證監(jiān)會官網(wǎng)17日發(fā)布消息，就修改《內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制若干規(guī)定》公開征求意見。此次修訂著重對內(nèi)地投資者返程交易行為作出規(guī)范，后續(xù)香港經(jīng)紀商不得再為內(nèi)地投資者新開通滬深股通交易權(quán)限，并設(shè)置1年過渡期。

從嚴監(jiān)管“假外資”對A股市場影響有多大?分析人士認為，“假外資”在北上資金中占比較小，對市場的影響也相對有限。

“內(nèi)資”繞道香港成為“假外資”

12月17日，證監(jiān)會將《內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制若干規(guī)定》第十三條第一款修訂為：“投資者依法享有通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制買入的股票的權(quán)益。滬深股通投資者不包括內(nèi)地投資者。”自規(guī)則實施之日起，香港經(jīng)紀商不得再為內(nèi)地投資者新開通滬深股通交易權(quán)限。政策實施之日起1年為過渡期，過渡期內(nèi)，存量內(nèi)地投資者可繼續(xù)通過滬深股通買賣A 股;過渡期結(jié)束后，存量投資者不得再通過滬深股通主動買入A 股，所持A 股可繼續(xù)賣出，無持股內(nèi)地投資者的交易權(quán)限由香港經(jīng)紀商及時注銷。

該規(guī)定主要針對近年來部分內(nèi)地投資者在香港開立證券賬戶及北向交易權(quán)限，通過滬深股通交易A股。據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)計，目前此類交易總體規(guī)模不大，交易金額在北向交易中的占比保持在1%左右。投資者數(shù)量約有170萬名，但大部分無實際交易，近三年有北向交易的內(nèi)地投資者約有3.9萬名。

證監(jiān)會認為，此類證券活動與滬深股通引入外資的初衷不符，且這些投資者中98%以上已開立內(nèi)地證券賬戶，可直接參與A股交易，兩種途徑交易有發(fā)生跨境違規(guī)活動的風險，也給市場造成了北向交易中有不少所謂“假外資”的印象，不利于滬深港通的平穩(wěn)運行和長遠發(fā)展。

長線投資者仍是外資主導(dǎo)力量

值得注意的是，今年以來，北上資金已成為A股市場上越來越引人注目的一股資金力量。今年下半年以來，北向資金凈流入持續(xù)回暖。7-10月，月度凈流入連續(xù)增長，雖然在11月有所回調(diào)，但進入12月份以來，北向資金凈流入規(guī)模迎來大爆發(fā)。

據(jù)粵開證券的統(tǒng)計，12月北向資金凈流入已超750億元，創(chuàng)下近三年新高。截至12月17日，北上資金自年初以來累計凈流入4,187.21億元，已超去年全年的2089億元水平，同比增長100%。

監(jiān)管部門的最新措施，將對這股資金力量產(chǎn)生怎樣的影響?

據(jù)了解，業(yè)內(nèi)一般通過港交所披露的托管機構(gòu)將北向資金拆分為外資銀行(配置盤)、外資券商(交易盤)以及中資機構(gòu)(可能包含“假外資”)。其中，通過外資銀行買賣A股的主要是長線投資者(如海外養(yǎng)老金、主權(quán)財富基金等)被稱為配置型外資，其偏好長期持有A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);通過外資券商買賣A股的主要是短線投資者(如海外對沖基金等)，被稱為交易型外資，其交易頻率和換手率顯著高于配置盤，多通過外資券商的PB系統(tǒng)托管;另外，還有一部分內(nèi)地資金繞道香港、借助陸股通來投資A股標的，主要是因為港股更容易加杠桿且利率更低、監(jiān)管環(huán)境相對更寬松，這部分資金大多托管于中資(內(nèi)資和港臺)的銀行或券商，其交易頻率高于配置型和交易型外資，這部分資金中包含“假外資”的概率比其他兩類更大。

國盛證券分析師張啟堯通過對陸股通重倉的前100大個股的托管機構(gòu)進行統(tǒng)計，得出的結(jié)論是：從資產(chǎn)持有方角度看，陸股通重倉的核心標的(占全部北上資金80%以上)的資金來源中，絕大部分都是“真外資”，只有少數(shù)個股存在內(nèi)資繞道的嫌疑。(■ 深圳特區(qū)報記者 王欣)