日本央行18日在結束為期兩天的貨幣政策會議后宣布，繼續保持當前貨幣政策寬松力度。市場人士預計，為保證經濟復蘇，多國央行在一季度都會按兵不動，待美聯儲加息后可能才會進行政策調整。

日央行寬松立場難改變

日本央行18日宣布，繼續保持當前貨幣政策寬松力度，維持利率水平不變;同時將其對2022財年(截至2023年3月)物價上漲預期上調至1.1%。

日本央行宣布，繼續保持目前的貨幣政策寬松力度，將短期利率維持在負0.1%的水平，并通過購買長期國債，使長期利率維持在零左右。

日本央行當天發表的經濟與物價展望報告認為，日本服務業面臨的壓力、供給側受到的制約正在緩解，受外需帶動出口保持增長，寬松金融政策及政府經濟刺激計劃等因素的影響，日本經濟正在逐步恢復。日本央行將2021財年日本實際國內生產總值(GDP)增長預期由此前的3.4%下調至2.8%。與此同時，2022財年日本經濟增長預期由2.9%上調至3.8%。預計2023財年日本經濟增幅為1.1%。

關于物價上漲形勢，日本央行認為，2021財年日本剔除生鮮食品的核心消費價格指數(CPI)將與上年度持平。而2022財年，隨著能源和原材料價格上漲逐步轉嫁至消費者，以及日本手機通訊費下調對物價的影響逐漸淡出，物價漲幅預計將會逐步擴大。2022財年物價上漲預期由此前預計的0.9%上調至1.1%。2023財年物價漲幅預計在1.0%左右。

鑒于2022財年和2023財年日本物價上漲預期都僅在1%左右水平，日本央行行長黑田東彥當天在記者會上表示，日本央行完全沒有考慮加息及收緊寬松貨幣政策的問題，將繼續堅持2%通脹目標，堅持當前的超寬松貨幣政策，并密切關注疫情對日本經濟的影響，如有必要將毫不猶豫推出進一步的寬松措施。

許多市場分析師認為，對價格上漲的壓力應對過度，可能會遏制公眾對未來價格上漲的看法，并破壞日本央行將通脹率提高至目標的努力。

亞洲多數央行不急于緊縮

由于疫情對經濟的影響持續，多數亞洲經濟體當下仍以保障復蘇為優先政策選項，市場預計，在第一季度多數央行仍會按兵不動，不會過早追隨美聯儲的緊縮步調。

巴克萊首席印度經濟學家巴約利亞在17日撰寫的報告中預測，馬來西亞和印尼央行在即將到來的議息會議上將維持利率不變，并在第一季度按兵不動。他指出，韓國央行和新加坡央行在亞洲經濟體中率先收緊了貨幣政策，但其他經濟體為了維護經濟復蘇，至少在第一季度都傾向于按兵不動。

接受路透社調查的學者和專家認為，印尼央行將會在20日宣布，將基準利率維持在3.5%歷史低點。當地市場人士指出，因為印尼通脹還沒有構成重大威脅，故央行不會輕易改變現行超低利率政策。

根據路透社18日報道，為促進經濟增長，印尼央行可能要等2022下半年才有加息打算。

上個月，印尼央行曾表示，當地政策若正常化不一定要跟隨美聯儲腳步，在通脹大幅增長之前，都會將利率保持在低點。與目前通脹水平創40年新高的美國不同，這個東南亞最大經濟體的通脹仍然可控，在過去19個月內，一直低于央行2%到4%目標區間，所以市場普遍預計印尼央行無須迅速加息。

但是，由于美國在3月就加息的可能性加大，為避免印尼盾貶值以及資本外逃，印尼央行可能也需要考慮調整貨幣政策步調。

外界預估，2022下半年印尼將分兩個階段將利率上調50個基點，第三季度利率將提升至3.75%，第四季再升至4%。不過，巴克萊經濟學家認為，如果美國加息導致印尼盾大幅貶值，印尼央行為穩住匯市，也不得不提前加息。

受益于大宗商品價格飆升，加上印尼出口保持穩定，印尼盾是2021年亞洲新興市場中表現最好的貨幣之一，兌美元匯率僅貶值約1.5%。同時，印尼自2020年5月以來一直保持貿易順差，但順差額在上個月降至20個月新低。

澳新銀行表示，印尼貿易順差額的增幅可能有限，因為美國要開始量化緊縮，市場波動將加大，會影響外資對印尼的投資意愿。

另外，外界也預測印尼的通脹還會再增加，但不至于失控，預計2022年與2023年通脹率分別將達到2.9%和3.1%。印尼預估上一季度經濟增幅為4.7%，2021年全年可達到3.5%，2022年與2023年增幅預計均為5.1%。

新興經濟體要注重政策搭配

國際貨幣基金組織日前發表的文章指出，對于美國漸近的緊縮貨幣政策，新興經濟體經濟政策面臨更為復雜的挑戰，應提前做好政策應對，尤其在調整貨幣政策的同時要結合財政政策來保證經濟復蘇。

文章表示，一些新興市場已經開始調整貨幣政策，并準備縮減財政支持，以應對不斷上升的債務和通脹壓力。為了應對更嚴格的融資條件，新興市場應根據自身情況和脆弱性調整應對措施。

在抑制通脹方面具有政策空間的國家可以逐步地收緊貨幣政策，而其他通脹壓力更大、金融機構更脆弱的國家則必須迅速、全面地采取行動。“無論是哪種情況，應對措施都應該包括讓貨幣貶值和提高基準利率。一旦面對外匯市場的無序狀況，擁有充足儲備的央行可以進行干預，前提是這種干預不能取代合理的宏觀經濟調整。”文章說。

盡管如此，這類行動可能會給新興市場帶來艱難的選擇，因為它們勢必在支持疲弱的國內經濟與維護價格和外部穩定之間進行權衡、做出選擇。同樣，將對企業的支持擴大到現有措施之外，可能會增加信貸風險，并通過推遲確認損失來削弱金融機構的長期健康。而不實施這些措施又可能會進一步收緊金融環境，削弱經濟復蘇。

文章認為，為了更好地管理這些權衡措施，新興市場現在可以采取行動穩固政策框架并降低脆弱性。對于為抑制通脹壓力而實施緊縮政策的央行來說，清晰、一致地傳達政策計劃可以增強公眾對追求價格穩定必要性的理解。

文章指出，財政政策有助于增強抵御沖擊的能力。對中期財政戰略做出可信的承諾，將有助于提振投資者信心，并在經濟低迷時期重獲財政支持的空間。這種戰略可以包括宣布一項全面計劃，逐步增加稅收，提高支出效率，或實施結構性財政改革，如養老金和補貼改革。