皮海洲 | 立方大家談專欄作者

16日晚間，證監會釋放利好消息：為進一步提高外資投資A股的便利性，證監會正在研究制定外資適用特定短線交易制度的兩項政策，即允許符合條件的境外公募基金參照境內公募基金按產品計算持有證券數量，豁免香港中央結算有限公司適用特定短線交易制度。相關思路和措施已基本明確，正在履行相關程序，條件成熟時將依法公布實施。

上述消息特別提到“外資適用特定短線交易制度”，因此，在看到上述消息時，有投資者表示困惑：這是不是鼓勵外資做短線呢？如果是鼓勵外資做短線交易，這將是有利于A股市場走向活躍的。

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但這顯然是對證監會即將出臺的外資投資A股新規的一種誤讀。因為證監會正在研究制定的外資適用特定短線交易制度的兩項政策，并不是鼓勵外資做短線交易。其實，在符合交易制度的前提下，外資的短線交易本來就是不受阻止的。只是外資基于長期投資、理性投資以及價值投資的理念，一些外資并不熱衷于做短線交易罷了。

而證監會正在研究制定的外資適用特定短線交易制度的兩項政策，這其中提到的“短線交易”與我們普通投資者所理解的“短線交易”并不是同一個概念。制度中所提到的“短線交易”是指上市公司大股東、董監高等特定主體在較短時間內，將本公司股票或者其他具有股權性質的證券買入后又賣出，或者賣出后又買入的行為。證券法規定，上述特定主體在6個月內的買賣行為屬于短線交易，而上述主體在買賣股票后是不能進行反向操作的。同時，證券法授權證監會可以規定豁免情形。因此，這里的“短線交易”與投資者所理解的日常短線交易行為其實就是兩回事。證監會正在研究制定的外資適用特定短線交易制度的兩項政策，顯然不是為了鼓勵外資做短線交易。

其實，證監會正在研究制定的外資適用特定短線交易制度的兩項政策，以本人拙見，其目的或功效至少表現在三個方面。

首先，證監會即將出臺的這項外資投資A股新政，其實是賦予了外資國民待遇，是A股市場進一步對外開放的一種表現。這里涉及到的就是其中的一項政策，即允許符合條件的境外公募基金參照境內公募基金按產品計算持有證券數量，也即賦予境外公募基金與境內公募基金相同的待遇。

而從對境內公募基金的監管實踐看，證監會已允許境內公募基金按產品計算持有證券數量，即對一家基金公司管理的多只公募基金合并持有同一公司的股份達到或超過5%，并在6個月內買賣的，不認定為短線交易，對全國社保基金也作出了類似安排。外資投資A股新規賦予境外公募基金同等待遇，這也意味著外資公募基金的持股達到或超過5%時，并不受6個月內不能反向操作的限制，可以在6個月的時間內正常交易。

其次，正因為賦予境外公募基金與境內公募基金相同的待遇，持股達到或超過5%時，其交易不受6個月內不能反向操作的限制，這就極大地方便了外資的交易，從而增加了A股市場對外資的吸引力。如此一來，外資在看好某只股票時，可以加大買入的力度，而不必擔心持股達到或超過5%時，不方便賣出。外資投資A股新規解除了外資的這種擔心，允許外資可以正常賣出，這樣外資也就可以擼起袖子來加油干了。A股對外資吸引力增強，外資增加對A股市場的投資也是大概率事件。

此外，外資投資A股新規凸現了香港與內地市場互聯互通機制的重要性，實際上也是對香港市場重要地位的一種提升。因為在滬深港通機制下，外資一般都是通過香港中央結算有限公司進入A股市場的，新規豁免香港中央結算有限公司適用特定短線交易制度，這意味著外資通過香港中央結算有限公司，通過滬深港通機制渠道，也即滬股通、深股通渠道投資A股，在持股達到或超過5%時，是不受6個月內不能反向交易規定的限制的。這可以引導外資更多地通過滬深港通機制來投資A股市場。此舉顯然有利于提升香港市場的重要性，從而進一步助力鞏固香港國際金融中心的地位。

責編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉