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皮海洲 | 立方大家談專欄作者

10月16日晚，貴州茅臺發布2022年第三季度報告，公司前三季度實現營業收入871.6億元，歸屬凈利潤為444億元，平均每日賺1.62億元。另有數據顯示，三季度中國企業500強總市值約為63.27萬億元，貴州茅臺超過騰訊控股成為三季度市值最高的企業，總市值2.35萬億元。阿里巴巴仍舊位列第三。

貴州茅臺超過騰訊成為國內最大市值公司，這是一個讓國人非常尷尬的結果。畢竟貴州茅臺是一家酒企，雖然貴州茅臺是國內著名的酒企，茅臺酒甚至被稱為是“國酒”，但不論如何輝煌，它始終都是一家酒企。而騰訊雖然因為游戲的緣故也被國人吐槽，但騰訊終歸是一家互聯網科技公司，而且還有著“世界五大科技巨頭”的美名。但就是這樣兩家著名公司，貴州茅臺的市值壓倒了騰訊雄居國內企業首位，中國企業讓酒企占了鰲頭，這實在是一件讓國人丟臉的事情。這一結果表明，中國人的科技實力不行，但酒鬼卻是一流，這是國家的科技實力有待加強的一種表現。

其實，從資本市場的角度來看，貴州茅臺超過騰訊成為國內最大市值公司這種情況的出現卻是正常的。畢竟貴州茅臺是一家在A股市場上市的公司，而騰訊控股是一家在香港市場上市的公司，而在香港市場，內地企業的估值是明顯偏低的。如截止10月18日，恒生AH股溢價指數為149.04，這意味著同時是在A股、H股上市的公司，其A股股價較H股平均高出50%左右。港股市場堪稱是全球市盈率最低的市場。因此，貴州茅臺超過騰訊成為國內最大市值公司，這首先是占據了其在A股上市的優勢。如果騰訊也是在A股上市的話，貴州茅臺要超越騰訊市值恐怕不是一件很容易的事情。

不僅如此，貴州茅臺超過騰訊成為三季度國內最大市值公司，也與兩家公司三季度的股價變動是密切相關的。就三季度的股價走勢來看，貴州茅臺的股價由2045元跌到了1872.50元，跌幅為8.44%。而騰訊的股價則由354.40港元跌到了266.40港元，跌幅達到了24.83%。由此可見，騰訊在三季度的跌幅遠遠超過了貴州茅臺，這是導致貴州茅臺超過騰訊成為三季度國內最大市值公司的最直接原因。

當然，在貴州茅臺超過騰訊成為三季度國內最大市值公司的背后，除了市場方面的原因之外，還有兩家公司自身的原因，那就是兩家公司的效益變動趨勢不同。貴州茅臺業績增長雖然略低于市場預期，但根據10月16日晚公布的三季報，今年前三季度，貴州茅臺實現歸母凈利潤444億，同比增幅達到19.14%，對于一家規模企業來說，這樣的增長已經是不容易了。而騰訊的業績卻是大幅下跌，以半年報為例，今年上半年，騰訊實現收入2695億元，同比減少1%；凈利潤420.3億元，同比減少高達53%，去年同期為903.5億元，業績大幅度下降，其股價的下降也就不足為奇了。也正因如此，貴州茅臺超過騰訊成為三季度國內最大市值公司也就順理成章了。

但貴州茅臺超過騰訊成為國內最大市值公司這一現象的出現還是非常令人尷尬的。畢竟我國一直都在強調要科技強國，要重視高科技的發展。但回到資本市場，占據國內市值公司首位的，居然是一家酒企，這不能不說是一件打臉的事情。雖然貴州茅臺也是一家著名企業，但畢竟是一家造酒的公司，而造酒是不可能強國的，甚至還會誤國。一旦酒鬼多了，什么亂七八糟的事情就都有可能做出來。更何況白酒還有損人體健康，白酒中的酒精是重要的致癌物。因此，國人喝酒是有損健康的行為，與國家制訂的健康中國計劃是背道而馳的，是打“健康中國規劃”的臉。

這就是白酒的尷尬之處。一方面國人酒鬼多，離不開白酒，但另一方面是酒喝多了，對健康有害。所以國人需要少喝酒，甚至不喝酒。在這種情況下，貴州茅臺居然超過騰訊成為國內最大市值公司，這不是在打國人的臉么。尤其是在國人的健康意識正在加強的當下，白酒企業仍然高高在上，這實在是不合時宜的。

導致這種局面出現的，還是A股市場的非理性炒作行為。因為前幾年，A股市場的投機力量以“大消費”之名，把白酒股的價格炒得太高了，如貴州茅臺的股價最高達到了2627.88元，盡管如今經過了一年多時間的調整，但目前貴州茅臺的股價仍然高達1648元（10月19日收盤價），動態市盈率仍然還有35倍。實際上，對于這種有損人體健康的白酒，其公司股票應該是低估值的。炒作白酒股，給白酒股以較高的估值定位，這也正是A股市場不成熟的重要表現。

責編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉