近幾年，在銀行信用卡迎來爆發式增長時，嗅覺敏銳的各路資本早已將目光瞄準其“周邊業務”——信用卡代償市場。

今年6月，以維信金科赴港上市為標志，互金公司掀起一陣IPO狂潮。51信用卡與小贏科技先后登陸港美股，薩摩耶金服也在國慶節前夕正式向美國SEC提交上市申請文件。

令人唏噓的是，三家已經敲鐘的公司上市不久股價就遭“滑鐵盧”：維信金科掛牌首日慘烈破發、小贏科技上市兩天腰斬過半、51信用卡也開啟“跌跌不休”模式。

信用卡代償究竟是一門怎樣的生意?市場容量究竟有多大?哪些平臺在幫用戶代償信用卡?代償平臺的風險又在何處?

互金公司涌入2.7萬億大市場

信用卡代償成香餑餑

“信用卡刷爆沒錢還?找代償平臺。”一則簡單粗暴的廣告語道出該業務的關鍵。

所謂信用卡代償，是指代償機構通過為用戶一次性還清信用卡貸款，將債權購買到己方，用戶按照新的利率將本息分期償還給代償平臺。舉個通俗的例子，某女士本月有2萬元的信用卡賬單，如果在銀行選擇分期還款，12期利息總額為1975元。假設在某互金公司先借2萬元還上信用卡，再分12期還給該平臺，則利息總額為1000元，節省了975多元。

簡言之，在信用卡分期模式下，代償平臺不僅能緩解你的現金流不足問題、提前幫你把錢換上，還能提供比銀行更低的分期利率，為持卡人節省利息費用。乍一聽，這對信用卡分期用戶來說是一筆非常劃算的買賣。

“某種程度上，信用卡余額代償產品是銀行信用卡不良資產的接盤者。”蘇寧金融研究院互聯網中心主任薛洪言分析指出。他認為，信用卡賬單還款有困難時，可以找代償平臺代償，站在持卡人角度是緩解了流動性壓力，站在發卡行角度則是緩解了不良壓力。

艾瑞咨詢在《2017年中國信用卡代償行業研究報告》中分析指出，按照銀行信用卡生息資產規模估算，2017年信用卡代償市場容量在2.71萬億元左右，并預計在未來三年間保持38.6%的年化復合增長率。粗略估算，2020年信用卡代償市場容量能達到7.22萬億元，前景不容小覷。

目前，信用貸代償平臺主要為互金公司，包括51信用卡、維信金科旗下的“卡卡貸”、小贏科技的“小贏卡貸”、薩摩耶金服的“省唄”、上海數禾科技的“還唄”、玖富萬卡、平安普惠等。

代償平臺分期利率真比銀行低?

不良率高企現隱憂

高額度、低利率、無抵押、流程快——這是主流信用卡代償平臺標榜的優勢。一般來說，信用卡代還額度在2千至6萬元不等，利率低于銀行，主要通過手機APP或在線申請，審批流程較快，最快能當天放款。

那么，與銀行相比，信用卡代償平臺的分期利率真的很低嗎?

在信用卡分期利率方面，央行于2016年底出臺《中國人民銀行關于信用卡業務有關事項的通知》，該文件自2017年起實施。按照規定，“對信用卡透支利率實行上限和下限管理，透支利率上限為日利率萬分之五，透支利率下限為日利率萬分之五的0.7倍。”日息萬五換算成年息，則為18.25%。這意味著，銀行的信用卡分期利率最高不能超過18.25%。

“整體來看，代償平臺的利率普遍高于信用卡分期利率，基本在30%左右。”薛洪言指出。的確，從已上市的幾家公司財務數據可窺見一斑。

作為國內最大的信用卡代償服務公司，已經赴美上市的小贏科技在招股 書中指出，截至2018年6月底，小贏卡貸的年華借款年化利率在9.98% 至 36.00%之間。而在2017年，借款利率最高則達到了49.44%，顯然 遠超銀行信用卡分期利率。

在港股上市的維信金科招股書也顯示，截至2018年4月30日，信用卡余額代償的平均實際年利率達34.4%，游離在監管紅線邊緣。薩摩耶金服在招股書中稱，據Oliver Wyman報告顯示，2017年與2018年上半年，旗下產品“省唄”的信用卡代償加權平均年利率分別為15.1%與15.5%，為全行業的最低水平。

薛洪言指出，雖然主流代償平臺的利率沒有超過36%的民間借貸利率上限，但整體來看利率水平并不低。

而另一個值得注意的現象是，代償平臺的壞賬并不低。

以小贏卡貸為例，截至2018年上半年，該產品的91-180天逾期率為3.26%。薩摩耶金服的整體壞賬率則由2017年的1.23%飆漲至2018年上半年的2.66%。維信金科則更為夸張，從招股書來看，2015、2016、2017年該平臺三個月以上逾期率分別為10.5%、8.0%、8.7%，不良貸款率為12.2%、9.6%、10.1%，遠高于其預期。

“主流代償平臺的不良率基本在10%左右，遠高于銀行信用卡業務不良率。”薛洪言分析指出，站在整個消費金融群體的角度看，信用卡代償客群的資質整體較好，不過就整個信用卡持卡群體來看，這類客戶又屬于相對高風險的群體。

從行業長遠發展來看，信用卡代償業務以持卡用戶為邊界，定位清晰，從業平臺起步容易，但也很容易遭遇天花板，表現為客戶量達到一定數量后，獲客的邊際效用是遞減的，業務增速也是下降的，若不能及時完成業務多元化轉型，很容易陷入增長陷阱。