繼 2022 年 9 月兩輪限電后，水電大省云南再度傳出限電的消息。紅星資本局了解到，本輪限電已波及云南當地的電解鋁、黃磷、鋅等行業，部分大型企業被要求減產，壓減用電負荷。

3 月 6 日，電解鋁企業云南其亞金屬有限公司（以下簡稱 " 云南其亞 "）的相關負責人告訴紅星資本局，"2 月中旬就收到了限電通知，2 月 27 日已經全面完成（壓減負荷要求）了。" 同日，上市公司神火股份（000933.SZ）董秘也向紅星資本局表示，限電調整后，工廠電解鋁產能已減少 40%。除了電解鋁，同屬高耗能行業的黃磷也是本輪云南壓減用電負荷的對象，上市公司云天化（600096.SH）也停了一條生產線。

氣候干旱導致水電減少，是云南本輪 " 限電減產 " 的主因，但在云南保山一家小型硅企的負責人嚴先生（化名）看來，限電頻發也與近幾年云南引進大量高耗能企業有關。

(資料圖)

紅星資本局注意到，限電通知落地后，下游市場的價格也開始出現變化，黃磷、水泥都迎來了價格上漲。

↑資料圖 據 IC photo

壓減企業用電負荷

有鋁企減產 40%，工人 " 過剩 " 被派往外地

云南其亞是當地的大型電解鋁冶煉企業之一，是新疆其亞鋁電有限公司的控股子公司，電解鋁在運產能為 35 萬噸 / 年。上述負責人表示，本輪限電要求壓降 20% 的用電負荷，對企業的電解鋁產能影響不小，" 原本是 3 個工段，限電后只有 1 個工段（運行）。"

除了減產，云南其亞的員工也受到限電影響，該負責人提到，" 過剩 " 的員工被派往新疆公司支援，等限電結束再返回云南。

紅星資本局注意到，上市公司神火股份也受到此輪限電的影響。3 月 6 日，神火股份的董秘向紅星資本局表示，公司在 2 月就收到了限電的通知，調整后電解鋁產能已減少了 40%。

" 按年均產能 90 萬噸來算，現在每月減產大約是 3 萬噸。" 神火股份董秘還表示，因為減產，云南神火的工人也開始輪休。

另一家上市公司云鋁股份（000807.SZ）則在投資者交流平臺披露了限電減產的信息。2 月 23 日，云鋁股份回復稱，公司按電網要求配合調整生產組織，在開展用能管理期間公司的電解鋁產量將相應減少，同時公司將及時優化安排好全年的設備檢修工作。除受用能管理影響的設備外，公司的其他電解鋁生產設備在正常運行生產。

↑云鋁股份透露限電影響

受云南限電影響的不止電解鋁行業。紅星資本局了解到，同屬高耗能行業的黃磷企業也是本輪云南壓減用電負荷的對象。

3 月 7 日，上市公司云天化相關工作人員回復紅星資本局稱，公司的黃磷產能大約是 3 萬噸 / 年，如今因為限電，只能按照 2 萬噸 / 年的產能在開生產線，" 之前是 3 條線，現在暫停了一條。"

有業內人士向紅星資本局表示，云南省 " 有序用電 " 限制范圍或許還會擴大至工業硅等其他行業。3 月 7 日，云南省龍陵縣龍山硅有限責任公司相關工作人員表示，暫未接到限電通知，目前還是正常生產。

限電頻發

水電供應緊張是主因

氣候干旱導致水電減少，是云南本輪 " 限電減產 " 的主因。國家統計局數據顯示，水電一直以來都是云南省發電的主力，近 6 年來占比均在 80% 以上，但水電有著明顯的季節性變化，豐水期多枯水期少。

目前云南正值枯水期，據五礦期貨數據，截至 2 月中下旬，云南省主要地區 1 月、2 月降雨量顯著低于往年同期。云南境內的溪洛渡水電站也處于同期顯著偏低的水平，2 月下旬較其正常蓄水位低 40 米或 6.7%。

云南省水利廳在 2 月 3 日組織召開全省水旱災害防御形勢會商會。會上指出，今年以來云南全省大部分地區無明顯降水，河道來水總體偏少，庫塘蓄水總量下降加快，當前氣象干旱發展迅速，玉溪、大理、麗江局部地區旱情影響逐步顯現。

↑截圖自云南省水利廳官網

枯水期與干旱，導致云南水電供應形勢緊張，迅速傳導至下游產業鏈。云鋁股份在回復投資者提問時就提到，云南電網通知，目前云南省內電力供需形勢嚴峻，水電蓄能同比大幅減少，為確保電網安全運行和電力可靠供應，要求公司開展用能管理降低相應用電負荷。云南其亞與神火股份的相關負責人也向紅星資本局表示，限電主要是枯水期水電供應減少導致。

紅星資本局注意到，近兩年云南限電情況頻發，如 2021 年 9 月，云南省節能工作領導小組辦公室發布《關于堅決做好能耗雙控有關工作的通知》，提出加強重點行業管控，水泥、工業硅等都被要求壓減產能。到了 2022 年 9 月，云南因夏季干旱少雨，疊加缺煤影響，導致電力供應緊張，接連兩輪限電。

此外，云南也是西電東送的重要電力輸出省。據 21 世紀經濟報道，云南即使本身缺電，也需執行在省間協議框架下的外送電量。

業內人分析：

與云南引進大量高耗能企業有關

但在云南保山一家小型硅企的負責人嚴先生（化名）看來，限電頻發也與近幾年云南引進大量高耗能企業有關。他表示，因為云南電費價格優勢，高耗能企業都 " 一窩蜂 " 似地遷過來，突然增加這么多產能，對電量供應肯定是有影響的。

此前，云南水電資源豐富，但自用比例不高。據中國能源報，云南每年 " 棄水 " 電量達 300 億千瓦時。為了消納富余電量，2017 年云南出臺一系列電價優惠政策，吸引一批水電鋁、水電硅企業落地，如上述云南神火、云南其亞、魏橋集團；還有隆基股份、晶澳科技、通威集團等。

2021 年底，云南超越山東成為全國電解鋁第一大省，但電解鋁產業也成了云南的耗電大戶。行業網站 Mysteel 統計數據顯示，云南省電解鋁耗電量占第二產業用電量的 41%，占全省用電量近 30%。

隨著高耗能企業的增加，限電加碼的情況也在發生。紅星資本局注意到，與去年 9 月相比，云南神火的電解鋁產能壓減目標從 20% 增加到 40%。" 電網會根據整體電量的情況去跟企業（產能）匹配，今年產能基數上去了，所以壓得也更多一點。" 神火股份董秘說。

下游市場黃磷、水泥漲價

限電將持續到何時？

限電通知落地后，隨著工廠減產，下游市場的價格也開始出現變化。

例如黃磷，據百川盈孚初步統計，限電前云南地區總計黃磷日產約 790 噸，此次云南限電預計導致黃磷日產減少 210 噸。

紅星資本局注意到，黃磷價格已經迎來上漲行情。據 Wind 數據，3 月 3 日，磷礦石再度跳漲，最新報價 1089 元 / 噸，較去年同期 ( 659 元 / 噸 ) 漲幅約 65%。

另據中國化工報報道，截至 3 月初，云南地區黃磷廠家報價上調至 3.1 萬 -3.2 萬元（噸價，下同），較 2 月 22 日累計上漲 1500～2000 元，市場成交價格低于 3 萬元不接單。四川、貴州地區黃磷企業跟隨上調報價，意向接單價格上調至 3 萬元左右。

目前，電解鋁市場價格變動不大，但銀河證券認為，在未來云南減產落地及需求進一步復蘇下，國內電解鋁供需邊際好轉，鋁錠社會庫存有望進入去庫階段，或將提振鋁價。

除了電解鋁、黃磷，云南工業用電大戶還包括水泥行業。紅星資本局注意到，受本輪限電影響，水泥企業也開始調價。

華創證券周報指出，云南地區部分水泥企業已接到限電通知，但具體限電程度尚未明確。另據行業網站水泥人網消息，位于云南昭通的威信得云建材有限責任公司通知，因原材料價格上漲，能效管理造成生產成本增高，經公司研究決定，于 2023 年 2 月 27 日起，除鎮雄區域外，其他區域的所有品種袋裝、散裝水泥在原價格基礎上上調 30 元 / 噸。

↑圖片來自水泥人網

云南限電將持續到何時？云南其亞與神火股份的相關負責人均表示，限電什么時候結束暫未接到通知，但預計雨季來臨，豐水期時會有所緩解。

短期來看，云南水電發電量或難有起色，部分地區的干旱或許會持續到 5 月下旬。據云南昆明氣象局預計，今年雨季將于 5 月下旬至 6 月上旬開始，開始期較常年偏晚 5 天至 10 天。