楊德龍 | 立方大家談專欄作家

本周A股市場整體上走出了震蕩的走勢，市場風格也發生了一定的切換，前期熱炒的一些人工智能板塊出現了分化，有些個股出現了回落，而前期跌幅比較大的新能源股票則受到資金的關注，出現了震蕩反彈的走勢。市場的風格逐步從前期的炒題材、炒概念逐步轉向配置業績股，中字頭股票由于低估值、高分紅的特點，加上政策利好的推動出現了持續的表現，中特估成為市場領漲的一個板塊。

(相關資料圖)

本周整體上來看，市場的賺錢效應不強，一些消費股則是出現了一定的震蕩調整，還沒有走出底部。從賺錢效應來看，市場的信心恢復還需要時間。

從近期統計局公布的4月份經濟數據來看，四月份經濟繼續復蘇，消費復蘇的力度還不大，但是和一季度相比已經有所提升，特別是在低基數的背景之下，4月份社會消費品零售總額同比增速達到18%，這也就預示著后期消費可能會進一步復蘇。從央行的貨幣政策來看，依然保持著較為寬松的貨幣政策，不會因為美聯儲目前緊縮的貨幣政策而收緊我國的貨幣政策，支持經濟復蘇還是央行重要的貨幣政策目標。

和之前相比，市場的成交量有所縮量。之前曾經有連續二十多個交易日，市場的成交量破萬億，然而近期市場成交量萎縮到8000億左右，市場的縮量震蕩也表明了當前市場處于選擇方向的時候，是進一步上攻還是調整，現在可能還面臨著比較關鍵的選擇。隨著經濟面的復蘇，市場的信心確實也在逐步抬升，而業績優良的好公司可能會受到資金的關注。特別是有一些優質龍頭股，已經跌到了一個比較低的估值，遠遠低于歷史平均水平，這樣市場進一步成功的可能性還是存在的，但是市場成交量的縮量表明現在市場還是在選擇方向。等到出現比較強的賺錢效應的時候，可能會吸引更多資金入場，從而形成上攻趨勢，現在還是處于結構性行情的階段。所以現在不要繼續追漲一些題材性比較強、前期漲幅比較大的AI板塊。雖然人工智能的發展是技術進步的體現，也會提高人類的生產效率，但是前期爆炒人工智能導致很多股票短期漲幅過大，加上很多AI的股票并沒有業績支撐，所以追高被套的風險還是比較大的。

巴菲特股東大會在今年5月6號召開，我也第五次現場參加了巴菲特股東大會。在會上，有投資者問巴菲特對人工智能的看法，巴菲特說人工智能的出現確實對人類的發展會產生很大的影響，比爾蓋茨也向他親自展示了ChatGPT。巴菲特發現人工智能幾乎是無所不知，但是他認為人工智能不會超過人類的智慧，而且要防止出現一些風險，就像當年發明原子彈一樣，對人類是福是禍說不清楚。現在有超過1000名AI的科學家聯名呼吁暫停ChatGPT-4以上的研發，防止出現對人類的威脅。巴菲特幽默地說，我問ChatGPT的第一個問題就是你準備什么時候消滅人類？然后在它準備行動之前拔掉電源插銷，很幽默地表達了對人工智能快速發展可能帶來的一些挑戰。所以對于這個板塊的投資，可以去關注哪些企業以后能夠做出來比較好的應用，能有比較好的業績釋放。但是炒作這個題材和概念，可能還是有比較大的風險，這一點也要注意。

從布局的角度來看，現在是布局新能源龍頭股和消費白馬股的機會。因為這些白馬股在前期調整的時候已經出現了比較大的跌幅，估值也跌到了歷史平均估值之下，已經具備了一定的布局機會。從長期來看，新能源和消費還是經濟轉型受益的兩大方向，建議大家可以在當前市場調整的時候逢低布局新能源龍頭股或者清潔能源基金以及消費。

消費復蘇現在已經逐步展開，可能會在下半年出現加快恢復的現象。消費的復蘇分為兩個階段，第一個階段就是消費場景的復蘇，基本上都已經放開，我們看到春節和五一小長假各地旅游景點人滿為患，熱門景區人頭攢動，特別是一些餐飲、旅游、商場都出現了比較多的消費復蘇，但是人們收入提升還需要時間，消費信心的提升，消費能力的提升可能決定了下一步消費復蘇的情況。所以消費復蘇的第二個階段就是消費能力的復蘇，也就是在經濟復蘇之后，逐步提升居民的收入水平。政策上也會進行推動，比如說推動新能源汽車的銷售，智能家電下鄉等等，這些可能也是下一步消費增長的動力。

1~4月份資本市場印花稅同比下降了41%，這可能也是市場成交量萎縮的一種表現。因為市場在前4月份呈現出結構性分化的走勢，雖然指數在近期突破3400點，創了年內新高，但主要是中字頭板塊上漲帶動，很多股票其實都是處于下跌的狀態，成交量也出現了一定的波動。市場的縮量也反映出市場處于結構性行情之中，而不是普漲的行情。成交量要等到市場出現賺錢效應，開始上漲的時候可能會出現放大，現在基本上是穩定在八千多億的水平。

本周受到全球投資者關注的一個新聞，就是日本股市創出30年的新高。日經225指數本周表現強勁，創出近30年的新高。從原因上來看，一個是歐美經濟整體出現了衰退的跡象，而通脹也比較高，所以美聯儲和歐洲央行以加息為主，使得歐美股市出現了一定的調整。日本經濟雖然增速也不高，但是日本股市有一些盈利增長比較穩定的公司，吸引了外資的流入。據統計，外資在今年持續流入到日本股市，帶動了日本股市的反彈。另一方面，日本經濟在過去30年幾乎是失去的30年，這30年的時間里日元已經貶值了很多，所以雖然指數上創新高，實際上相當于30年前投資的同一筆資金現在剛剛解套，也就是說從貨幣貶值的角度來看實際上已經損失很大了，并不是說投資者沒有損失。因為指數上漲其實是一種名義價格，創出30年的新高其實并不代表日本投資者整體是賺錢的。畢竟在日本經濟比較差的時候，股市能夠創出新高，也體現出這幾年在經濟改革方面，日本政府還是取得了一定的成就，之前寬松的貨幣政策也對日本股市的上漲起到了一定的推動作用。

港股近期也是震蕩調整，走勢相對比較疲弱，恒生指數又跌回2萬點之下，恒生科技指數也出現了一定幅度的回調。港股的走勢既受到美股等外圍市場的影響，同時也受到A股市場走勢的影響，所以最近港股走勢比較疲弱，而市場成交量仍然圍繞著在港股上市的一些科技互聯網公司為主，這些互聯網公司仍然是受到資金關注的。因為對國內投資者來說，通過港股通可以配置這些互聯網巨頭，有一部分互聯網公司是在美股上市的，不能直接去投資，可能會吸引南下資金去配置互聯網公司。所以在去年10月底觸及底部區域之后，互聯網板塊出現了大幅上漲，形成了第一波比較強勁的上攻，但累積了一定的獲利盤之后，近期又出現了一定的回調。從長期來看，這些互聯網公司具有流量優勢，在港股屬于資金關注度比較高的板塊，投資人依然是可以繼續去關注的，包括港股的一些低估值的藍籌股具有估值優勢。現在港股和A股都處于結構性行情之中，估值處于歷史平均估值之下，從長期來看現在也是一個布局優質股票或者優質基金的好時機。

責編:史健 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉