聞所未聞的一幕發生了，倫敦金屬交易所(LME)“被逼無奈”宣布暫停鎳交易，也讓因“妖鎳”瘋漲而遭遇“世紀逼空”的浙江溫州企業——青山控股集團有限公司(下稱“青山控股”)喘了一口氣。

活久見!“妖鎳”價格從近3萬美元一噸，一路飆升破10萬美元一噸，堪稱史詩級逼空。一向低調的青山控股卻被這波妖風推向了風口浪尖。市場傳聞，青山控股因持有大量LME鎳空頭頭寸，在最新的“妖鎳”多空之戰中，成為海外多頭圍攻的集火點，或造成上百億美元的損失。

不過事情遠沒那么簡單，似是迎來轉機。3月8日晚間LME宣布暫停鎳品種交易，并不早于本周五前恢復交易，且將設置漲跌幅限制。“可謂是驚天反轉，這意味著當日倫鎳多頭爆賺成為紙上富貴，而空頭巨虧亦是虛驚一場。”有業內人士如此感慨道。

青山控股疑似遭外資“逼倉”

6萬、7萬、8萬、9萬、10萬美元……在前一日LME鎳價(倫敦鎳現貨交易價格)創紀錄單日大漲近90%后，3月8日再度發力，LME鎳如同脫韁野馬般，接連闖關，一度升破10萬美元/噸的歷史高位，兩日累計最高漲幅超過240%，真可謂一日萬里。“這兩天如此大漲幅，真是讓人目瞪口呆，更是成立于1877年的倫敦金屬交易所歷史上如此大連續漲幅，史無前例，至少我沒有見過。”國內一家期貨交易所資管機構交易分析師表示。

金屬鎳突然上演“妖鎳”行情，單單用基本面顯然已無法解釋，市場認為逼空是此次鎳價暴漲的主要推手，而浙企青山控股因持有一定量的空頭倉位，面臨極為兇險的平倉局面。市場傳聞因俄烏沖突俄鎳被踢出交易所無法交割，青山控股開的20萬噸鎳空單可能交不出現貨，瑞士大宗商品貿易巨頭瑞士嘉能可(LSE：GLEN)或利用LME鎳交易逼倉青山，進而索要其在印尼鎳礦的60%股權。不過，也有業內人士表示，“20萬噸空單屬于市場猜測，這是商業機密，無法確定，一切都等這件事塵埃落定之后，監管機構出來解讀才行。”

由于青山控股生產的高冰鎳，不是LME鎳交割品種，這意味著若青山控股是空頭頭寸持有者，其選擇交割的可能性并不大，因為高冰鎳是用于生產電解鎳的原料，且只有高冰鎳價格低于電解鎳價格，該轉化路徑才有經濟性。

期貨價格暴漲，空頭頭寸急需追加保證金，進入交割月時可選擇交割，或將合約展期，后者需要大量現金流投入，多位期貨業資深人士分析稱，“若所需補充資金過多，無力追加，則會被交易所強制平倉，承擔巨額虧損。若以青山20萬噸空頭來計算的話，如果價格維持在8萬美元，青山控股要花160億美元。LME是要交12.5%的保證金，也就是說青山控股交了20億美元的保證金，如果被強制平倉交不了貨的話，那青山的虧損是20億美元。不過現在的規則是可以延期，也就是說青山控股不會被強制平倉。但就算延期三個月的話甚至半年，青山也生產不了20萬噸鎳，但這段時間的價格波動就誰也說不準了。也就是說青山，最終可能會選擇被強制平倉。如果做空成本在2萬美元每噸的話，一旦強制平倉可能最多得虧120億美元。”

青山控股實控人項光達3月8日晚間對媒體回應稱，“老外的確有些動作，正在積極協調;青山是家優秀的中國企業，倉位和經營都沒有問題。”

而據證券日報報道，3月9日，青山集團回應稱，將用旗下高冰鎳置換國內金屬鎳板，已通過多種渠道調配到充足現貨進行交割。

LME宣布暫停鎳交易

雖然具體事宜還需以青山控股的官方信息為準，但是公司面臨的境遇確實不容樂觀。就在青山控股面臨生死考驗之際，倫敦交易所出手了。3月8日晚間倫敦金屬交易所發布公告稱，將推遲原定于3月9日交割的所有現貨鎳合約的交割;取消所有在英國時間3月8日凌晨00:00(北京時間3月8日早上8:00)或之后在場外交易和LME select屏幕交易系統執行的鎳交易。

LME的公告還稱，預計在3月11日之前不會重啟鎳交易。目前預計，將為所有執行場所的所有鎳直接合約設定價格上限和下限，漲跌停限制為10%，具體仍有待進一步分析;在觸發限價后交易仍將繼續，但在限價區間外的訂單將被自動拒絕。LME稱，恢復鎳交易的日期將在英國時間3月10日下午兩點之前通知市場。

LME的停市動作也被部分投資人士視為自救，因為交易若不中止，強行平倉將導致空方多家經紀公司及其客戶的破產，甚至是LME中央清算所的停擺。太平洋證券分析報告認為，如此狂熱的投機多頭，明顯打擊交易所信譽。LME是世界上最大的有色金屬交易所，此次逼倉性質極為惡劣，LME如果不采取措施維護正常交易秩序，LME信譽或將受到嚴重打擊。

這對青山而言無異于救命稻草。有業內人士對LME如此動作對于青山控股的影響分析稱“可謂是驚天反轉，這意味著當日倫鎳多頭爆賺成為紙上富貴，而空頭巨虧亦是虛驚一場。”

為什么是青山控股?

總部位于浙江溫州的青山控股極其低調，雖然目前尚未上市，但卻是中國最大的民營鋼鐵企業，位列世界500強之一。公開資料顯示，青山控股起步于上世紀80年代，已形成了從鎳礦開采、鎳鐵冶煉到不銹鋼冶煉、不銹鋼連鑄坯生產、不銹鋼板材和棒線材加工的全產業鏈布局。不銹鋼行業巨頭青山控股也是最早一批布局鎳礦的國內企業，據中信建投統計，2020年青山控股擁有全球18%的鎳市場份額。

2009年，青山控股旗下公司鼎信投資與印尼本土八星集團合資成立印尼蘇拉威西礦業投資有限公司，其中鼎信投資持有該合資企業50.35%股權。該合資公司的主要業務是開采位于蘇拉威西島上約4.7萬公頃的鎳礦資源。2013年后，雙方合作升級，共同在蘇拉威西島出資成立設中國-印尼綜合產業園青山園區(又稱“莫羅瓦利工業園”)。其中，鼎信投資擁有園區49.69%的股權。

據公開報道，截至2018年莫羅瓦利工業園總投資已經達到80億美元。為鎖定鎳供應前來的華友鈷業、廣東邦普、億緯鋰能、格林美等均在莫羅瓦利工業園建廠或追加投資。由于這批中資企業均沒有印尼當地采礦權，因此在印尼的投資都免不了被青山控股分一杯羹。據報道，前往投資建廠的中國企業須讓渡一部分合資企業股權給青山控股。

2021中國民營企業500強中，青山控股以2929億元營收排在第14位。而在去年8月披露的《財富》世界500強榜單中，青山控股以424.5億美元營收排在第279位，超過沙鋼。其不銹鋼產能總計900萬噸，主要布局在福建、浙江和廣東，另外還有三分之一的產能位于印尼。公司在印尼建有青山工業園區，并擁有當地豐富的鎳資源。

青山控股的實控人為溫州籍商人項光達，在《2021胡潤全球富豪榜》上，項光達以215億元的資產，穩坐溫州首席富豪的位置，亦被外界視為是浙江最神秘、低調的富豪之一。

3月11日恢復交易后鎳價會如何?

被此次逼倉事件中傷的不只是青山控股，不少A股公司也受到牽連。

青山控股與A股上市公司存在直接交集的公司包括華友鈷業、中偉股份、甬金股份、明偉環保、格林美等A股上市公司。其中，3月8日華友鈷業股價遭遇跌停板，而昨日一開盤即告跌停。其他沾“鎳”股在經歷了3月7日、8日的連續兩日暴漲后，昨日多數陷入深度回調，青島中程暴跌19.92%險跌停;盛屯礦業跌停;合縱科技、恒立實業、格林美跌超6%。

目前鎳價脫離基本面已是市場的共識，那么，等LME3月11日恢復交易后鎳價該如何走呢?德國商業銀行大宗商品研究部作了預判，“我們認為這次價格激漲是被夸大的，并預期逼空后交易會逐漸冷靜下來，鎳價格將會明顯下降。”這也是市場上大多數人的看法。瑞銀的最新觀點：預期鎳價6月末將回落至34000美元，明年3月將進一步下行至28000美元。

新湖財富助理總裁郭劍受訪稱，目前價格不正常，后市應該會下來。“對普通投資者也是個警示，巴菲特也說過，不要做空，不要加杠桿，這個是投資紀律。”(記者 王靜)