【大河財立方 記者 唐朝金】大河財立方記者 唐朝金

作為休閑食品的最大品類之一，烘焙行業在過去幾年備受資本關注，特色品牌、網紅產品如雨后春筍般浮現，攪動著行業浪潮。資本的助陣促進了行業多元化變革，卻也引發烘焙行業競爭加劇。

(資料圖片僅供參考)

3月27日晚間，元祖股份發布的2022年年報顯示：公司實現營業收入25.87億元，同比增長0.11%，實現凈利潤2.66億，同比下降21.63%。

值得注意的是，本報告期為元祖股份三年來首次凈利潤下降，營收增速為公開披露財報以來最低。

面對眾多烘焙新勢力入局，行業競爭日益激烈，如何在紅海中求發展成為擺在元祖股份眼前的問題。

增收不增利，元祖股份凈利潤三年來首降

3月27日晚，元祖股份公布了2022年年度報告。報告期內，元祖股份共實現營業收入25.87億元，同比增長0.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.66億元，同比下降21.62%。元祖股份的盈利遠低于此前分析師普遍預計元祖股份3.61億的凈盈利。

對于業績下滑，元祖股份表示，由于原物料漲價及蛋糕升級導致營業成本增加。公司主要采購原料為面粉、油脂、糖和雞蛋等，相關糧油價格容易受當年的收成質量、天氣變化、市場供求等影響而產生一定浮動。若采購價格上漲幅度較大，對于公司產品的毛利率將形成一定壓力。

公開資料顯示，元祖股份定位高端禮品，根據三節（中秋節、端午節、春節）四季（春、夏、秋、冬）生產時令性產品及場景性產品。目前覆蓋了蛋糕、中西式糕點禮盒（月餅、粽子、年糕等）、常規點心（西點卷、小圓慕思）等大類烘焙產品。

分季度來看，除二季度保持增長外，其余三個季度業績均出現不同程度的下滑。其中2022年一季度公司歸母凈利潤虧損1981萬元，同比下降1570%；第三季度歸母凈利潤2.36億元，同比下降12.64%；第四季度營業總收入4.6億元，同比下降8.07%，歸母凈利潤虧損3195萬元，同比下降520.42%。

元祖股份銷售渠道為線下直營、加盟門店和線上電商三個渠道。近年來，元祖股份渠道營收出現此消彼長的情況。

年報顯示，2022年，元祖股份線上電商業務營業收入為12.36億元，同比增長19.27%，占總營收50%，連續多年持續增長。然而在線下端，2022年元祖股份線下門店收入12.55億元，連續三年下降。

在業績下滑的同時，元祖股份卻保持著高額的分紅計劃。公告顯示，2022年元祖股份按每10股派發現金股利10元（含稅），共計派發現金股利2.4億元，占今年利潤的90.09%，超過今年的凈利潤（2.23億元），占比108%。

夢世界侵蝕元祖股份凈利潤

2022年，元祖股份的凈利潤下滑原因當中，除了原料價格上漲，還有其投資“夢世界”的損失所致。

據財務數據披露，2022年，元祖股份長期股權投資金額4.55億元，占總資產14.47%。此部分資產來源于元祖股份聯營企業，上海元祖夢世界樂園。2022年，由于元祖夢世界的虧損，為元祖股份帶來2525.68萬元的投資損失。

元祖夢世界由元祖股份實控人張秀琬于2013年創建，2018年元祖股份出資25364萬元向元祖夢世界增資，并取得19.75%股份。2020年，元祖股份對元祖夢世界第二次增資，出資28000萬元向元祖夢世界增資，增資后持有元祖夢世界30.45%股份。

元祖夢世界核心定位為兒童育樂生活第三空間，聚焦3—10歲兒童的社會教育實踐，專注于兒童的五大素質養成：創造、健康、社交、探索、藝術。

據年報數據披露，元祖夢世界2018年至今分別年度虧損-1517萬元、-5382萬元、-4188萬元、-6583萬元、-8294萬元，分別為元祖股份帶來虧損-299萬元、-1037萬元、-1275萬元、-2045萬元、-2525萬元。

元祖夢世界的連年虧損給元祖股份業績帶來承壓，對于元祖夢世界的增資和虧損，元祖股份鮮有提及，只在投資者互動平臺回復，夢世界的經營與發展與公司IP形象、品牌認知及市場營銷等方面相契合，公司看好夢世界未來發展。

面對不斷擴大的虧損額，夢世界的未來發展引起投資者的關注。3月30日，大河財立方記者致電元祖股份證券部，其工作人員表示，“按照計劃，2023年夢世界會比2022年好，我們預期要三年減虧，力爭實現盈利”。

連遭重要股東減持，原始股東減持13.43%

3月29日，元祖股份發布減持進展公告。公告顯示，在減持時間過半的情況下，元祖股份第三大股東珠海蘭馨成長咨詢管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱蘭馨成長）未減持公司股份。2022年12月9日，元祖股份發布公告表示，公司第三大股東珠海蘭馨成長咨詢管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱蘭馨成長）因自身資金需求，計劃通過集中競價方式減持公司股份不超過480萬股，即不超過公司總股本的2%。

事實上，這已經不是元祖股份的重要股東第一次減持。

公開數據顯示，元祖股份股權持股較為集中，IPO后實控人張秀婉通過元祖國際持股49.5%，二股東卓傲國際持股13.59%，三股東元祖聯合持股11.24%。

其中，卓傲國際由蘭馨亞洲基金設立。2021年10月8日，卓傲國際與蘭馨成長簽訂《股份轉讓協議》，卓傲國際通過協議轉讓的方式向蘭馨成長轉讓其所持有的元祖股份14417180股無限售條件流通股，占元祖股份總股本的6.0072%。本次權益變動后，卓傲國際不再持有元祖股份。

據公開信息披露，元祖股份原始股東元祖聯合、珠海蘭馨（卓傲國際前身）自2018年解禁后便以自身資金需求為由減持動作不斷。據統計，元祖聯合國際共計減持約1403萬股、蘭馨成長共計減持約1820萬股，合計占公司總股本13.43%。

元祖股份之外，桃李面包、克莉絲汀遭遇困局，這屆年輕人不愛烘焙了？

事實上，不只元祖股份，此前偏安東北、同屬烘焙行業的桃李面包也正經歷增收不增利的局面。

3月22日晚間，桃李面包發布的2022年年報顯示，報告期內公司營收為66.86億元，同比增長5.54%；凈利潤為6.4億元，同比減少16.14%。

對于業績的變動，桃李面包表示，主要是本期終端配送服務費用增加以及原材料價格上漲導致生產成本增加。

值得注意的是，增收不增利已非首次。據大河財立方記者梳理發現，自2021年一季度開始，桃李面包已經連續8個季度出現增收不增利現象。

相較于元祖股份和桃李面包的增收不增利，蛋糕巨頭、H股上市公司克莉絲汀于今年3月發布公告，旗下所有門店暫停運營，自曝欠款5700萬元。

今年3月，克莉絲汀在公告中提及，公司在支付店鋪租金、供應商貨款、員工薪酬方面出現延誤，截至2023年2月28日，拖欠金額約為人民幣5700萬元。由于拖欠貨款，若干供應商已展開法律程序，凍結了本集團的銀行賬戶，被凍結金額約人民幣350萬元至400萬元。克莉絲汀目前已經通過貸款、變賣資產等方式補充現金流。

官網資料顯示，克莉絲汀自1993年起生產及銷售烘焙產品，主要在長三角地區的黃金地段及主要城市進行營運。2012年2月，克莉絲汀登陸香港聯交所。

克莉絲汀的經營狀況一直不佳。財報顯示，2013年至2021年，克莉絲汀已連續9年虧損。其中2019年、2020年、2021年、2022年上半年歸母凈利潤分別為-2.24億元、-1.1億元、-1.7億元和-0.73萬元。而且，克莉絲汀的門店數量一直在減少。年報顯示，2021年，克莉絲汀關閉了55家門店，2020年關閉了99家門店，2019年，共關閉了117家門店。

面對行業情況，投資者發出了“這屆年輕人不愛烘焙”的提問。對此，中國食品產業分析師朱丹蓬認為，對于中國的烘焙行業來說，創新、升級、迭代一定是整個行業發展的主旋律。一些老品牌的倒閉，一方面與疫情有關，一方面也和自身缺乏創新、機制的僵化、團隊的老化有關。

“中式烘焙行業迭代升級的空間并不大，已經進入內卷化的節點。未來新中式烘焙會有一個大浪淘沙的過程，資本退場以后，行業進入下行期是大概率的事件。”朱丹蓬表示。

責編:王時丹 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉