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成長(zhǎng)風(fēng)格基金通常具有如下特點(diǎn)：

【資料圖】

一是對(duì)估值具有更高的容忍度，更看重持倉(cāng)個(gè)股的成長(zhǎng)性。

二是對(duì)部分成長(zhǎng)行業(yè)通常會(huì)進(jìn)行超配，以獲取一定的超額收益。

極致的成長(zhǎng)風(fēng)格通常就是只投資一個(gè)成長(zhǎng)行業(yè)的行業(yè)主題基金，比如曾經(jīng)大熱的白酒、醫(yī)藥、新能源、半導(dǎo)體主題基金，現(xiàn)在正在風(fēng)口上的計(jì)算機(jī)、軟件、人工智能主題基金。

投資時(shí)間久了我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，極致成長(zhǎng)往往可能伴隨著極致的波動(dòng)和回撤。

作為普通投資者，我們更需要適度的成長(zhǎng)。

有小伙伴給出了一份優(yōu)秀的 " 適度 " 成長(zhǎng)風(fēng)格主動(dòng)基金名單，詳見(jiàn)下表。

名單中的 9 只基金，雖然有的名稱中有 " 環(huán)保主題 "、" 信息產(chǎn)業(yè) "、" 科創(chuàng)主題 " 這樣的字眼，但都不是相關(guān)主題基金，9 只基金總體持倉(cāng)在行業(yè)配置上還是相對(duì)均衡的，符合我們對(duì)基金風(fēng)格 " 適度成長(zhǎng) " 的要求。

9 只基金中，除了成立時(shí)間較晚的大成科創(chuàng)主題混合沒(méi)有市場(chǎng)評(píng)級(jí)，其余 8 只基金均為市場(chǎng)綜合 3 年評(píng)級(jí) 3-4 星的基金；而 2019 年之前成立的 7 只基金全部是晨星 3 年評(píng)級(jí) 4-5 星的基金。

9 只基金的基金經(jīng)理任職年限最短的是國(guó)泰的鄭有為、丁小丹，以及景順長(zhǎng)城的周寒穎，還不足 3 年；最長(zhǎng)的是廣發(fā)的 " 雙十 " 基金經(jīng)理李巍，擔(dān)任基金經(jīng)理已經(jīng) 11.63 年。

有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，任職時(shí)間較短的基金經(jīng)理往往更努力、更有做好業(yè)績(jī)的動(dòng)力；而老的基金經(jīng)理更愿意 " 守成 "，他們的業(yè)績(jī)更可能趨于平庸。

我曾經(jīng)對(duì)任職 1-3 年、3-10 年和 10 年以上的主動(dòng)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)做過(guò)梳理統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)并沒(méi)有因?yàn)槿温氶L(zhǎng)短而產(chǎn)生明顯差異。

也就是說(shuō)，" 新生代 " 基金經(jīng)理確實(shí)可能會(huì)更努力，但這種努力也只能大體上彌補(bǔ)掉他們管理經(jīng)驗(yàn)不足的短板而已。

總體而言，整個(gè) " 新生代 " 群體并不能創(chuàng)造超額收益；" 守成 " 的老將總體也并不落后。

如果非要在這里 " 二選一 "，我更愿意選擇 " 守成 " 的老將。9 只基金中，我自己就小倉(cāng)位持有王偉和李巍兩位 " 老將 " 的基金。

再來(lái)看看 9 只基金的年度回報(bào)情況。

自 2018 年以來(lái) 5 個(gè)完整年度都戰(zhàn)勝了偏股混合型基金指數(shù)的基金有兩只，分別是中銀優(yōu)選靈活配置混合和工銀信息產(chǎn)業(yè)混合；其他 5 只成立于 2018 年前的基金在 5 個(gè)完整年度中 4 個(gè)年度戰(zhàn)勝了偏股混合型基金指數(shù)；成立于 2019 年的 2 只基金，也在 2020、2021 和 2022 年三個(gè)完整年度均戰(zhàn)勝了偏股混合型基金指數(shù)。

也就是說(shuō)，這份 " 成長(zhǎng)風(fēng)格 " 主動(dòng)基金名單，在 " 均衡 " 和 " 穩(wěn)定性 " 方面確實(shí)具有較高的含金量。

如果非要給它們排個(gè)序，還只能看它們最長(zhǎng)的同一時(shí)間段的業(yè)績(jī)。

9 只基金中成立最晚的時(shí)間是 2019 年 7 月 18 日，以此作為統(tǒng)計(jì)起點(diǎn)，2023 年 5 月 12 日作為統(tǒng)計(jì)終點(diǎn)，全部 9 只基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)詳見(jiàn)下表。

累計(jì)回報(bào)從高到低依次是國(guó)泰價(jià)值優(yōu)選、廣發(fā)制造業(yè)精選、中銀優(yōu)選、長(zhǎng)城環(huán)保主題、工銀信息產(chǎn)業(yè)、華商研究精選、景順長(zhǎng)城成長(zhǎng)之星、大成科創(chuàng)主題和工銀優(yōu)質(zhì)精選。

從評(píng)價(jià)獲取超額收益能力的信息比率指標(biāo)看，工銀信息產(chǎn)業(yè)、中銀優(yōu)選和長(zhǎng)城環(huán)保主題位居前三。

而從年化收益相對(duì)最大回撤性價(jià)比的夏普比率指標(biāo)看，中銀優(yōu)選、國(guó)泰價(jià)值優(yōu)選和長(zhǎng)城環(huán)保主題位居前三。

我們?cè)賮?lái)看看 9 只基金的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例。

9 只基金中有 6 只基金的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例超過(guò)了 50%。

機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例最高的前三只基金分別是國(guó)泰價(jià)值優(yōu)選（機(jī)構(gòu)占比 89.69%）、華商研究精選（機(jī)構(gòu)占比 76.03%）和景順長(zhǎng)城成長(zhǎng)之星（機(jī)構(gòu)占比 72.19%）。

都是優(yōu)秀基金，到底如何選擇它們進(jìn)行投資？

懶人養(yǎng)基的觀點(diǎn)和方法是，看好的基金，在它們落后的時(shí)候分批定投式慢慢買入，因?yàn)橹挥匈I得便宜，才能為將來(lái)的獲利贏得空間。

我們不妨將 9 只基金 2022 年以來(lái)的回報(bào)情況做一個(gè)統(tǒng)計(jì)。

9 只基金中，2022 年以來(lái)未能跑贏偏股混合型基金指數(shù)同期回報(bào) -23.53% 的基金有 4 只，分別是廣發(fā)制造業(yè)精選（-28.07%）、長(zhǎng)城環(huán)保主題（-25.90%）、工銀信息產(chǎn)業(yè)（-25.77%）和工銀優(yōu)質(zhì)精選（-23.69%）。

為了避免買到持倉(cāng)行業(yè)過(guò)于近似的基金，我們看看以上 4 只基金最新持倉(cāng)行業(yè)分布情況（2023 年一季度前十持倉(cāng)）。

廣發(fā)制造業(yè)精選：電力設(shè)備 51.50%、國(guó)防軍工 20.81%、電子 20.17% 和汽車 7.52%。

長(zhǎng)城環(huán)保主題：國(guó)防軍工 28.36%、食品飲料 21.83%、機(jī)械設(shè)備 17.09%、輕工制造 11.53% 和建筑材料 10.87% 和電子 10.33%。

工銀信息產(chǎn)業(yè)：電力設(shè)備 18.83%、計(jì)算機(jī) 18.48%、食品飲料 16.51%、汽車 15.87%、國(guó)防軍工 14.33%、機(jī)械設(shè)備 8.41% 和電子 7.66%。

工銀優(yōu)質(zhì)精選：食品飲料 38.11%、電力設(shè)備 25.92%、醫(yī)藥生物 13.12%、銀行 8.63%、汽車 7.38% 和電子 6.83%。

可見(jiàn)，廣發(fā)制造業(yè)精選的行業(yè)分布較為集中，工銀優(yōu)質(zhì)精選、長(zhǎng)城環(huán)保主題次之，而工銀信息產(chǎn)業(yè)的行業(yè)分布最為分散均衡。

4 只基金持倉(cāng)行業(yè)分布重合度并不高，可以同時(shí)納入自己的基金池。

也可以根據(jù)自己已有配置的需要，根據(jù)行業(yè)分布情況選擇 1-2 只基金進(jìn)行補(bǔ)充配置。

當(dāng)然，選擇落后的基金進(jìn)行投資，本身是一種逆向投資行為，投資過(guò)程中可能是較為難熬的。

9 只優(yōu)秀成長(zhǎng)基金分批等權(quán)重買入，有可能是體驗(yàn)更好的投資選擇。

基金梳理不構(gòu)成投資推薦，本文所有觀點(diǎn)和涉及到的基金不構(gòu)成投資建議，只是我自己思考和實(shí)踐的一個(gè)真實(shí)記錄，據(jù)此入市投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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