僅剩462家，激進如山東和湖南，已經宣布要取締轄內全部網貸機構的P2P業務。

傾巢之下，51信用卡的市值也一路下跌，較上市時已跌去80%。

51信用卡不過是又一個縮影。

小巴也感慨，假如回到2015年，不知51信用卡是否有定力抵御互聯網借貸的誘惑。

那么，這次51信用卡究竟為何被查，網貸公司存在哪些問題?未來行業將如何規范化?來看看大頭的分析。

很多網貸公司就直接是自融+資金池，玩的完全就是借新還舊的把戲，少數的合規公司最大的問題在于公司規模和運營能力不匹配。

相比于信用卡、銀行貸款用戶來說，網貸公司借款人的還款能力相對較弱，因此這種借款實際上是一種次級資產。

而網貸公司背后的運營和風控能力，基本都是靠著一些違法、不合規的方式撐起來的，比如暴力催收?，F在掃黑除惡行動下，很多網貸公司的風控就基本可以說是形同虛設，逾期率暴增下就會紛紛爆雷。

從更大的行業方面來看，之所以能發展起來，主要是滿足了很多人的貸款需求，而且是一些原本無法在銀行貸到款的人。所謂的P2P，在消滅出借者和借款者之間的信息不對稱之前，沒有任何優勢可言。

從未來行業的整頓和規范來看，以信托業為例，最開始也是一片混亂，高峰時有超過千家的信托機構。六次整治后，僅剩68家，如果這么算，信托業的存活率僅6.8%。

而目前P2P平臺存活率9.78%，如果參照信托業的發展，再加上小貸、現金貸等競爭對手，P2P平臺最后的存活比率肯定比這個小很多，甚至有可能接近于0。

除了像山東、湖南那樣直接取締所有的P2P業務外，有很多地區的P2P業務存量大，肯定不能直接一刀切，更有可能通過拉長備案時間，讓大部分平臺的存續成本高于存續的利潤，通過這種方式慢慢篩掉大量的不合格平臺，完成行業的出清。

51信用卡是以大數據作為依據提供助貸，而所謂大數據，實際上在當前國情下就是大規模收集個人隱私數據，再進行轉售。

銀行因為合法收集數據不力，所以愿意出錢從助貸公司買用戶，本質上就是故意把“臟活兒”交給了助貸公司。助貸公司就在銀行與非法數據公司之間，做個二傳手的手套。

比如，爬蟲就是為了非法獲得更多用戶數據的手段之一。不管用爬蟲，還是用其他技術手段，核心就是拿用戶隱私進行商業化變現。