【資料圖】

股東的投資回報來自兩個方面，公司股份價值的提升，定期的利潤分紅。用債券思維的話來說，就是本金的升值和孳息兩個部分。

從收益本質上來看，債券投資和股票投資其實差距不是很大，至少，這個條件在具備內在穩定性的公司身上成立。

目前，經營良好、有 10 倍以上保障倍數的企業債券利率大多不會超過 3.5%，本金到期兌付的確定性強，收益有保障。從這個角度看，每年分紅 35 塊錢的股票，合理價格的下限大概在 100 塊錢。前提是企業分紅政策明確、時間跨度上盈利穩定，即具備內在穩定性這一特征。

中國移動屬于公用事業類型，每年凈利潤穩定在 1100 億 -1200 億之間，股息支付穩定在 500 億 -560 億之間，在折舊收現與投資規模抵消的情況下，利潤留存額度比較大。另一面，凈利潤常年是分紅的 2 倍可以理解為對當前分紅水平的保障，分紅數額在未來變化的可能性比較小。

目前中國移動港股市值 1.06 萬億，股息率 4.7%，比債券 3.5% 收益率高 1.2%，但股權畢竟缺乏優先償付條款，理論上承受比債權更大的風險，也必然要求更高的收益率，所以，目前的價格仍處于合理估值范疇內偏高的地位。

至于 A 股 1.6 萬億的市值……投資也就跟債券收益一樣，除非，您謀取的是本金波動的低買高賣收益。

$ 中國移動 ( SH600941 ) $$ 中國移動 ( 00941 ) $

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