【大河財立方 記者 唐朝金】大河財立方記者 唐朝金

作為休閑食品的最大品類之一，烘焙行業(yè)在過去幾年備受資本關(guān)注，特色品牌、網(wǎng)紅產(chǎn)品如雨后春筍般浮現(xiàn)，攪動著行業(yè)浪潮。資本的助陣促進(jìn)了行業(yè)多元化變革，卻也引發(fā)烘焙行業(yè)競爭加劇。

(資料圖片僅供參考)

3月27日晚間，元祖股份發(fā)布的2022年年報顯示：公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.87億元，同比增長0.11%，實現(xiàn)凈利潤2.66億，同比下降21.63%。

值得注意的是，本報告期為元祖股份三年來首次凈利潤下降，營收增速為公開披露財報以來最低。

面對眾多烘焙新勢力入局，行業(yè)競爭日益激烈，如何在紅海中求發(fā)展成為擺在元祖股份眼前的問題。

增收不增利，元祖股份凈利潤三年來首降

3月27日晚，元祖股份公布了2022年年度報告。報告期內(nèi)，元祖股份共實現(xiàn)營業(yè)收入25.87億元，同比增長0.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.66億元，同比下降21.62%。元祖股份的盈利遠(yuǎn)低于此前分析師普遍預(yù)計元祖股份3.61億的凈盈利。

對于業(yè)績下滑，元祖股份表示，由于原物料漲價及蛋糕升級導(dǎo)致營業(yè)成本增加。公司主要采購原料為面粉、油脂、糖和雞蛋等，相關(guān)糧油價格容易受當(dāng)年的收成質(zhì)量、天氣變化、市場供求等影響而產(chǎn)生一定浮動。若采購價格上漲幅度較大，對于公司產(chǎn)品的毛利率將形成一定壓力。

公開資料顯示，元祖股份定位高端禮品，根據(jù)三節(jié)（中秋節(jié)、端午節(jié)、春節(jié)）四季（春、夏、秋、冬）生產(chǎn)時令性產(chǎn)品及場景性產(chǎn)品。目前覆蓋了蛋糕、中西式糕點禮盒（月餅、粽子、年糕等）、常規(guī)點心（西點卷、小圓慕思）等大類烘焙產(chǎn)品。

分季度來看，除二季度保持增長外，其余三個季度業(yè)績均出現(xiàn)不同程度的下滑。其中2022年一季度公司歸母凈利潤虧損1981萬元，同比下降1570%；第三季度歸母凈利潤2.36億元，同比下降12.64%；第四季度營業(yè)總收入4.6億元，同比下降8.07%，歸母凈利潤虧損3195萬元，同比下降520.42%。

元祖股份銷售渠道為線下直營、加盟門店和線上電商三個渠道。近年來，元祖股份渠道營收出現(xiàn)此消彼長的情況。

年報顯示，2022年，元祖股份線上電商業(yè)務(wù)營業(yè)收入為12.36億元，同比增長19.27%，占總營收50%，連續(xù)多年持續(xù)增長。然而在線下端，2022年元祖股份線下門店收入12.55億元，連續(xù)三年下降。

在業(yè)績下滑的同時，元祖股份卻保持著高額的分紅計劃。公告顯示，2022年元祖股份按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金股利2.4億元，占今年利潤的90.09%，超過今年的凈利潤（2.23億元），占比108%。

夢世界侵蝕元祖股份凈利潤

2022年，元祖股份的凈利潤下滑原因當(dāng)中，除了原料價格上漲，還有其投資“夢世界”的損失所致。

據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)披露，2022年，元祖股份長期股權(quán)投資金額4.55億元，占總資產(chǎn)14.47%。此部分資產(chǎn)來源于元祖股份聯(lián)營企業(yè)，上海元祖夢世界樂園。2022年，由于元祖夢世界的虧損，為元祖股份帶來2525.68萬元的投資損失。

元祖夢世界由元祖股份實控人張秀琬于2013年創(chuàng)建，2018年元祖股份出資25364萬元向元祖夢世界增資，并取得19.75%股份。2020年，元祖股份對元祖夢世界第二次增資，出資28000萬元向元祖夢世界增資，增資后持有元祖夢世界30.45%股份。

元祖夢世界核心定位為兒童育樂生活第三空間，聚焦3—10歲兒童的社會教育實踐，專注于兒童的五大素質(zhì)養(yǎng)成：創(chuàng)造、健康、社交、探索、藝術(shù)。

據(jù)年報數(shù)據(jù)披露，元祖夢世界2018年至今分別年度虧損-1517萬元、-5382萬元、-4188萬元、-6583萬元、-8294萬元，分別為元祖股份帶來虧損-299萬元、-1037萬元、-1275萬元、-2045萬元、-2525萬元。

元祖夢世界的連年虧損給元祖股份業(yè)績帶來承壓，對于元祖夢世界的增資和虧損，元祖股份鮮有提及，只在投資者互動平臺回復(fù)，夢世界的經(jīng)營與發(fā)展與公司IP形象、品牌認(rèn)知及市場營銷等方面相契合，公司看好夢世界未來發(fā)展。

面對不斷擴(kuò)大的虧損額，夢世界的未來發(fā)展引起投資者的關(guān)注。3月30日，大河財立方記者致電元祖股份證券部，其工作人員表示，“按照計劃，2023年夢世界會比2022年好，我們預(yù)期要三年減虧，力爭實現(xiàn)盈利”。

連遭重要股東減持，原始股東減持13.43%

3月29日，元祖股份發(fā)布減持進(jìn)展公告。公告顯示，在減持時間過半的情況下，元祖股份第三大股東珠海蘭馨成長咨詢管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱蘭馨成長）未減持公司股份。2022年12月9日，元祖股份發(fā)布公告表示，公司第三大股東珠海蘭馨成長咨詢管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱蘭馨成長）因自身資金需求，計劃通過集中競價方式減持公司股份不超過480萬股，即不超過公司總股本的2%。

事實上，這已經(jīng)不是元祖股份的重要股東第一次減持。

公開數(shù)據(jù)顯示，元祖股份股權(quán)持股較為集中，IPO后實控人張秀婉通過元祖國際持股49.5%，二股東卓傲國際持股13.59%，三股東元祖聯(lián)合持股11.24%。

其中，卓傲國際由蘭馨亞洲基金設(shè)立。2021年10月8日，卓傲國際與蘭馨成長簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，卓傲國際通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向蘭馨成長轉(zhuǎn)讓其所持有的元祖股份14417180股無限售條件流通股，占元祖股份總股本的6.0072%。本次權(quán)益變動后，卓傲國際不再持有元祖股份。

據(jù)公開信息披露，元祖股份原始股東元祖聯(lián)合、珠海蘭馨（卓傲國際前身）自2018年解禁后便以自身資金需求為由減持動作不斷。據(jù)統(tǒng)計，元祖聯(lián)合國際共計減持約1403萬股、蘭馨成長共計減持約1820萬股，合計占公司總股本13.43%。

元祖股份之外，桃李面包、克莉絲汀遭遇困局，這屆年輕人不愛烘焙了？

事實上，不只元祖股份，此前偏安東北、同屬烘焙行業(yè)的桃李面包也正經(jīng)歷增收不增利的局面。

3月22日晚間，桃李面包發(fā)布的2022年年報顯示，報告期內(nèi)公司營收為66.86億元，同比增長5.54%；凈利潤為6.4億元，同比減少16.14%。

對于業(yè)績的變動，桃李面包表示，主要是本期終端配送服務(wù)費(fèi)用增加以及原材料價格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加。

值得注意的是，增收不增利已非首次。據(jù)大河財立方記者梳理發(fā)現(xiàn)，自2021年一季度開始，桃李面包已經(jīng)連續(xù)8個季度出現(xiàn)增收不增利現(xiàn)象。

相較于元祖股份和桃李面包的增收不增利，蛋糕巨頭、H股上市公司克莉絲汀于今年3月發(fā)布公告，旗下所有門店暫停運(yùn)營，自曝欠款5700萬元。

今年3月，克莉絲汀在公告中提及，公司在支付店鋪租金、供應(yīng)商貨款、員工薪酬方面出現(xiàn)延誤，截至2023年2月28日，拖欠金額約為人民幣5700萬元。由于拖欠貨款，若干供應(yīng)商已展開法律程序，凍結(jié)了本集團(tuán)的銀行賬戶，被凍結(jié)金額約人民幣350萬元至400萬元?？死蚪z汀目前已經(jīng)通過貸款、變賣資產(chǎn)等方式補(bǔ)充現(xiàn)金流。

官網(wǎng)資料顯示，克莉絲汀自1993年起生產(chǎn)及銷售烘焙產(chǎn)品，主要在長三角地區(qū)的黃金地段及主要城市進(jìn)行營運(yùn)。2012年2月，克莉絲汀登陸香港聯(lián)交所。

克莉絲汀的經(jīng)營狀況一直不佳。財報顯示，2013年至2021年，克莉絲汀已連續(xù)9年虧損。其中2019年、2020年、2021年、2022年上半年歸母凈利潤分別為-2.24億元、-1.1億元、-1.7億元和-0.73萬元。而且，克莉絲汀的門店數(shù)量一直在減少。年報顯示，2021年，克莉絲汀關(guān)閉了55家門店，2020年關(guān)閉了99家門店，2019年，共關(guān)閉了117家門店。

面對行業(yè)情況，投資者發(fā)出了“這屆年輕人不愛烘焙”的提問。對此，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，對于中國的烘焙行業(yè)來說，創(chuàng)新、升級、迭代一定是整個行業(yè)發(fā)展的主旋律。一些老品牌的倒閉，一方面與疫情有關(guān)，一方面也和自身缺乏創(chuàng)新、機(jī)制的僵化、團(tuán)隊的老化有關(guān)。

“中式烘焙行業(yè)迭代升級的空間并不大，已經(jīng)進(jìn)入內(nèi)卷化的節(jié)點。未來新中式烘焙會有一個大浪淘沙的過程，資本退場以后，行業(yè)進(jìn)入下行期是大概率的事件?！敝斓づ畋硎?。

責(zé)編:王時丹 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉