北交所和全國股轉公司下一步改革路徑如何？掌門人徐明詳解了發展思路。

2月18日，全國股轉公司董事長、北交所董事長徐明在“2022新三板、北交所新聞媒體座談會”上介紹了未來一段時期北交所和新三板建設發展的主要思路。

1.我國創新型中小企業主要具有七項特征，即創新動力更高、人才知識依賴度更高、成長潛力更高、創新模式多元、行業分布多元、風險特征更突出、區域分布相對集中。

2.創新型中小企業識別過程中，須厘清“兩組關系”：一是與“專精特新”的關系；二是與“硬科技”“三創四新”的關系。

3.四個維度闡釋“主陣地”：一是創新型中小企業聚集地；二是特色制度功能示范地；三是良好資本市場文化涵養地；四是“投早投小投新”生態策源地。

4.在建設發展北交所和新三板的過程中，要做好“四個堅持”：堅持錯位發展，堅持一體發展，堅持創新發展，堅持協同發展。

這是北交所開市后，徐明首次系統全面的闡述了北交所和全國股轉公司的發展思路，對市場發展進行了詳細的規劃。

北交所和新三板服務哪些企業

創新型中小企業是北交所與新三板的服務對象，如何界定這類企業，徐明說，相較發展成熟的大型企業，我國創新型中小企業主要具有七項特征：

一是創新動力更高。即不斷進行創新積累，打造自身優勢。

二是人才知識依賴度更高。公司創始人及其核心團隊的創新能力、戰略眼光決定著企業的發展方向。

三是成長潛力更高。一旦創新產出獲得了市場認可，會出現跨越式非線性增長。

四是創新模式多元。中小企業的原創技術或產品創新往往較少，往往采取多元化創新策略。

五是行業分布多元。信息技術、消費品、工業、醫療等行業，轉型升級到傳統產業等，都有創新型中小企業廣泛分布。

六是風險特征更突出。在獲取商業金融知識、知識產權保護、公司治理規范、外源資金供給等方面的能力相對薄弱，發展不確定性相對更高。

七是區域分布相對集中。

創新型中小企業不等于“專精特新”

徐明指出，在創新型中小企業識別過程中，須厘清“兩組關系”：

一是與“專精特新”的關系。創新型中小企業覆蓋國民經濟各行業各領域，其創新不僅體現在新興產業，也會體現在傳統產業中，創新主體不僅包括以制造業為主的“專精特新”中小企業，也包括戰略新興產業中創新能力突出的中小企業、向專業化和價值鏈高端延伸的生產性服務業企業、向高品質和多樣化升級的生活性服務業企業。

二是與“硬科技”“三創四新”的關系。創新型中小企業與科創板“硬科技”企業、創業板“三創四新”企業，均具有創新屬性。在個性方面，除發展階段更早外，北交所與新三板服務的創新型中小企業更加凸顯包容與精準。在包容性上，北交所與新三板服務的行業分布更為廣泛，市場僅設置負面清單，除國家宏觀調控、產業政策等明確禁止上市融資的個別行業外，不另設行業準入要求。在精準性上，要求企業具備創新屬性，能夠合理論證、充分披露。

四個維度理解中小企業“主陣地”

徐明表示，對“主陣地”的理解主要有“四個維度”。

一是創新型中小企業聚集地。打造主陣地，要吸引聚集一大批創新型中小企業，在整個資本市場的占比相對較高；同時，聚集一批在新產業、新業態、新模式等領域的標桿性企業。

二是特色制度功能示范地。打造主陣地，要充分考慮我國創新型中小企業內在發展和外在分布等方面特征，持續構建高效便捷的融資制度、靈活多元的交易制度、有利于公司提質增效的并購制度、與市場風險特征相匹配的投資者適當性管理制度，使北交所與新三板成為資本市場提升創新型中小企業直接融資比重的關鍵。

三是良好資本市場文化涵養地。打造主陣地，要通過新三板基礎層、創新層的規范培育和北交所的示范帶動，不斷增強中小企業公眾公司意識、信息披露意識、公司治理意識、敬畏投資者意識，厚植資本市場土壤文化，讓掛牌上市的創新型中小企業成為我國中小企業規范治理示范、現代企業制度實踐標桿。

四是“投早投小投新”生態策源地。引導“投早投小”是服務定位的規模屬性要求，引導“投新”是服務定位的要素驅動屬性要求。打造主陣地，要基于創新型中小企業的集聚，促進投資者不斷提升專業投資能力、風險識別能力，引導長期投資、價值投資；促進中介機構以銷售為目的遴選企業，以提升企業價值為目的提供服務，最終形成投資與中介服務的良性循環。

下一階段如何發展，明確四個堅持

徐明認為，在建設發展北交所和新三板的過程中，要做好“四個堅持”：

一是堅持錯位發展。堅守市場定位，聚焦“更早、更小、更新”，充分體現市場包容性和精準性，與資本市場其他板塊錯位分工、有機聯系，合力服務經濟高質量發展。一方面，兼顧不同行業、不同類型、不同特征的創新型中小企業，拓展數量規模，初步形成創新型中小企業集聚，豐富企業結構，圍繞中小企業特色產業鏈、供應鏈和價值鏈形成多元結構板塊。另一方面，做好互聯互通。切實發揮承上啟下功能，持續落實好與滬深市場、區域性股權市場的聯通機制。

二是堅持一體發展。讓處于不同發展階段、擁有不同發展需求的創新型中小企業在各層次中找準位置，順暢、高效遞進發展。北交所融資、并購、交易等各方面功能要做強，發揮好“龍頭”撬動和“反哺”作用；創新層、基礎層要做細、做活，持續平衡企業掛牌成本收益。要以注冊制改革為切入，不斷完善掛牌、分層、上市等制度，促進形成內部一以貫之、預期性強的準入體系。

三是堅持創新發展。在資本市場發展一般規律基礎上，立足自身發展規律和需求，加大制度、產品和工具創新力度。結合創新型中小企業對外融資、資產組合需求特點，持續構建工具豐富、機制多樣、兼顧市場效率與風險約束的融資并購制度體系。結合不同層級市場的差異化需求和股權分散度基礎，完善各有側重、機制多元的交易制度體系，進一步提升市場流動性和估值定價能力。適配市場規模建設，構建北交所指數及產品體系，逐步打造創新型中小企業“晴雨表”。

四是堅持協同發展。系統謀劃市場發展與國家重大戰略協同，拓寬市場發展的政策空間。持續推動營造良好的創新型中小企業掛牌上市政策、政務、輿論環境。加大力度引入各類專業機構。持續完善主辦券商制度，引導中介機構更多開展全鏈條、全生命周期業務，培育一批專注于創新型中小企業的精品中介。支持商業銀行為創新型中小企業開展各類投貸業務，為市場匯聚更多信貸普惠金融政策。持續夯實市場發展法治基礎，加強投資者權益保護，強化司法保障。

責編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉