由于日本維持財政和貨幣雙寬松的政策，與歐美緊縮的步調相反，日元匯率22日跌至6年來最低水平。市場人士預計，隨著能源等進口品價格壓力高企，日元匯率仍有下行壓力。

22日，日元兌美元匯率一度降至1美元兌121日元水平，為2016年2月以來的最低水平。《日本經濟新聞》文章稱，日元貶值帶來的出口促進效果減弱，將賺到的美元換成日元的買入日元壓力難以加強。此外，籌集低利率的日元、把在海外進行的交易平倉的“動蕩時期買日元”也銷聲匿跡。

市場認為貶值空間仍然很大。日美的利率差正持續擴大，還存在因供應制約導致的資源價格走高影響、日本經常項目逆差長期持續的隱憂。投資者已開始采取押注日元兌美元進一步貶值的持倉戰略。

“年內或將達到1美元兌125日元水平”，日資銀行的外匯經紀人認為日元匯率將進一步貶值，令日元的空頭持倉增加。1美元兌121日元水平尚在貶值途中，有可能繼2015年8月以來再次降至1美元兌125日元水平。

美聯儲主席鮑威爾本周暗示了啟動0.5%的大幅加息的可能性，結果美國長期利率上升。日美的10年期國債收益率之差在年初為1.5%水平，但到22日擴大至2%水平。

在日美利率差短時間內迅速擴大的背后，存在日本貨幣政策相較于美歐等的特殊性。美聯儲16日決定放棄零利率，英格蘭銀行(央行)也于17日連續3次會議宣布加息。歐洲中央銀行(ECB)本月早些時候決定加快縮減量化寬松。正在加強為了遏制通脹而加快貨幣緊縮的“鷹派”姿態。

另一方面，日本銀行(央行)18日決定維持大規模貨幣寬松，還顯示出甚至不惜推出新一輪貨幣寬松的態度，“鴿派”態度更加明顯。由于這種形成對照的貨幣政策，投資者為了追求更高收益率，正在將資金從日元轉向美元。

此外，認為資源價格走高導致能源等的進口額膨脹、日本的經常項目逆差將長期持續的看法也給日元匯率帶來貶值壓力。

財政支出擴張也一定程度增添未來日元走低前景。22日，日本國會參議院批準總額為107.6萬億日元的2022財年(截至2023年3月)財政預算案。這也使日本財政預算連續十年創新高。根據預測，日本2022財年稅收收入預計為65.2萬億日元。為彌補收支缺口，政府擬新發36.9萬億日元國債。