價值投資者迎來最好的時代。近年來在監管層持續引導現金分紅背景下，A股上市公司回報股東意識明顯增強。

證券時報·數據寶統計，3400多家A股公司去年擬派現超2.1萬億元，派現公司數、派現總額均創出歷史新高。另一方面，A股派現比例也創出十多年來新高，2022年派現占凈利比超過41%。

種種原因之下，A股投資者普遍不青睞現金分紅，甚至因為繳稅較高而對高派現高股息率股票敬而遠之。事實上，從長期角度出發，高派現高股息率個股普遍表現穩健，長期大幅度跑贏指數的概率很高，價值投資才能行穩致遠，才更容易實現“穩穩的幸福”。

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A股2022年派現首破2萬億元

分紅是上市公司回報投資者的一種重要方式，現金分紅制度亦是資本市場的一項基礎性制度。近年來A股市場分紅制度建設持續穩步推進。

2015年，財政部發布通知，個人持股超1年股息紅利免征個人所得稅，從稅收制度上鼓勵現金分紅。

2020年10月國發院發布《關于進一步提高上市公司質量的意見》，鼓勵上市公司通過現金分紅、股份回購等方式回報投資者。

2022年初，證監會公布《上市公司現金分紅（2022年修訂）》，對上市公司現金分紅的政策制定、實施程序、管理監督等方面，作了較為全面的規定。

2022年3月新證券法實施，增加了對上市公司分紅的規定，從政策上強化了分紅的透明度。

2022年，A股公司派現額再創新紀錄。數據寶統計，2022年各個季度已經派發的分紅，加上2022年年報分紅預案派現額，A股去年派現總額超過2.1萬億元，歷史上首次派現總額突破2萬億元大關。

數據上看，近年來A股上市公司派現總額逐年上漲。數據顯示，2011年上市公司分紅總額首次突破5000億元；2017年首破萬億大關，再到去年再破2萬億元整數關口。截至目前，A股派現已經連續20多年同比正增長，期間平均增速接近14%。

派現率超41%

創十四年來新高

上市公司現金分紅情況呈現積極變化，愿意派現公司數量越來越多。

數據顯示，2022年派現公司數量多達3400多家，創出歷史新高。同時，高派現公司數量也連年增長，去年派現超百億元的公司數量增至35家，同樣創歷史新高。其中工商銀行、建設銀行、中國移動派現金額排名前三。

一般而言，業績穩定、現金流充裕的行業，往往成為慷慨派現公司集中營。

2022年派現百強公司行業分布顯示，銀行業仍是高派現公司集中營，多達23家公司進入百強榜。非銀金融、食品飲料、煤炭等行業相對扎堆，均包含8家以上公司；建筑裝飾、電力設備、石油石化等行業均有4家以上公司入圍。

“土豪式”派息公司大多具備業績支撐，派現百強榜公司近八成凈利潤同比增長，加權凈資產收益率超過14%，遠超A股平均水平。

派現總額逐漸增加、派現及高派現的公司數量增多，充分表現了上市公司積極回報股東的意愿。同時，派現比例的持續攀升，則說明了上市公司現金流充沛、財務更為健康，凸顯A股持續高質量經營特征。

數據寶統計，A股上市公司已經連續15年派現率穩定在30%以上；2022年平均派現率超過41%，創出十四年來新高。

上證50股息率遠超歐美股指

高分紅證明公司業績好，現金流狀況良好，能夠自由支配的錢多。在投資實踐中，如果高派現對應低市值，則說明股息率更高，相關標的投資價值更高。

數據顯示，按照2022年A股派現額和2022年底A股市值相比較，A股整體股息率超過2%，創出4年來新高。

橫向比較看，當前A股主要股指股息率均處于相對高位。其中，上證50指數股息率高達3.7%，遠超歐美主要股指股息率。上證指數股息率達到2.53%，超過美股三大股指。

A股高股息率公司也越來越多。數據顯示，2022年股息率超過3%的公司數量多達530多家，創出歷史新高。中遠海控、艾比森等公司股息率均超20%，潞安環能、冀中能源、山煤國際等15家公司股息率超10%。煤炭板塊成為高股息率個股集中營，多達7家公司股息率超10%。

此外，連續高股息率公司規模也不斷擴大中，近兩百家公司連續3年股息率均超3%。其中，冀中能源、達安基因、陜西煤業、恒源煤電等公司去年股息率均超10%。

高派現高股息率股

大幅跑贏指數

今年以來，高派現高股息率板塊的代表，“中特估”板塊表現持續強勢；其中有政策利好，也有自身估值修復需要，但注冊制的影響也可能是重中之重。市場普遍認為，全面注冊制的實施，將對A股市場產生重大而深遠影響，對投資者資質也提出了更高要求，高派現高股息率股票的稀缺性將更加凸顯。

往前看，高派現高股息率股票的表現也非常可觀。數據寶統計，上市以來派現百強榜A股（不含上市不足10年個股），10年以來平均漲幅高達215%，跑贏滬深300指數同期漲幅150個百分點。其中，通威股份、貴州茅臺、瀘州老窖等個股跑贏10倍以上，恒力石化、五糧液、萬華化學等個股跑贏3倍以上。整體上看，八成以上高派現公司跑贏滬深300指數同期表現。

“分紅鐵公雞”長期表現則普遍較差。數據顯示，上市以來派現最少的100家公司中（不含上市不足10年個股），10年以來平均漲幅只有42.25%，跑輸同期滬深300指數22個百分點以上，近七成股票跑輸滬深300指數。

高股息率股票的長期表現同樣可觀。數據寶統計，上市以來（不含上市不足10年個股）平均股息率最高的100只A股，10年以來平均漲幅超過159%，跑贏滬深300指數同期漲幅近95個百分點。其中，偉星新材、旗濱集團、浙江美大、君正集團、偉星股份等61只個股10年漲幅跑贏滬深300指數100個百分點以上。值得一提的是，只有3只高股息率股票跑輸滬深300指數。

綜上所述，不論是高派現策略，還是高股息率策略，從長期的維度都能夠大幅、大概率跑贏市場平均水平。

價值投資行穩致遠

“價值投資在A股沒有土壤，時間的玫瑰在A股早已枯萎”——這似乎成為不少投資者調侃的口頭禪。然而，上述數據充分表明，以分紅為目的的價值投資在A股是行得通的，長期持有高派現高股息率股票是能夠大幅跑贏市場的。

以數據來看，高派現高股息率股票往往表現非常穩定；這對許多投熱衷短炒、偏好波動的A股投資者的持股來說，是個巨大的挑戰。

數據寶統計，高派現百強榜中，10年來日平均換手率僅0.78%，31家公司日均換手率不足0.5%；而派現最少的100家公司日平均換手率則高達2.84%。

振幅方面，高派現公司10年來日均振幅為2.91%，派現最少的公司日均振幅則達到4.2%。高股息率的個股表現同樣穩健，百強公司的日平均換手率1.08%，日均振幅不足3%。

隨著注冊制的全面推行，上市公司數量越來越多，以往短平快的操盤模式，將逐漸被市場淘汰。對于投資者來說，分散投資、長期持有高派現高股息率股票的白馬股，不失為一個“行穩致遠”的良策，真正踐行價值投資，才能實現“穩穩的幸福”。

責編:史健 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉